Advies: Houden
Bron: Dierickx Leys
Groei
Stabiliteit
Kwaliteit
Waardering
Umicore is een Belgisch bedrijf actief in materialentechnologie. De drie grote afdelingen van het bedrijf zijn:
Energy & Surface Technologies: materialen voor energie en oppervlaktebehandeling, o.a. batterijmaterialen
Catalysis: produceert een gamma van complexe functionele materialen zoals katalysatoren
Recycling: recycleert/raffineert (edele) metalen uit complexe materialen
Bron: Umicore
Nog steeds gemengde gevoelens omtrent Umicore na de trading update over het derde kwartaal. Waar het management het voordien nog niet aandurfde een outlook voor 2020 te kwantificeren zegt het nu een aangepaste bedrijfswinst (EBIT) te verwachten tussen €465 miljoen en €490 miljoen, wat minstens 3,7% lager is dan in 2019 en conform de vorige bedrijfscommunicaties niet als verrassing komt (zie resultaten eerste jaarhelft onderaan). Toch tuimelde het aandeel met ruim 10% naar beneden. Dat had alles te maken met de weinig belovende teneur rond de divisie Energy & Surface Technologies, die de kathodematerialen levert voor de productie van herlaadbare batterijen. Umicore verwacht hier een aangepaste EBIT tussen €70 miljoen en €75 miljoen, wat minstens 59% lager is dan in 2019. Ondanks een verderzetting van de marktpenetratie van EV's ziet het management ook voor 2021 een aanhoudend ongunstig prijsklimaat in China, alsook hoge vaste kosten gerelateerd aan R&D en uitbreidingsinvesteringen waardoor het langer zal duren dan initieel verwacht om de gewenste schaaleffecten te beginnen merken.
De Catalysis-divisie doet het iets beter dan initieel verwacht vanwege een sterk herstel van de auto-industrie (met name in China), al zal de bedrijfswinst hier toch ook minstens 24% lager liggen dan in 2019. Voor 2021 verwacht Umicore binnen deze markt wel verder te genieten van zijn solide marktpositie, de recent verwezenlijkte recurrente kostenbesparingen, alsook nieuwe wetgeving in China inzake zware-dieselmotoren. Verder is het zo dat de resultaten momenteel nagenoeg volledig gedragen worden door de sterke prestaties van de Hobokense Recycling-tak, dewelke kon genieten van hoge metaalprijzen en een favorabele bevoorrading, waardoor de verwachte aangepaste bedrijfswinst van deze divisie minstens 70% hoger zou liggen dan in het vorige boekjaar.
Balansmatig is Umicore nog steeds solide genoeg om de coronacrisis te doorstaan, met een totaal aan beschikbare liquiditeiten van meer dan € 2 miljard, een solvabiliteit van 34% en een ratio nettoschuld ten opzichte van recurrente EBITDA van 1,75. Ondanks het aandeel ondertussen terug iets interessanter noteert (koers-winst verhouding van 32) lijkt enige voorzichtigheid toch geboden gezien de lage visibiliteit omtrent de COVID-19 pandemie. Het advies blijft op HOUDEN.
***TRADING UPDATE DERDE KWARTAAL***
'000.000 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019* | 2020E |
Omzet | 8.125 | 9.698 | 10.443 | 11.947 | 14.786 | 3.361 | 3.555 |
Operationele winst | 249 | 315 | 380 | 345 | 500 | 475.2 | 550.1 |
Nettowinst | 170 | 169 | 131 | 212 | 317 | 291 | 350.3 |
Boekwaarde | 7.89 | 8.01 | 8.18 | 8.21 | 10.83 | 10.77 | 11.60 |
Winst per aandeel | 0.82 | 1.00 | 1.22 | 2.20 | 1.33 | 1.20 | 1.55 |
Koers/Winst | 20 | 19 | 22 | 18 | 26 | 36 | 28 |
Dividend per aandeel | 0.50 | 0.60 | 0.65 | 0.70 | 0.75 | 0.75 | 0.0 |
Dividendrendement | 3.02% | 3.10% | 2.40% | 1.77% | 2.15% | 1.76% | 0.0% |
Bron: Bloomberg | * omzet wordt vanaf 2019 gerapporteerd exclusief de metaalprijzen |
Resultaten eerste jaarhelft 2020
Positieve punten
Negatieve punten
Sterktes:
Zwaktes:
Opportuniteiten:
Bedreigingen:
Datum | Koers | Advies |
---|---|---|
2018/05/25 | 48 EUR | Houden |
2020/02/07 | 44.02 EUR | Verkopen |
2020/03/16 | 32.31 EUR | Houden |
Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.
Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.
Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.
De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.
Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.
Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.
Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.
De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.
De bevoegde autoriteit is de FSMA.
Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.