Semestriële cijfers discretionair vermogensbeheer Versie juli 2022

Stijgende inflatie en stijgende rentevoeten wogen dit jaar op de beurzen. De oorlog in Oekraïne leidde tot bijkomende onzekerheid en wakkerde de inflatie nog verder aan. Centrale banken geven aan dat de inflatie bestrijden hun hoofdprioriteit is de komende maanden. Daardoor worden nog verdere rentestijgingen verwacht, wat negatief is voor de aandelenmarkten. De westerse beurzen sloten de eerste jaarhelft dan ook af met duidelijke verliezen. Onze aandelenportefeuilles in discretionair bleven in de eerste jaarhelft licht achter op de beursindexen: de portefeuilles haalden sinds het jaarbegin een rendement van -16,33 % tegenover -14,93 % voor de benchmark. De stijging van de dollar tegenover de euro in het eerste kwartaal (+8 %) zwakte de daling van de beleggingen in dollar wat af.

Aan de hand van onze beleggingsstrategie (bottom-up) selecteren we voornamelijk bedrijven met een consistente winstontwikkeling. Dat zijn bedrijven die de winst stabiel kunnen houden bij stijgende rente of bij een verzwakking van de economie. Bedrijven die hun toekomst zelf in de hand hebben en niet afhankelijk zijn van de grillen van de economie, regelgeving of andere externe factoren. De aanhoudende oorlog in Oekraïne tast vandaag door hogere inflatie en logistieke problemen de winsten van (vooral) de industriële bedrijven aan. Na de verkoop van Kone en Aalberts in het eerste kwartaal, verkochten we daarom in het tweede kwartaal ook de posities in BMW en Cisco. In de plaats kochten we aandelen van bedrijven die pricing power hebben en bij voorkeur ’asset light’ zijn zoals Visa, Adobe, ASML en Moncler. Door de daling van de beurzen waren die aandelen opnieuw meer redelijk geprijsd.

Download hier het volledige rapport.