Chiffres semestriels relatifs à la gestion de patrimoine Version juillet 2023

Malgré une inflation de base persistante, la poursuite des relèvements du taux d’intérêt directeur par les banques centrales et les craintes de récession qui en découlent, les marchés d’actions ont connu un premier semestre remarquablement bon. Alors que les actions de croissance ont encore souffert de manière disproportionnée en 2022 en raison du resserrement monétaire, ces mêmes actions bénéficient désormais le plus de la perspective (ou du moins l’espoir) d’un pic des taux d’intérêt, alors que l’impact économique de la hausse des taux d’intérêt s’est avéré jusqu’à présent moins dramatique que ce que l’on craignait, à l’exception des problèmes de certaines banques du mois de mars. En outre, une série d’entreprises de croissance ont connu une forte hausse en raison de l’engouement autour de l’intelligence artificielle générative, stimulée par le succès retentissant de ChatGPT. De grandes entreprises technologiques comme NVIDIA, Meta, Alphabet, Microsoft, Apple, Amazon et Tesla ont réussi à afficher d’excellentes performances boursières et ont donc soutenu de plus en plus les différents indices boursiers. Toutefois, sans tenir compte de ces sept sociétés, il faut relever que la reprise de l’IA a masqué une performance beaucoup plus modeste du marché boursier dans son ensemble.

Durant le premier semestre, les portefeuilles d’actions avec un mandat discrétionnaire ont été à la traîne par rapport aux indices boursiers: les portefeuilles ont réalisé un rendement de 8,25% contre 12,23% pour le benchmark. Avec des positions dans Alphabet, Microsoft,Adobe
& ASML, les portefeuilles ont bien profité de la dynamique de l’IA, même si nous maintenons délibérément les portefeuilles légèrement moins concentrés sur les plus grandes entreprises technologiques, dont certaines sont cotées à des valorisations exceptionnellement élevées et comportent donc un risque plus élevé en tant qu’investissement. Les acteurs du secteur du luxe ont également connu un bon premier semestre, principalement LVMH et Moncler, qui ont contribué positivement aux résultats. Les actions du secteur de la santé, notamment CVS Health, Roche et Eurofins Scientific, restent quelque peu dans l’impasse post-COVID, mais affichent pour l’instant des performances d’entreprise fondamentalement bonnes.

En outre, nous avons maintenu notre stratégie consistant à nous concentrer sur des entreprises de qualité présentant des avantages concurrentiels. Il s’agit d’entreprises qui peuvent maintenir leurs bénéfices stables en cas de hausse des taux d’intérêt ou d’affaiblissement de l’économie, d’entreprises qui contrôlent leur propre avenir et ne dépendent pas des caprices de l’économie, des réglementations ou d’autres facteurs externes. Dans ce cadre, nous sommes toujours sous-pondérés dans le secteur de l’énergie, ce qui joue en notre faveur cette année compte tenu de la forte baisse des prix de l’énergie.

Pour améliorer encore la qualité des portefeuilles, des positions dans Open Text, Fresenius et Intrum ont été vendues, tandis que les positions dans Monster Beverage ont été retirées du portefeuille en raison d’une valorisation trop élevée. Leur place a été prise par de nouvelles positions dans Booking Holdings et Ackermans & Van Haaren, tandis que la pondération de Sonova a été augmentée.

En ce qui concerne les obligations, nous continuons à privilégier la qualité et les échéances relativement courtes, ce qui nous permet d’investir de manière opportuniste des obligations à l’échéance finale à des taux d’intérêt plus élevés. Dans cette optique, les portefeuilles obligataires ont réussi à enregistrer une hausse de 1,19% au cours du premier semestre de l’année.

Télécharger ici le rapport (en néerlandais) dans son intégralité.