Dierickx Leys Fund I Dynamic klasse C Kapitalisatie Belgische beheervennootschap: CADELAM NV. Een compartiment van de Belgische bevek Dierickx Leys Fund I (ICB) - Publicitaire communicatie

December 2024

Beurzen nemen rustpauze in aanloop naar 2025
Na de sterke beursstijging van november, bleef een daaropvolgende eindejaarsrally in december uit. Maar het weinig temperamentvolle jaareinde doet evenwel weinig afbreuk aan de uitstekende beursprestaties van 2024.

Andermaal presteerden de Amerikaanse aandelen beter dan de Europese. Het contrast wordt des te markanter als we de sterke appreciatie van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de euro mee in rekening nemen. De Big Tech’ers speelden wederom een belangrijke rol in de beursprestaties van zowel de voorbije maand als het voorbije jaar.

Op macro-economisch vlak bleef de focus de voorbije maand voornamelijk gericht op de houding van de centrale bankiers. De Federal Reserve (FED) liet de beleidsrente opnieuw met 25 basispunten dalen tot een niveau tussen 4,25% - 4,50%, wat in lijn was met de marktverwachting. De befaamde ‘dot-plot’, die de individuele renteverwachtingen van de FED-leden weergeeft, deed de financiële markten echter even slikken.

Zo bleken de beleidsmakers nog slechts twee renteverlagingen te verwachten voor 2025, terwijl er dat in september nog vier waren. De hardnekkige kerninflatie (Core PCE Price Index: 2,8%), die maar niet verder daalt richting het beoogde niveau van 2% en het inflatoire beleidsprogramma van Trump 2.0 speelden een onmiskenbare rol in deze projectiewijziging.

FED-voorzitter Powell bleef evenwel wijzen op de sterkte van de Amerikaanse economie, zoals opnieuw bevestigd werd door een meevallend jobrapport, beter dan verwachte kleinhandelsverkopen en een op economische expansie wijzende samengestelde aankoopmanagersindex. Dit geeft de Amerikaanse centrale bank voldoende marge om een meer afwachtende houding aan te nemen. De rente op 10-jarige Amerikaanse staatsleningen tikte, voor het eerst in meer dan zes maanden de 4,6% aan, waardoor de langetermijnrente voor het eerst in jaren, boven de kortetermijnrente ligt.

Ook de Europese Centrale Bank (ECB) voerde een rentedaling van 25 basispunten door, zodat de depositorente uitkwam op een niveau van 3%. Naar verwachting zal de ECB dit ritme in de komende maanden aanhouden, om zo op het einde van de eerste jaarhelft uit te komen op een beleidsrente van 2%. Volgens de ECB-beleidsmakers zou de strijd tegen de inflatie immers nog niet volledig gestreden zijn, vooral verwijzende naar de hardnekkig hoge diensteninflatie (november: 3,9%), al liggen de donkerste dagen van de winter volgens Lagarde wel achter ons.

De economische risico’s blijven voor het Europese continent wel behoorlijk: een aanhoudend onstabiel politiek kader in zowel Frankrijk als Duitsland, een eventuele verdere escalatie van de oorlog in Oekraïne, een alweer stijgende Europese gasprijs, mogelijke Amerikaanse handelsbarrières, een blijvend zwakke vraag vanuit groeimarkt China … De depreciatie van de euro is dan ook niet zonder reden.

Novo Nordisk viel 18% terug in december. Beleggers waren weinig enthousiast over de voorlopige onderzoeksresultaten van het potentiële geneesmiddel Cagrisema, een afslankmiddel in ontwikkeling. UnitedHealth kwam om verschillende manieren in het nieuws, niet in het minst voor de moord op zijn CEO. Daarnaast zijn er signalen dat de nieuwe Amerikaanse regering werk wil maken van de vermindering van de kosten in het gezondheidssysteem, waarbij vooral de distributie van geneesmiddelen in het oog springt. UnitedHealth heeft een dochteronderneming die een deel van het radarwerk is. Het aandeel verloor 17% in december. Andere verliezers in de top-10 waren Adobe (- 14%), Domino Pizza (- 12%), Newmont Mining (- 11%), Otis (- 10%), Copart (- 9%), Veeva Systems (- 8%), Bank of America en tot slot Union Pacific (beide - 7%).

Alphabet Inc Class C was met 12% de grootste stijger van december. Modespelers Moncler (+ 10%) en LVMH (+ 7%) haalden ook de top-10 van de stijgers. De lijst werd vervolledigd met KBC Groep (+ 9%), Taiwan Semiconductor (+ 7%), Amazon, Apple Computer (beide + 6%), ASML Holding, Check Point Software (beide + 3%) en tot slot Ackermans en Van Haaren (+ 1%).

De lening € Smurfit Kappa 22.9.2021-2029 0,5% is nieuw in de portefeuille. De leningen € Euro Stability 16.12.2020-2024 0% en Stryker 3.12.2019-2024 0,25% werden op de eindvervaldag terugbetaald. De leningen Smurfit Kappa 15.1.2018-2026 2,875% en € Vivendi 11.06.2019-11.12.2028 1,125% werden vervroegd terugbetaald.

Het compartiment haalde een niet-geannualiseerde return van - 0,53% in december.