Dierickx Leys Fund I Dynamic classe C Capitalisation Société de gestion: CADELAM SA. Un compartiment de la sicav belge Dierickx Leys Fund I (OPC)

Mai 2020

Les bourses affichent une reprise en mai, mais cette reprise n'est pas partout uniforme. En mai, les marchés boursiers ont continué à se remettre de la forte baisse causée par la propagation du coronavirus en février-mars. Il existe de grandes différences entre les différentes catégories d'actions. Les marchés boursiers américains ont ainsi jusqu'à présent affiché une reprise plus forte que les marchés européens. Un facteur important à cet égard a certainement été l'intervention substantielle de la banque centrale américaine et du gouvernement américain. La banque centrale américaine a fait massivement tourner la planche à billets pour faire pression sur les taux d'intérêt et garantir la liquidité des marchés obligataires. Le gouvernement américain a lancé d'énormes programmes d'aide pour compenser (temporairement) la perte de revenus des millions d'Américains qui ont perdu leur emploi. Cela contraste fortement avec les discussions difficiles qui se déroulent pour le moment entre les différents États membres de l'UE sur l'ampleur et les modalités d'un grand programme d'aide. À ce jour, aucun accord n'a été conclu à ce sujet et les avis sont très partagés quant à savoir si le programme d'aide doit consister principalement en des subventions ou des prêts.

Il n'est donc pas surprenant que les marchés boursiers américains se soient mieux comportés au cours des deux derniers mois: l'indice américain S&P 500 a augmenté de pas moins de 35% depuis le plancher de mars et n'affiche qu'une perte de 7% depuis le début de l'année. Le Nasdaq, bourse technologique, a fait encore mieux et affiche même un rendement positif (+3%) depuis le début de l'année. L'indice européen étendu Stoxx 600 n'a, par contre, augmenté « que » de 25% depuis son plancher de mars et affiche toujours une perte de 17% par rapport au début de l'année.

Cependant, la faiblesse des performances européennes n'est pas seulement liée aux différentes approches de la crise, mais aussi à la composition des indices. Dans les indices européens, le poids des entreprises technologiques est beaucoup plus faible qu'aux États-Unis. Un certain nombre d'entreprises technologiques ont connu une forte croissance ces dernières années et ont donc affiché de meilleurs résultats en bourse. Les perspectives de croissance de plusieurs de ces entreprises technologiques sont aujourd'hui moins affectées par le coronavirus, car elles sont moins sensibles à la conjoncture économique. Ce n'est donc pas une coïncidence si ces actions ont affiché une reprise plus rapide et plus forte que la moyenne. En outre, un certain nombre d'entreprises ont même bénéficié des effets du virus sur notre mode de travail et de vie. Les indices boursiers européens comprennent aussi une grande part d'entreprises dans les secteurs de l'énergie et de la finance, deux secteurs qui sont aujourd'hui fortement touchés.

Le secteur de l'immobilier a également sous-performé cette année, mais il existe également de grandes différences entre les différents sous-segments. Les entreprises actives dans l'immobilier commercial et les bureaux sont à la traîne, car les investisseurs craignent un changement structurel de nos habitudes de travail et d'achats après la crise, entrainant une baisse des besoins de magasins et de bureaux. Ces actions sont maintenant souvent cotées avec une très forte décote par rapport à leur valeur intrinsèque, tandis que les entreprises actives dans l'immobilier résidentiel affichent une évolution de cours relativement stable.

Canada Goose Holdings, qui a perdu 16% de sa valeur, est en tête de la liste des pertes pour le mois de mai. Le secteur de l'immobilier et des infrastructures est bien représenté avec Cofinimmo (- 4%), Brookfield Asset Management et Immofinanz (toutes deux - 3%). Les actions X-Fab (- 6%), Allianz (- 4%), Nintendo, Exor et Tencent Holdings (toutes les trois – 2%) font aussi partie des pertes. Une obligation est en tête de la liste des principales baisses : € Amphenol Technologies 2028 2% (- 2%). 

Eurofins Scientific (+ 19%) est en tête de la liste des hausses. D’Ieteren (+ 18%), Sofina (+ 15%), Aena (+ 14%), Cisco Systems, Capri Holdings (toutes les deux + 11%), Adobe (+ 10%), Walt Disney, Activision Blizzard (toutes les deux + 9%) et Open Text (+ 8%) complètent le top 10 des hausses. 

Ubisoft Entertainment est nouvelle dans le portefeuille. Investor B, Booking Holdings, Madison Square Garden Entertainment et Madison Square Garden Sports ont été vendues. 

Le compartiment a réalisé un rendement de 1,56% en mai.