Zoetis Analist: Willem De Meulenaer

Print deze pagina

Algemene gegevens

  • Datum: 15/05/2020
  • Koers opmaak studie: 131.3 USD
  • Huidige koers: 139.42 USD
  • Marktkapitalisatie: 59 miljard
  • Sector: Farmacie
  • Markt: NYSE
  • ISIN: US98978V1035

Advies van de analist

  • US$ 101,00
  • US$ 151,00

Advies: Houden

Grafiek

Bron: Dierickx Leys

Indicatoren

Groei

Stabiliteit

Kwaliteit

Waardering

Activiteiten:

Zoetis is een farmabedrijf dat zich volledig toespitst op gezondheidszorg voor dieren. Het onderzoekt, ontwikkelt, produceert en commercialiseert medicijnen en vaccins voor dierenartsen, landbouwbedrijven en eigenaars van huisdieren. Het bedrijf splitste zich in juni 2013 af van Pfizer. 

Zoetis : Omzetverdeling

Bron: Zoetis

Conclusie

Zoetis publiceerde degelijke resultaten in het eerste kwartaal van 2020. Het tweede kwartaal dient zich echter moeilijk aan : de impact van de coronacrisis op de resultaten zal groter zijn dan gedacht. Toch is het bedrijf beter dan andere bedrijven bestand tegen de coronacrisis en wellicht zal het bedrijf ook sneller herstellen, waardoor we ons houden-advies handhaven.

Nieuws

-

Resultaten

in mio2017201820192020 E
Omzet5.3075.8256.2606.255
Operationele winst1.7061.8131.967
Nettowinst8641.4281.5001.639
Boekwaarde3,644,565,69
Winst per aandeel1,762,963,143,40
Koers/winst40,928,942,238,6
Dividend per aandeel0,440,540,690,80
Dividendrendement0,61%0,63%0,52%0,61%
Bron : Bloomberg


Resultaten eerste kwartaal 2020

  • Zoetis zag de omzet met 5,4% toenemen tot $ 1,53 miljard. 
  • De winst steeg 35,6% tot $ 423 miljoen. 

Positieve punten 

  • Zoetis boekte andermaal degelijke resultaten.  De omzet kwam conform de verwachtingen uit, terwijl de winst boven de verwachtingen uitsteeg. Op vergelijkbare basis steeg de winst met 7% (oa exclusief acquisitiegerelateerde kosten).
  • Het management verwacht na een zwak tweede kwartaal een inhaalbeweging in de tweede jaarhelft voor wat betreft geneesmiddelen voor huisdieren.
  • Het nieuwe geneesmiddel Simparica Trio werd eind februari 2020 goedgekeurd in de VS, en zal de resultaten stuwen. Het is een geneesmiddel voor huisdieren tegen zowel uitwendige (teken, vlooien) als inwendige parasieten (o.a. wormen).
  • De goedgevulde pijplijn met toekomstige medicijnen zit goedgevuld en zal de resultaten stuwen voor de komende vijf jaar.
  • Wellicht kan Zoetis de marges verder verhogen, onder andere door kostenbesparingen, maar ook door prijsverhogingen en een verbetering van het productie-apparaat.

Negatieve punten 

  •  De (genormaliseerde) winstprognose per aandeel voor 2020 werd door het management ten gevolge van de coronacrisis neerwaarts bijgesteld, van $3,90 - $4,00 naar $3,17 - $3,42.
  • Flink lagere bezoeken (voor huisdieren) aan de dierenartsen zal in het tweede kwartaal op de resultaten wegen. Zoetis spreekt van 20-30% lagere bezoeken in de VS en zelfs 30-50% lager in Europa in april.
  • Het stilliggen van verschillende vleesverwerkende fabrieken zal uiteindelijk tot gevolg hebben dat veehouders gaan besparen op geneesmiddelen voor hun vee. Anderzijds kan hier niet onbeperkt of zwaar op bespaard worden.
  • De impact van de coronacrisis is groter dan wat analisten en beleggers verwacht hadden.
  • Naarmate Simparica Trio een succes wordt, zullen concurrenten wellicht met een gelijkaardig middel op de markt proberen komen. 
  • De winst stond de laatste jaren wat onder druk door overnamekosten.
  • De sterke dollar kan op de resultaten beginnen wegen (ruwweg de helft van de omzet is in andere munten dan de dollar).
  • Merk op dat de stevige winstgroei in 2018 voor een belangrijk gedeelte te danken was aan belastingeffecten (uitzonderlijk hoge belastinglast in 2017).
  • Het aandeel is stevig gewaardeerd en laat weinig ruimte voor negatieve verrassingen. 

SWOT

Sterktes :

  • Gezondheidszorg voor dieren is in volle opmars, wat voor mooie groeicijfers en perspectieven zorgt. Veehouders hebben er alle belang bij dat hun dieren gezond zijn. Toenemende welvaart zorgt dat ook mensen met huisdieren bereid zijn om hogere uitgaven te doen om hun dieren gezond te houden.
  • Sector met goede marges en relatief beperkt aantal concurrenten.

Zwaktes :

  • Aanzienlijke schuldpositie
  • Ook voor dierengeneesmiddelen is de goedkeuring van de FDA nodig (veiligheid en doeltreffendheid, residuen bij slachten,...)
  • In tegenstelling tot de klassieke farmasector, meer conjunctuurgevoeligheid in de sector van gezondheidszorg voor dieren. 

Opportuniteiten :

  • De markt waarin Zoetis opereert zou tot 2025 moeten groeien met 5,4% op jaarbasis.
  • Volgens het management blijft China een markt met aanzienlijk groeipotentieel. De economische vertraging in het land treft de activiteiten van Zoetis niet.
  • Zoetis kan verder groeien door gerichte (kleinere) overnames. 
  • Geschikt aandeel om in te spelen op de bevolkingsaangroei én de shift naar een rijkere, gevarieerdere maaltijden (o.a. groeiende middenklasse in groeilanden). 

Bedreigingen :

  • Rendabiliteit en groei lokt concurrentie uit.
  • Generische geneesmiddelen
  • Gebruik van antibiotica bij dieren die verwerkt worden voor menselijke consumptie ligt in toenemende mate onder vuur (al is een verbod wellicht nog een heel eind af).
  • Uitblijven van nieuwe ontdekkingen inzake geneesmiddelen
  • Concentratie van klanten kan in de toekomst op de marges wegen (vb. dierenartsen die zich steeds vaker samen gaan vestigen, grotere voedingsbedrijven).

Overzicht historische adviezen

Datum Koers Advies
12/04/2017 53.22 USD Houden

Lexicon

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

Disclaimer

  • Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.

  • Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.

  • De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.

  • Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.

  • Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
    De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.

  • Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.

  • De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
    De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

  • De bevoegde autoriteit is de FSMA.

  • Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.