Advies: Kopen
Bron: Dierickx Leys
Groei
Stabiliteit
Kwaliteit
Waardering
Moncler is een kledingfabrikant, bekend van onder meer zijn (winter-/ski-)jassen en sportkledij. Het gamma werd gaandeweg uitgebreid. Het bedrijf kwam naar de beurs op 16 december 2013. Het van oorsprong Franse bedrijf werd gekocht door de Italiaan Remo Ruffini, die CEO is en ongeveer een kwart van het bedrijf in handen heeft via Ruffini Partecipazioni Srl. Het bedrijf verkoopt zijn producten voornamelijk via mono-brand retailwinkels in eigen beheer en een online-store. Daarnaast stelt het zijn aanbod ook ter beschikking via grote multi-brand warenhuizen en multi-brand e-tailers.
Bron: Moncler
De versnelling van de herstelbeweging van Q3 werd verdergezet in Q4 waardoor Moncler een prima jaarresultaat kon neerleggen. Zo steeg de omzet in het voorbije boekjaar met 42,1% tot € 2 miljard (exclusief Stone Island +28% aan constante wisselkoersen), steeg de operationele winst met 63,5% tot € 603 miljoen en veerde de nettowinst per aandeel op met 24,6% tot € 1,47. Het dividend werd opgetrokken met 33% tot € 0,60 per aandeel.
Het herstel werd voornamelijk gedreven door de opening van 18 nieuwe mono-brand winkels en de lancering van de nieuwe webshop in eigen beheer. Het management zag tijdens de pandemie al snel de nood om de misgelopen omzet vanwege het lagere toerisme (bv. in EMEA-regio en Japan) op te vangen via een uitbreiding van de verkoopkanalen in de regio’s vanwaar deze toeristen normaliter afreizen. Vandaar ook dat China nu de sterkste groeimotor is terwijl de verkopen in de EMEA-regio in 2021 nog niet konden herstellen tot pre-COVID niveaus (-3%). Dit vanwege het moeizame herstel van het internationale toerisme, een belangrijke verkoopmotor voor Moncler.
De trend blijft in de goede richting verlopen en het tempo van het herstel, dat in de eerste jaarhelft nog wat teleurstelde, schakelde in de tweede jaarhelft een versnelling hoger en zette zich ook verder in het eerste kwartaal van 2022 (zie trading update bij 'Nieuws' hieronder). De prima bedrijfsresultaten staan in schril contrast met de stevig gezakte (-30%) beurskoers, die gedreven werd door een mix van renteverhogingen, allerhande Chinese onzekerheden (vastgoedcrisis, vertragende economie, "common prosperity", lockdowns,...) en de oorlog in Oekraïne (en het Chinese standpunt daarin).
Het aandeel noteert zo terug aan een verwachte koers/winstverhouding van 26,3x, een verwachte EV/EBITDA van 12,7x en een vrijekasstroomrendement van ongeveer 3,7%. In ruil krijgt u tevens een aandeel met een sterke balans, een adequaat management en interessante vooruitzichten. Ondanks de grens verlaagd werd vanwege de gestegen risico's, bevindt het aandeel zich nu in de KOOP-zone. Let wel, vanwege de China-blootstelling is een voldoende hoge risico-appetijt aangewezen.
*** Trading Update Q1 2022 ***
*** Capital Markets Day 2022 ***
Fiscaal boekjaar (in Mia) | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 E |
Omzet | 1,19 | 1,42 | 1,63 | 1,44 | 2,05 | 2,47 |
Operationele winstmarge | 28,6% | 29,2% | 30,2% | 25,6% | 28,3% | 29,9% |
Netto winstmarge | 20,9% | 23,4% | 22,0% | 20,9% | 19,2% | 20,4% |
Boekwaarde per aandeel | 3,65 | 4,28 | 5,18 | 6,44 | 9,27 | 10,51 |
Winst per aandeel | 0,99 | 1,32 | 1,42 | 1,19 | 1,48 | 1,88 |
Koers/Winst | 26 | 22 | 28 | 42 | 43 | 24 |
Dividend | 0,28 | 0,40 | 0,55 | 0,00 | 0,60 | 0,60 |
Dividendrendement | 1,07% | 1,38% | 1,37% | 0,00% | 0,94% | 1,31% |
Bron: Bloomberg | in EUR |
Resultaten vierde kwartaal 2021
Positieve punten
Negatieve punten
Sterktes:
Zwaktes:
Opportuniteiten:
Bedreigingen:
Datum | Koers | Advies |
---|---|---|
12/08/2020 | 33.27 EUR | Houden |
15/03/2022 | 46.5 EUR | Kopen |
Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.
Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.
Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.
De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.
Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.
Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.
Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.
De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.
De bevoegde autoriteit is de FSMA.
Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.