Advies: Houden
Bron: Dierickx Leys
Groei
Stabiliteit
Kwaliteit
Waardering
Melexis ontwerpt, ontwikkelt, test en verkoopt geavanceerde geïntegreerde halfgeleiders, voornamelijk bestemd voor de auto-industrie. Het bedrijf verkoopt zijn producten aan een wereldwijde klantenbasis van automotive systeemintegratoren. Overzicht van de belangrijkste producten van Melexis:
Melexis telt 1500 werknemers verdeeld over 19 landen.
Bron: Melexis
Melexis wist opnieuw prima cijfers te behalen en draaide voor de vijfde keer op rij een recordomzet. Ten opzichte van hetzelfde kwartaal vorig jaar steeg de omzet met 18% tot € 184,1 miljoen, wat hoger is dan de guidance die het bedrijf meegaf op het einde van het vorige kwartaal. Verder steeg de operationele winstmarge tot 27% (+4,91 pp) en ging de nettowinst met 75% de hoogte in. De heropleving van de automotive-markt en het algemene tekort aan halfgeleiders leidt tot sterke herbevoorradingen en bijgevolg een goed gevuld orderboek. Ook de prioritering van high-end/elektrische wagens, waarvoor doorgaans meer chips benodigd zijn versterkt de vraag.
Dat de cijfers boven de verwachting uitkwamen was evenwel voornamelijk te danken aan een hogere productiecapaciteit bij chipbakker X-FAB, alsook aan prijsverhogingen die werden doorgevoerd aan het begin van het jaar. Het management waarschuwt er wel expliciet bij om de uitstekende kwartaalresultaten niet zomaar te extrapoleren naar de toekomst. De hogere marges zullen immers neerwaartse druk ondervinden naarmate de leveranciers van Melexis op hun beurt de prijzen verder optrekken. Daarnaast voorziet het bedrijf hogere investeringen in onderzoek en ontwikkeling. Zeker gezien ongeveer 10% van het R&D personeel in Oekraïne gestationeerd is en vanzelfsprekend hierdoor niet dezelfde output gerealiseerd kan worden dan voorheen.
Volgens het management zal de mismatch tussen vraag en aanbod nog niet opgelost worden in 2022. Niettegenstaande werd de outlook vanwege de hogere prijszetting en de hogere capaciteit voor het lopende boekjaar stevig opgetrokken. Het management rekent nu op een omzetgroei tussen 18% en 23% (voorheen: tussen 12% en 17%) met een operationele marge van ongeveer 25% (voorheen: 23%). Het voegt er wel aan toe dat er heel wat onzekerheden blijven zoals het geopolitieke klimaat, de inflatie en de nieuwe lockdowns in China.
Het aandeel koerste sinds de all-time-high in november ongeveer een derde lager en noteert zo terug aan een aanvaardbare verwachte koers/winst verhouding van 17,1x, een verwachte EV/EBITDA van 11,9x en een vrijekasstroomrendement van 3,5%. Het aandeel bevindt zich zo aan de onderzijde van de HOUDEN-zone.
02/03/2021: Oprichters Roland Duchâtelet, Rudi De Winter (CEO X-FAB) en Françoise Chombar (CEO Melexis) verkochten via hun controlerende holding Xtrion 1,44 miljoen aandelen via een private plaatsing. Hun belang daalde hierdoor met ongeveer 3,6 procentpunt tot 50% + 1 aandeel om zo net een controlebelang aan te houden. Melexis verkocht eveneens een deel van de eigen aandelen die het aanhield. De free float verhoogde hierdoor van 45% naar net geen 50%, wat de kans zou verhogen dat het bedrijf opgenomen wordt in de BEL-20. De aandelen gingen uiteindelijk aan een korting van ongeveer 9% de deur uit (88,5 euro) en leverde zo ongeveer €158 miljoen op.
03/02/2021: Samen met de cijfers van het vierde kwartaal communiceerde Melexis het vertrek van CEO Françoise Chombar aan. Na achttien jaar aan het hoofd van de firma zal ze op 1 augustus de fakkel doorgeven aan Marc Biron, een ingenieur die al sinds '97 actief is in het bedrijf. Chombar wordt vervolgens voorzitter van de raad van bestuur.
Fiscaal boekjaar (in Mia) | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 E |
Omzet | 0,51 | 0,57 | 0,49 | 0,51 | 0,64 | 0,78 |
Operationele winstmarge | 25,9% | 24,3% | 14,5% | 14,9% | 23,1% | 25,7% |
Netto winstmarge | 21,7% | 20,3% | 12,4% | 13,7% | 20,4% | 22,1% |
Boekwaarde per aandeel | 7,35 | 8,00 | 7,34 | 7,73 | 9,63 | 11,31 |
Winst per aandeel | 2,75 | 2,86 | 1,49 | 1,72 | 3,25 | 4,37 |
Koers/Winst | 31 | 18 | 45 | 46 | 32 | 17 |
Dividend | 2,10 | 2,20 | 2,20 | 2,20 | 2,60 | 2,60 |
Dividendrendement | 2,49% | 4,32% | 3,28% | 2,75% | 2,48% | 3,49% |
Bron: Bloomberg | in EUR |
Resultaten eerste kwartaal 2022
Positieve punten
Negatieve punten
Sterktes
Zwaktes
Opportuniteiten
Bedreigingen
Datum | Koers | Advies |
---|---|---|
2017/04/12 | 78.1 EUR | Verkopen |
2017/06/12 | 73.5 EUR | Houden |
2017/10/26 | 84.98 EUR | Verkopen |
2018/02/16 | 88.1 EUR | Houden |
2018/07/06 | 76.6 EUR | Kopen |
2019/02/07 | 55.2 EUR | Houden |
2019/04/09 | 65.3 EUR | Verkopen |
2020/03/13 | 52.55 EUR | Houden |
Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.
Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.
Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.
De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.
Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.
Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.
Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.
De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.
De bevoegde autoriteit is de FSMA.
Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.