Lotus Bakeries Analist: Willem De Meulenaer

Lotus Bakeries is de bekende producent van speculaas, koekjes, smeerpasta, ijs en andere producten. Bekende merken zijn onder andere Lotus, Lotus Biscoff, Lotus Dinosaurus, Lotus Suzy, Näkd, Peijnenburg en Annas. Met gerichte overnames versnelt Lotus Bakeries haar internationale groei. Sinds 2015 richt Lotus zich ook op de markt van gezonde en natuurlijke tussendoortjes.

Lotus Bakeries publiceerde prima resultaten over de eerste jaarhelft van 2025, conform de verwachtingen. Eerder stelde het management dat het volume in 2025 met maximaal 10% zou kunnen groeien wegens capaciteitsbeperkingen. Het ziet er naar uit dat de nieuwe fabriek in Thailand vroeger dan verwacht (deels) operationeel zal zijn (reeds vanaf tweede jaarhelft van 2025), zodat de capaciteit richting 2026 stelselmatig kan worden verhoogd. Dat deze belemmering voor het groeipad van Biscoff wegvalt, is uiteraard goed nieuws. Rekening houdende met de nog steeds stevige waardering en gezien de constante innovatie, de verdere groeimogelijkheden en het potentieel inzake gezonde snacks zouden we het aandeel behouden. 

-

Resultaten eerste helft 2025

• Lotus Bakeries zag de omzet met 9,7% toenemen tot € 657 miljoen. 
• Het nettoresultaat (deel groep) steeg met 10,1% tot € 79,4 miljoen. 

Positieve punten 

• De resultaten van Lotus Bakeries waren min of meer conform de verwachtingen.
• De stijging van de omzet is grotendeels te danken aan een brede volumestijging.
• Lotus Bakeries blijft recordresultaten neerzetten, met dank aan de dubbelcijferige groei van de natuurlijke tussendoortjes (Natural Foods) en speculaas (Biscoff) in het buitenland enerzijds en productinnovaties anderzijds. 
• De nieuwe fabriek in Thailand zal sneller dan gepland (deels) operationeel zijn (met name in de tweede jaarhelft van 2025), wat een meevaller is. Lotus Bakeries zal haar (volume-)groeitraject sneller dan verwacht kunnen hervatten. De fabriek zou goed moeten zijn voor minstens 10% extra capaciteit.
• Op langere termijn mikt het bedrijf op een omzetgroei van 5% tot 7,5% en rekent het erop dat het Biscoff-koekje in de top 3 van de best verkochte koekjes wereldwijd komt. Om dit te bereiken moet de verkoop van Biscoff nog verdubbelen.
• Het dividend over het boekjaar 2024 werd met 31,0% verhoogd tot € 76 per aandeel.
• Lotus sloot eerder een strategisch partnerschap met Mondelez om het Biscoff merk in India uit te breiden (momenteel amper 0,5% van de omzet), en om samen te werken voor chocolade-innovaties in belangrijke markten.
• Dat de populariteit van Lotus ook in het buitenland toeneemt, blijkt uit het feit dat ook in het buitenland de productiecapactiteit wordt opgeschroefd. 

Negatieve punten 

• De zwakke dollar kan in de tweede jaarhelft een impact hebben tot 1,5% van de omzet.
• Eerder liet het management weten dat de volumegroei in 2025 beperkt zou blijven tot maximaal 10% wegens capaciteitsbeperkingen. De fabrieken draaien immers op volle toeren en voor verdere volumegroei moeten alweer nieuwe fabrieken worden bijgezet. Zo wordt in Thailand een nieuwe fabriek gezet die om Biscoff in Azië te kunnen verdelen en de productiebeperkingen in andere fabrieken te verlichten. Initeel werd geschat dat deze fabriek pas vanaf 2026 operationeel zijn. Maar het ziet er naar uit dat de fabriek al eind 2025 (deels) operationeel zal zijn.
• Het opstarten van een nieuwe fabriek is altijd een leerproces : niet alleen het bouwen zelf is complex (en het is bovendien niet eenvoudig om dezelfde smaak voor producten als in de andere fabrieken te verkrijgen); eens de fabriek operationeel is, zal het toch nog tijd vergen om deze effectief op 100% capactiteit te laten draaien (dus ook een leerproces voor de werknemers).
• De continue (uitbreidings-) investeringen zullen blijven wegen op de resultaten en cash flow. Het bedrijf zal in 2025 en 2026 in totaal voor € 250 miljoen investeren.
• Een eventuele tanende populariteit van producten, stijgende grondstoffenkosten en/of economische zwakte kunnen op de resultaten wegen. 

Sterktes :

• Lotus is een uitstekend geleid bedrijf met sterke merknamen en een grote "pricing power".
• Het bedrijf benut Cross-selling mogelijkheden
• Lotus Bakeries beschikt over een sterke balans en genereert voldoende cashflow
• Lancering nieuwe producten is meestal succesvol
• De schulden (gerelateerd aan overnames) kunnen steeds relatief snel worden afgebouwd dankzij de hoge cashflows. 
• Het bedrijf verhoogt het dividend al sinds geruime tijd.

Zwaktes :

• Het bedrijf is aanwezig in mature markten. In deze markten is het voor sommige producten moeilijker om de omzet nog fors te doen groeien.
• De gevestigde merken zoals Suzy, Annas, Lotus Dinosaurus, Peijnenburg en Snelle Jelle kennen doorgaans een iets lagere groei.
• Sterk afhankelijk van Biscoff en Natural Foods voor verdere groei.

Opportuniteiten :

• Verdere groei van Biscoff.
• Lotus Bakeries wil de populariteit van de gezonde snacks verhogen en naar nieuwe landen brengen zoals India. Om een doorbraak te realiseren in nieuwe landen rekent het bedrijf op 5 à 6 jaar. 
• Lancering van eventuele nieuwe producten en cross-selling.
• Toename van schaalvoordelen dankzij groei.
• Gezonde tussendoortjes winnen fors aan populariteit.

Bedreigingen :

• Eventuele tanende populariteit producten.
• Falen van nieuwe producten en/of cross-selling
• Er is redelijk wat concurrentie van zeer grote spelers in de markt waar Lotus Bakeries actief is.
• Hogere grondstoffenkosten kunnen op de marges wegen

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

• Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.

• Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.

• De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.

• Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.

• Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen.
  De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.

• Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.

• De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
  De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

• De bevoegde autoriteit is de FSMA.

• Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.