Lotus Bakeries Analist: Willem De Meulenaer

Lotus Bakeries is de bekende producent van speculaas, koekjes, smeerpasta, ijs en andere producten. Bekende merken zijn onder andere Lotus, Lotus Biscoff, Lotus Dinosaurus, Lotus Suzy, Peijnenburg en Annas. Met gerichte overnames versnelt Lotus Bakeries haar internationale groei. Sinds 2015 richt Lotus zich ook op de markt van gezonde en natuurlijke tussendoortjes.

De resultaten van Lotus Bakeries over 2024 waren ditmaal "slechts" zoals verwacht nadat ze eerder regelmatig boven de verwachtingen uitkwamen. Omdat de fabrieken stilaan op volle toeren draaien, zal het volume in 2025 met maximaal 10% kunnen groeien. De groei zwakt dus wat af wegens capaciteitsbeperkingen. Gezien de hoge waardering op het moment van de publicatie van dit nieuws, moest het aandeel een stap terugzetten. Maar zelfs dan is het aandeel nog steeds niet goedkoop, maar gezien de constante innovatie, de verdere groeimogelijkheden en het potentieel inzake gezonde snacks zouden we het aandeel wel behouden. 

-

Resultaten 2024

• Lotus Bakeries zag de omzet met 15,9% toenemen tot € 1,2 miljard. 
• Het nettoresultaat (deel groep) steeg met 18,0% tot € 152,6 miljoen. 

Positieve punten 

• De resultaten van Lotus Bakeries waren conform de verwachtingen.
• De stijging van de omzet is grotendeels te danken aan een brede volumestijging.
• Lotus Bakeries blijft recordresultaten neerzetten, met dank aan de groei van de natuurlijke tussendoortjes (>10%), de stijgende populariteit van  speculaas in het buitenland (>20%) en productinnovaties. 
• Lotus sloot eerder een strategisch partnerschap met Mondelez om het Biscoff merk in India uit te breiden (momenteel amper 0,5% van de omzet), en om samen te werken voor chocolade-innovaties in belangrijke markten.
• Het dividend over het boekjaar 2024 werd met 31,0% verhoogd tot € 76 per aandeel.
• Lotus Bakeries wil de populariteit van de gezonde snacks verhogen en naar nieuwe landen brengen zoals India. Om een doorbraak te realiseren in nieuwe landen rekent het bedrijf op 5 à 6 jaar. 
• Dat de populariteit van Lotus ook in het buitenland toeneemt, blijkt uit het feit dat ook in het buitenland de productiecapactiteit wordt opgeschroefd. 
• De schulden (gerelateerd aan overnames) worden zo snel mogelijk afgebouwd. 

Negatieve punten 

• De volumegroei in 2025 zal beperkt blijven tot maximaal 10% wegens capaciteitsbeperkingen. De fabrieken draaien immers stilaan op volle toeren en voor verdere volumegroei moeten alweer nieuwe fabrieken worden bijgezet. Zo wordt in Thailand een nieuwe fabriek gezet die om Biscoff in Azië te kunnen verdelen en de productiebeperkingen in andere fabrieken te verlichten. Deze fabriek zal echter pas vanaf 2026 operationeel zijn.
• De blijvende (uitbreidings-) investeringen zullen blijven wegen op de resultaten en cash flow. 
• De gevestigde merken zoals Suzy, Annas, Lotus Dinosaurus, Peijnenburg en Snelle Jelle kennen doorgaans een iets lagere groei.
• Een eventuele tanende populariteit van producten, stijgende grondstoffenkosten en/of economische zwakte kunnen op de resultaten wegen. 

Sterktes :

• Lotus is een uitstekend geleid bedrijf met sterke merknamen en een grote "pricing power".
• Het bedrijf benut Cross-selling mogelijkheden
• Lotus Bakeries beschikt over een sterke balans en genereert voldoende cashflow
• Het bedrijf is niet zo kapitaalintensief
• Lancering nieuwe producten is meestal succesvol

Zwaktes :

• Hoofdzakelijk aanwezig in mature markten. In deze markten is het moeilijk om de omzet nog fors te doen groeien.

Opportuniteiten :

• Lancering van eventuele nieuwe producten en cross-selling
• Verdere groei (geografisch/organisch).
• Gezonde tussendoortjes winnen fors aan populariteit.

Bedreigingen :

• Eventuele tanende populariteit producten.
• Falen van nieuwe producten en/of cross-selling
• Hogere grondstoffenkosten kunnen op de marges wegen

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

• Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.

• Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.

• De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.

• Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.

• Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen.
  De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.

• Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.

• De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
  De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

• De bevoegde autoriteit is de FSMA.

• Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.