KBC Ancora Analist: Jonathan Mertens

KBC Ancora vormt een onderdeel van de familiale controlestructuur rond de KBC Groep. Het bezit 77.516.380 aandelen KBC Groep, of zo'n 18,6% van het totaal. 

KBC Ancora blijft een interessante manier om indirect in de KBC groep te beleggen vanwege de korting op de intrinsieke waarde. We zouden echter de financiële waarden in de portefeuille wat vermijden. De aanhoudende lage rente omgeving zal volgens ons aanhoudende druk blijven zetten op de netto-intrestmarges waarbij de winstgevendheid van de bancaire sector verder onder druk zal komen. Daarnaast zou een heropstart van het 'quantitative easing' programma van de ECB mogelijk kunnen leiden tot zeepbellen op de obligatie of vastgoedmarkt. Bij algemeen economisch onheil zullen de banken, door hun sterke blootstelling aan bedrijfs- en hypotheekleningen als eerste verliezen incasseren.
We herbevestigen ons 'houden' advies al adviseren we om het gewicht in uw portefeuille te beperken.

-

Resultaten boekjaar 2018/2019 

• De inkomsten kwamen uit op € 271 miljoen. 
• De nettowinst bedroeg € 253 miljoen. 

Positieve punten 

• De dividendinkomsten stegen met 16.6% tot € 271 miljoen of omgerekend € 3.46 per aandeel.
• Het dividend van € 3.08 per aandeel werd reeds in juni uitgekeerd. KBC ancora zal geen slotdividend uitkeren.
• Het bedrijf kon haar aflopende schuld verlengen tegen gunstige voorwaarden. Hierdoor zal de jaarlijkse intrestlasten met € 0.7 miljoen afnemen.
• De raad van bestuur heeft beslist om het dividendbeleid bij KBC ancora licht aan te passen. Het bedrijf zal nog slechts 90% van de nettowinst uitkeren en het overige deel van de tegoeden gebruiken om de schulden versneld af te bouwen.

Negatieve punten 

• Het aandeel noteert aan de huidige beurskoers met een discount op de intrinsieke waarde van 24%. Dit is in lijn met de voorgaande jaren. We zouden echter voorzichtig blijven met spelers in de financiële sector en het gewicht van bank en verzekeraars limiteren in de portefeuille.

Sterktes 

• Conservatief geleid bedrijf dat geen grote risico's neemt. 
• Manier om het aandeel KBC met een korting te kopen.
• Interessant dividendaandeel

Zwaktes 

• Afhankelijk van het dividendbeleid van KBC.

Opportuniteiten 

• Een afname van de discount kan voor extra koerspotentieel zorgen
• Een inkoop eigen aandelen aan een korting zou de intrinsieke waarde kunnen verhogen.

Bedreigingen

• Een nieuwe financiële crisis kan zeer nadelig zijn voor KBC Ancora, want als KBC verplicht zou zijn om haar dividend op te schorten, heeft KBC Ancora geen inkomsten.

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

• Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.

• Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.

• De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.

• Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.

• Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
  De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.

• Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.

• De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
  De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

• De bevoegde autoriteit is de FSMA.

• Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.