Cisco Analist: Willem De Meulenaer

Print deze pagina

Algemene gegevens

  • Datum: 01/12/2021
  • Koers opmaak studie: 55.76 USD
  • Huidige koers: 56.68 USD
  • Marktkapitalisatie: 235 miljard USD
  • Sector: Technologie
  • Markt: NYSE
  • ISIN: US17275R1023

Advies van de analist

  • US$ 47,00
  • US$ 71,00

Advies: Houden

Grafiek

Bron: Dierickx Leys

Indicatoren

Groei

Stabiliteit

Kwaliteit

Waardering

Activiteiten:

Cisco is wereldleider in netwerken voor het internet en levert hardware, software en diensten. Het heeft leidende posities in routers en switches met toepassingen in gegevensopslag/datacenters, teleconferenties, IT beveiliging (oa firewalls, antispam, anti-ransomware software enz), digitale TV en internettelefonie. Cisco telt bijna 74.000 werknemers verdeeld over 165 landen. 

Cisco : Omzetverdeling

Bron: Bloomberg

Conclusie

Cisco slaagt erin de omzet tegen een rustig tempo te laten groeien, maar problemen met de toeleveringsketen (onder andere maar niet uitsluitend halfgeleiders) blijven duwen op de marges en verhinderen een  uitgebreider hefboomeffect op de nettowinst. Dit effect zal wellicht nog meerdere kwartalen aanhouden. Cisco publiceerde over het eerste fiscale kwartaal resultaten die vrij degelijk waren. Beleggers hadden echter op een optimistischer prognose gerekend voor het tweede kwartaal. Het management handhaafde desondanks de jaarprognose. Aan de huidige koersen mag het aandeel behouden blijven.

Nieuws

-

Resultaten

in mio07/201907/202007/202107/2022 E
Omzet51.90449.30149.81852.817
Operationele winst14.47513.62012.83317.776
Nettowinst11.62111.21410.59114.506
Boekwaarde7,88,9

Winst per aandeel3,082,652,512,88
Koers/winst18,216,221,119,4
Dividend per aandeel1,361,411,461,51
Dividendrendement2,44%3,28%2,75%2,70%
Bron : Bloomberg


Resultaten eerste kwartaal boekjaar eindigend 07/2022

  • Cisco zag de omzet met 8,1% toenemen tot $ 12,9 miljard.
  • De nettowinst steeg 37,1% tot $ 2,98 miljard. 

Positieve punten 

  • De nettowinst van Cisco kwam alweer lichtjes boven de verwachtingen uit.
  • Het management bevestigde de jaarprognose van het gebroken boekjaar eindigend 07/2022.  Op jaarbasis zou de omzet met 5% tot 7% moeten groeien en zou de winst per aandeel moeten uitkomen op $2,72 - $ 2,84 (of $3,38 - $ 3,45 op aangepaste basis; het verschil is grotendeels te verklaren door herstructureringskosten, aandelenopties en afschrijvingen op immateriële vaste activa). 
  • Het bedrijf lanceerde in het boekjaar eindigend 07/2021 een herstructureringsplan, waarbij onder andere jobs en productlijnen werden geschrapt. Op termijn zou er hierdoor ca $ 1 miljard aan kosten moeten bespaard worden elk jaar.
  • Cisco zal zijn prijzen in trapjes optrekken, en dus gestegen kosten beginnen doorrekenen aan de klanten. De prijsstijgingen zullen vooral effect beginnen hebben in de tweede jaarhelft van het fiscale boekjaar (maar werden al gestart vanaf september).
  • De CEO stelde eerder dat de coronacrisis en het resulterende thuiswerk veel bedrijven heeft doen realizeren dat hun netwerkinfrastructuur achterhaald is. Op middellange termijn wordt dan ook een inhaalbeweging verwacht van investeringen, wat ten goede zal komen aan de resultaten van Cisco. Bovendien zal volgens het management de vraag naar producten en diensten van Cisco mooi aantrekken eens de 5G netwerken wereldwijd geïnstalleerd worden.
  • De switch die Cisco probeert te maken, weg van de krimpende markt van dure hardware in de richting van software en diensten om netwerken te beheren en te beveiligen, is wellicht een goede zet. Het bedrijf wil dat tegen 2025 de helft van de omzet bestaat uit diensten (vnl abonnementsinkomsten).
  • Cisco heeft ca $ 23 miljard cash en korte termijn investeringen, waarvan een groot deel oorspronkelijk buiten de VS stond. Een deel daarvan zal aangewend worden om nog meer eigen aandelen in te kopen. 
  • Cisco koopt systematisch eigen aandelen in en verhoogt ook systematisch het dividend. 

Negatieve punten 

  • De omzet kwam lichtjes onder de verwachtingen uit.
  • Een belangrijk gedeelte van de winststijging was toe te schrijven aan het feit dat in het eerste kwartaal van het voorgaande boekjaar een flinke herstructureringslast werd geboekt ($ 590 miljoen).
  • De managementprognose voor het tweede kwartaal stelde beleggers teleur. Cisco verwacht een aangepaste winst per aandeel van $ 0,80 terwijl beleggers op $ 0,82 hadden gerekend. De omzet zou in het tweede kwartaal 4,5% tot 6,5% moeten stijgen volgens het management; beleggers hadden op 7,38% groei gerekend.
  • Problemen in de bevoorradingsketen (moeizame opstart na corona) veroorzaken nog steeds hogere kosten in het afgelopen kwartaal, maar zullen ook in de komende kwartalen hogere kosten veroorzaken. Het management denkt nu dat deze problemen langer zullen aanhouden dan eerder ingeschat, wellicht nog gedurende het lopende fiscale boekjaar. Omdat de prijzen blijvend hoger blijken, zullen de kosten op termijn doorgerekend worden aan de klanten. Meer bepaald werd een ruime voorraad chips aangelegd (tegen hogere prijzen) om tegemoet te komen aan de stijgende vraag voor Cisco-producten. Ook de transportkosten blijven onverminderd hoog.
  • Een heropflakkering van de coronacrisis kan mogelijk opnieuw wegen op de resultaten.
  • ​​​​​​​Toenemende concurrentie van kleinere spelers. De druk van bv. Alcatel-Lucent (Nokia) wordt groter. 

SWOT

Sterktes

  • Cisco is een zeer grote speler die de financiële middelen heeft om voorop te blijven in de snel wijzigende technologische sector.
  • Degelijke trackrecord en heel wat cash opgebouwd dat na repatriëring uit het buitenland (dankzij de nieuwe belastingwetgeving) kan worden aangewend voor de terugkoop van eigen aandelen.
  • Mogelijk kan het bedrijf profiteren van een aantal belangrijke trends, onder meer in veiligheid (virussen edm), cloud, Internet of Things en datacenters. Dat zou de achteruitgang in andere activiteiten moeten compenseren op termijn. 

Zwaktes

  • Grotere bedrijven zoals Cisco kunnen soms wat logger zijn in de besluitvoering, wat gevaarlijk kan zijn in de snel wijzigende technologische sector.

Opportuniteiten

  • Uitbrengen van nieuwe producten en en de focus op nieuwe technologieën kunnen de groei terug aanzwengelen.

Bedreigingen

  • Toenemende concurrentie.
  • Concurrenten die eventueel diensten of producten uitvinden die technologisch beter zijn.
  • Cisco doet regelmatig overnames, die telkens een integratierisico vormen. 
  • De trend waarbij bedrijven steeds grotere delen van hun IT-activiteit uitbesteden (vb. cloud computing van Amazon Web Services), is nadelig voor Cisco. Ook schuift de markt op naar steeds goedkopere producten. Er zijn weliswaar ook nieuwe opportuniteiten maar het zal enkele jaren duren eer die voor groei zullen zorgen.

Overzicht historische adviezen

Datum Koers Advies
27/04/2017 33.75 EUR Houden

Lexicon

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

Disclaimer

  • Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.

  • Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.

  • De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.

  • Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.

  • Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
    De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.

  • Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.

  • De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
    De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

  • De bevoegde autoriteit is de FSMA.

  • Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.