Brederode Analist: Willem De Meulenaer

Print deze pagina

Algemene gegevens

  • Datum: 07/09/2018
  • Koers opmaak studie: 56.4 EUR
  • Huidige koers: 55.2 EUR
  • Marktkapitalisatie: 1,6 miljard EUR
  • Sector: Holdings
  • Markt: Luxemburg
  • ISIN: LU1068091351

Advies van de analist

  • € 60,00
  • € 75,00

Advies: Kopen

Bron: Dierickx Leys

Indicatoren

Groei

Stabiliteit

Kwaliteit

Waardering

Activiteiten:

Brederode is een investeringsmaatschappij die een ruim gediversifieerde portefeuille van genoteerde en niet genoteerde (private equity) deelnemingen beheert. De spilfiguur achter Brederode is de weinig communicatieve - getuige de beknopte jaarverslagen - Pierre van Der Mersch. Via de niet-beursgenoteerde holding Holdicam controleert van Der Mersch Brederode. ​​​​​​​

Brederode : Intrinsieke waarde

Bron: Brederode

Conclusie

Brederode legde alweer een degelijke prestatie voor in de eerste jaarhelft van 2018. De decote verkleinde tot 16%, wat nog nipt voldoende is voor een koopadvies.

Nieuws

-

Resultaten

in mio2014201520162017
Nettowinst226224172170
Boekwaarde45,8053,0558,2063,22
Winst per aandeel7,537,935,865,79
Dividend per aandeel0,650,700,770,85
Dividendrendement2,23%1,73%1,84%1,71%
Bron : Bloomberg, DL


Resultaten eerste helft 2018

​​​​​​​

Positieve punten

  • De intrinsieke waarde per aandeel steeg in de eerste helft van 2018 met 6,1 % van € 63,22 (31/12/2017) tot € 67,10 (30/06/2018), wat beter was dan de prestatie van de Euro Stoxx 50 (-3%).
  • Vooral de private-equity poot deed het goed, met dank aan de evolutie van de dollar en de belastingverlagingen in de VS.
  • De holding blijft eigen aandelen inkopen, wat steun biedt aan de koers. De ingekochte aandelen worden regelmatig vernietigd.
  • Brederode is en blijft schuldenvrij.

​​​​​​​Negatieve punten

  • De decote is verder geslonken naar 16%.
  • De grote toestroom van geld naar private equityfondsen zal wellicht in de toekomst op het rendement wegen (duurdere acquisities, lagere kwaliteit). Het management probeert evenwel heel gedisciplineerd te blijven.
  • Private equity levert weliswaar mooie rendementen, maar erg doorzichtig is dit gedeelte van de portefeuille niet.
  • Een eventuele zwakte van de financiële markten kan de doorstroom van participaties vertragen.

SWOT

Sterktes

  • Zeer degelijk geleide holding met uitstekende trackrecord.
  • Zeer goed management dat o.a. uit de financiële waarden was gestapt voor de financiële crisis in alle hevigheid losbarstte.
  • Redelijke spreiding van de activa.

​​​​​​​Zwaktes

  • Weinig communicatief naar aandeelhouders toe.
  • Het gedeelte private equity in de portefeuille is erg groot en minder transparant.

Opportuniteiten

  • Zowel in de portefeuille beursgenoteerde aandelen als in de portefeuille private equity kunnen op termijn wellicht mooie rendementen behaald worden.​​​​​​​

Bedreigingen

  • Eventuele problemen in de private equity portefeuille kunnen het rendement aantasten.
  • Dure prijzen in de private equity-markt hollen het toekomstige rendement uit.
  • Eventuele problemen of tegenvallers bij participaties in beursgenoteerde bedrijven.

Overzicht historische adviezen

Datum Koers Advies
12/04/2017 47.7 EUR Kopen

Lexicon

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

Disclaimer

  • Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx, Leys & Cie. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.

  • Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.

  • De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.

  • Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.

  • Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
    De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.

  • Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.
  • De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
    De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

  • De bevoegde autoriteit is de FSMA.

  • De analist en/of nauw met hem/haar gelieerde personen hebben een belang in de vennootschap.

  • Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.