Apple Analist: Willem De Meulenaer

Apple, opgericht in 1977 door Steve Jobs en Steve Wozniak, is een Amerikaanse ontwikkelaar van premium consumentenelektronica. Het bedrijf heeft een impressionante track record wat betreft innovatie en weet de markten waarin het opereert vaak eigenhandig te transformeren. Denk bijvoorbeeld aan producten zoals Macintosh, iPod, iPhone, iPad en Apple Watch. Via zijn diensten, zoals o.a. Apple Music (het voormalige iTunes), Apple TV+, de App Store en iCloud, koppelt het bedrijf al zijn producten aan elkaar waardoor een waar ecosysteem ontstaat. 

Apple publiceerde resultaten die weliswaar beter waren dan verwacht, maar toch niet echt wisten te imponeren. De verkopen in China stelden teleur, en sommige beleggers hadden bovendien gerekend op hogere iPhone-verkopen. Het management stelde echter gerust dat de groei in China binnenkort opnieuw zou aantrekken. Maar het waren vooral de sterke en ruim beter dan verwachte managementprognoses voor het lopende kwartaal die beleggers wisten te overtuigen. Tegen de huidige waardering mag het aandeel behouden blijven.

-

Resultaten boekjaar 2024/2025

• De omzet steeg met 6,4% tot $ 416,2 miljard.
• De nettowinst steeg 19,5% tot $ 112,0 miljard.

Positieve punten 

• De resultaten van Apple kwamen boven de analistenverwachtingen uit.
• Het nettoresultaat kreeg een extra duw in de rug door lagere belastinglasten.
• De inkomsten uit de verkoop van iPhones stegen met 4% tot $ 210 miljard. De iPhone 16 is populairder dan de iPhone 15. Ook de duurdere "Pro" modellen deden het goed. De iPhone 17 zal het mogelijk nog beter doen. In de VS was de groei ook iets hoger omdat Amerikaanse consumenten nog snel een iPhone wilden kopen om eventuele tariefverhogingen (en prijsverhogingen) voor te zijn.
• De inkomsten uit diensten stegen met 14% tot $  109 miljard. Deze stijging wordt doorgaans voornamelijk gedreven door App Store abonnementen, verschillende cloud diensten en inkomsten uit advertenties. 
• De omzet uit Mac's (laptop & desktop computers) steeg 12% tot $ 34 miljard. De omzet uit iPad's steeg 5% tot $ 28 miljard. Deze laatste inkomsten fluctueren uiteraard mee met de lancering van nieuwe modellen.
• De omzetevolutie per regio was als volgt :
  • Amerika +7% tot $ 178 miljard. De groei in deze regio was te danken aan de diensten en de verkopen van de iPhone.
  • Europa +10% tot $ 111 miljard. Ook hier was de groei te danken aan de diensten en de iPhone, maar ook aan de Mac.
  • China -4% tot $ 64 miljard, door lagere iPhone verkopen, deels gecompenseerd door hogere Mac-verkopen.
  • Japan +15% tot $ 29 miljard, dankzij iPhones, diensten en de iPad. 
  • Overige Aziatische landen +10% tot $ 34 miljard, dankzij iPhones, diensten en iPad.
• Het management verwacht in het eerste kwartaal van boekjaar eindigend 09/2026 een omzetstijging van 10% tot 12%, en een dubbelcijferige groei van de verkopen van iPhones, wat significant beter was dan de prognoses van analisten en beleggers.
• Apple let beter op de kosten en vertraagde eerder de nieuwe aanwervingen. 
• AI toepassingen in de pijplijn: Apple blijft volop verder werken aan AI-toepassingen.
• Balans: Apple blijft over een sterke balans beschikken met een stevige nettokaspositie. De voorbije jaren stegen de schulden wel stelselmatig door de toegenomen inkopen eigen aandelen zodat de hogere rente in de toekomst wat meer op het resultaat kan beginnen te wegen.
• In 2025 liet Apple ongeveer $ 104,7 miljard terugstromen naar de aandeelhouders via o.a. dividenduitkeringen ($ 15,4 miljard) en het inkopen van eigen aandelen ($ 89,3 miljard). Het bedrijf kondigde in mei 2025 een nieuw terugkoopprogramma aan van $ 100 miljard. 

Negatieve punten 

• De verkopen in China blijven relatief zwakker (ondanks de soms grote kortingen) en waren ook onder de verwachtingen: toegenomen concurrentie van lokale merken en restricties op iPhonegebruik voor o.a. ambtenaren wegen op de verkoop in deze belangrijke markt (China was in het boekjaar eindigend 09/2025 goed voor ca 15,5% van de omzet). Het management liet weten dat er aanvoerproblemen waren in de regio maar dat er in het volgende kwartaal terug groei verwacht wordt.
• Beleggers hadden ook iets hogere iPhone-verkopen verwacht.
• De inkomsten van het segment Wearables, Home & Accessories, dat producten zoals o.a. Apple Watch, AirPods en HomePod herbergt, daalden met 4% tot $ 36 miljard. 
• Het management waarschuwde eerder voor de impact van eventuele handelstarieven. De kosten zouden hierdoor op kwartaalbasis met ruwweg ca. $ 1 miljard kunnen toenemen.
• Het management stelde eerder dat de finale impact van eventuele handelstarieven op de resultaten onzeker blijft. Het stipte wel aan dat deze het consumentenvertrouwen kunnen aantasten. Uiteraard hebben beide factoren een (negatieve) impact op de resultaten.
• Sommige waarnemers vrezen dat Apple te ver achterop hinkt met AI toepassingen in vergelijking met andere tech-spelers.
• De belastinglast in het boekjaar eindigend 09/2024 was uitzonderlijk hoog nadat Apple aan het korste eind trok in een rechtszaak tegen de Ierse fiscus (eenmalige kost van $ 10 miljard).
• In een rechtszaak werd bepaald dat Google de zoekmarkt op een illegale manier monopoliseert door exclusiviteitscontracten af te sluiten met partners zoals Apple. Wat er dan juist moet gebeuren (en dus de financiële impact) is niet duidelijk maar het zal wellicht één of andere impact hebben op de ca. $ 20 miljard die Apple jaarlijks ontvangt van Google om Google te bevoordelen. Sommige analisten ramen de impact op de winst per aandeel op 5%. Mogelijk zou Apple in de toekomst een eigen zoekmachine kunnen ontwikkelen, wat dan weer extra kosten teweeg brengt voor Apple voor de ontwikkeling ervan. Andere rechtszaken richten zich dan weer op de dominantie en te hoge royalties in de Apple-Store.

​​​​​​​

Sterktes 

• Apple heeft een sterke merknaam en geniet van klantenloyaliteit, wat maakt dat het zijn producten aan hoger dan gemiddelde prijzen kan verkopen.
• Het bedrijf heeft een impressionante track record wat betreft innovatie en weet de markten waarin het opereert vaak eigenhandig te transformeren
• Het weefsel van diensten dat de producten van Apple aan elkaar bindt verhoogt de drempel om over te stappen naar een ander merk.
• Sterke financiële positie met een stevige nettokaspositie.

Zwaktes 

• Het exclusievere imago van Apple neemt af naarmate meer en meer mensen hun producten kopen. Dit maakt het moeilijker om de hogere prijsniveau te rechtvaardigen in de toekomst.
• Het vernieuwende en unieke van de iPhone en iPad bij lancering is afgenomen: concurrenten hebben ondertussen gelijkaardige en op sommige vlakken zelfs betere producten aan lagere prijzen. De meeste nieuwe iPhones zijn nog weinig vernieuwend en bieden slechts incrementele verbeteringen tegenover de vorige versie.
• Erg afhankelijk van het succes van de iPhone.​​​​​​​

Opportuniteiten 

• De focus steeds meer verleggen op diensten met recurrente inkomsten zoals Apple Music, Apple TV+ en Apple Arcade.
• Nieuwe gezondheidsfuncties zullen het groeipotentieel van de Apple Watch blijven ondersteunen.
• Een blijvende sterke focus op privacy maakt de producten van Apple interessant voor bedrijfsgebruik.

Bedreigingen 

• Kritiek op de dominante marktpositie van Apple neemt toe en de invoering van de Digital Markets Act en de Digital Services Act zal wellicht ook enige implicaties hebben inzake de marktmacht van het bedrijf in de toekomst.
• Toenemende concurrentie van Chinese concurrenten in de komende jaren die de prijzen onder druk kan zetten.
• Een concurrent (Samsung, Alphabet,...) die eventueel met een superieure en echt vernieuwende smartphone komt en daardoor de populariteit van de iPhone sterk aantast (wat Apple zelf deed met Blackberry enkele jaren geleden).

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

• Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.

• Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.

• De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.

• Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.

• Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen. De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.

• Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.

• De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
  

• De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

• De bevoegde autoriteit is de FSMA.

• Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.