Apple Analist: Geert Campaert

Apple, opgericht in 1977 door Steve Jobs en Steve Wozniak, is een Amerikaanse ontwikkelaar van premium consumentenelektronica. Het bedrijf heeft een impressionante track record wat betreft innovatie en weet de markten waarin het opereert vaak eigenhandig te transformeren. Denk bijvoorbeeld aan producten zoals Macintosh, iPod, iPhone, iPad en Apple Watch. Via zijn diensten, zoals o.a. Apple Music (het voormalige iTunes), Apple TV+, de App Store en iCloud, koppelt het bedrijf al zijn producten aan elkaar waardoor een waar ecosysteem ontstaat. Apple is één van de weinige bedrijven met een marktkapitalisatie van meer dan 2 biljoen Amerikaanse dollar.

Apple kende opnieuw een lichte omzetdaling, voor het vierde kwartaal op rij. Voor het lopende kwartaal verwacht het management een vergelijkbaar resultaat met vorig jaar. De verzwakkende macro-economische omgeving weegt op de verkopen en dit zal op korte termijn zo blijven. Apple blijft een kwaliteitsbedrijf met een sterk merk en het heeft een ecosysteem uitgebouwd waardoor klanten niet snel switchen naar andere merken. De vertragende winstgroei in combinatie met de relatief hoge waardering zorgen er wel voor dat we weinig triggers voor het aandeel zien op korte termijn. Het aandeel bevindt zich dan ook aan de bovenkant van de 'houden'-zone.

-

Resultaten vierde kwartaal 2022/2023

• De omzet daalde in Q4 j-o-j met 1% tot $ 89,5 miljard. De daling wijst CEO Tim Cook, net als de vorige kwartalen, voornamelijk toe aan de tegenwind van de sterke Amerikaanse dollar (negatief effect van 2%) en de uitdagende macroeconomische omgeving.
• De operationele winst steeg in het afgelopen kwartaal j-o-j met ongeveer 8% tot $ 27 miljard. 
• De nettowinst steeg in het afgelopen kwartaal j-o-j met ongeveer 11% tot $ 22,9 miljard, ofwel tot $ 1,47 per aandeel.

Positieve punten 

• De inkomsten uit diensten stegen in Q4 met 16% tot ongeveer $  21,2 miljard en maakten zo 25% uit van de totale omzet. Deze stijging werd voornamelijk gedreven door App Store abonnementen, Apple Pay en de verschillende cloud diensten. De groei versnelde ook duidelijk tegenover het vorige kwartaal.
• De inkomsten uit de verkoop van iPhones stegen in Q4 met 3% tot ongeveer $ 43,8 miljard en maakte zo 49% uit van de totale omzet. De verkoop bereikte nieuwe records in o.a. Canada, Latijns-Amerika, India en het Midden-Oosten.
• Apple let nu beter op de kosten en vertraagt ook haar nieuwe aanwervingen. Daardoor stegen de operationele kosten slechts 2%, ondanks een verhoging van de R&D-uitgaven met 8%.
• Balans: Apple blijft over een sterke balans beschikken: de berg van cash, cash-equivalenten en verhandelbare effecten waarop Apple zetelt bedraagt momenteel ongeveer $ 162 miljard. Hier staan $ 111 miljard schulden tegenover, waardoor het bedrijf een nettokaspositie heeft van $ 51 miljard. De voorbije jaren steeg de schuld wel stelselmatig door de toegenomen inkopen eigen aandelen, de stijgende rente kan daardoor in de toekomst op het resultaat beginnen te wegen.
• In het voorbije kwartaal liet Apple ongeveer $ 25 miljard terugstromen naar de aandeelhouders via o.a. dividenduitkeringen ($ 3,8 miljard) en het inkopen van eigen aandelen ($ 21 miljard).

Negatieve punten 

• De inkomsten van het segment Wearables, Home & Accessories, dat producten zoals o.a. Apple Watch, AirPods en HomePod herbergt, daalden in Q4 met 3% tot ongeveer $ 9,3 miljard.
• De omzet uit Mac's (laptop & desktop computers) daalde in Q4 met maar liefst 34% tot ongeveer $ 7,6 miljard. Ook de omzet uit iPad's daalde met 10% tot $ 6,4 miljard. Een verzwakkende conjunctuur en de effecten van de verkooppiek tijdens de COVID-jaren wegen op de verkoop. Daarnaast was de vergelijkingsbasis met vorig jaar wel zwaar, aangezien er in dezelfde periode vorig jaar een inhaalbeweging was na bevoorradingsproblemen in de periode april-juni 2022.
• Outlook: gezien de aanhoudende onzekerheid kwantificeert het management opnieuw geen gedetailleerde outlook maar geeft het wel een algemene richting aan. Zo verwacht het bedrijf in het komende kwartaal een omzet die vergelijkbaar is met hetzelfde kwartaal vorig jaar. Voor de iPhone verwacht men nog een omzetstijging, voor Mac een verbetering tegenover het afgelopen  kwartaal, en voor de iPad een verzwakking omwille van de timing van productlanceringen in vergelijking met vorig jaar.

Sterktes 

• Apple heeft een sterke merknaam en geniet van klantenloyaliteit, wat maakt dat het zijn producten aan hoger dan gemiddelde prijzen kan verkopen.
• Het bedrijf heeft een impressionante track record wat betreft innovatie en weet de markten waarin het opereert vaak eigenhandig te transformeren
• Het weefsel van diensten dat de producten van Apple aan elkaar bindt verhoogt de drempel om over te stappen naar een ander merk.
• Sterke financiële positie met een stevige nettokaspositie.

Zwaktes 

• Het exclusievere imago van Apple neemt af naarmate meer en meer mensen hun producten kopen. Dit maakt het moeilijker om de hogere prijsniveau te rechtvaardigen in de toekomst.
• Het vernieuwende en unieke van de iPhone en iPad bij lancering geldt vandaag niet meer: concurrenten hebben ondertussen gelijkaardige en zelfs betere producten aan lagere prijzen. De laatste nieuwe versie van de iPhone is weinig vernieuwend en biedt slechts incrementele verbeteringen tegenover de vorige versie.
• Erg afhankelijk van het succes van de iPhone (ongeveer de helft van de omzet).​​​​​​​

Opportuniteiten 

• De focus steeds meer verleggen op diensten met recurrente inkomsten zoals Apple Music, Apple TV+ en Apple Arcade.
• Nieuwe gezondheidsfuncties zullen het groeipotentieel van de Apple Watch blijven ondersteunen.
• Een blijvende sterke focus op privacy maakt de producten van Apple interessant voor bedrijfsgebruik.

Bedreigingen 

• Kritiek op de dominante marktpositie van Apple neemt toe en de invoering van de Digital Markets Act en de Digital Services Act zal wellicht ook enige implicaties hebben inzake de marktmacht van het bedrijf in de toekomst.
• Toenemende concurrentie van Chinese concurrenten in de komende jaren die de prijzen onder druk kan zetten.
• Een concurrent (Samsung, Alphabet,...) die met een superieure en echt vernieuwende smartphone komt en daardoor de populariteit van de iPhone sterk aantast (wat Apple zelf deed met Blackberry enkele jaren geleden).

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

• Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.

• Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.

• De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.

• Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.

• Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen. De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.

• Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.

• De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
  

• De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

• De bevoegde autoriteit is de FSMA.

• Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.