Apple Analist: Willem De Meulenaer

Apple, opgericht in 1977 door Steve Jobs en Steve Wozniak, is een Amerikaanse ontwikkelaar van premium consumentenelektronica. Het bedrijf heeft een impressionante track record wat betreft innovatie en weet de markten waarin het opereert vaak eigenhandig te transformeren. Denk bijvoorbeeld aan producten zoals Macintosh, iPod, iPhone, iPad en Apple Watch. Via zijn diensten, zoals o.a. Apple Music (het voormalige iTunes), Apple TV+, de App Store en iCloud, koppelt het bedrijf al zijn producten aan elkaar waardoor een waar ecosysteem ontstaat. 

Apple publiceerde resultaten die duidelijk boven de verwachtingen uitkwamen. Ook de prognoses voor het volgende kwartaal waren beter dan verwacht. Toch reageerden beleggers niet uitbundig, wellicht omdat Apple wat achterop hinkt in de wedloop naar meer AI-toepassingen. Daarnaast maken beleggers zich zorgen over de impact van de tarieven en een mogelijke daling van de inkomsten van Google/Alphabet. Tegen de huidige waardering mag het aandeel behouden blijven.

-

Resultaten derde kwartaal boekjaar 2024/2025

• De omzet steeg met 9,6% tot $ 94,0 miljard. 
• De nettowinst steeg 9,3% tot $ 23,4 miljard.

Positieve punten 

• De resultaten van Apple kwamen boven de analistenverwachtingen uit.
• De inkomsten uit de verkoop van iPhones stegen met 13,5% tot $ 44,6 miljard. De iPhone 16 is populairder dan de iPhone 15. In de VS was de groei ook iets hoger omdat Amerikaanse consumenten nog snel een iPhone wilden kopen om eventuele tariefverhogingen (en prijsverhogingen) voor te zijn.
• De inkomsten uit diensten stegen met 13,3% tot $  27,4 miljard. Deze stijging wordt doorgaans voornamelijk gedreven door App Store abonnementen, verschillende cloud diensten en inkomsten uit advertenties. 
• De omzet uit Mac's (laptop & desktop computers) steeg 14,8% tot $ 8,0 miljard. De omzet uit iPad's daalde 8,1% tot $ 6,6 miljard. Deze laatste inkomsten fluctueren uiteraard mee met de lancering van nieuwe modellen.
• De omzetevolutie per regio was als volgt :
  • Amerika +9% tot $ 41,2 miljard. De groei in deze regio was te danken aan de diensten en de verkopen van de iPhone.
  • Europa +10% tot $ 24,0 miljard. Ook hier was de groei te danken aan de diensten en de iPhone.
  • China +4% tot $ 15,4 miljard, met dank aan de iPhone en de Mac.
  • Japan +13% tot $ 5,8 miljard, dankzij iPhones en diensten. 
  • Overige Aziatische landen +20% tot $ 7,7 miljard., eveneens dankzij iPhones en diensten.
• Het management verwacht in het vierde kwartaal een omzetstijging van 5% tot 10%, wat duidelijk beter was dan verwacht (+3,2%).
• Apple let beter op de kosten en vertraagde eerder de nieuwe aanwervingen. 
• AI toepassingen in de pijplijn: Apple blijft volop verder werken aan AI-toepassingen.
• Balans: Apple blijft over een sterke balans beschikken met een stevige nettokaspositie. De voorbije jaren stegen de schulden wel stelselmatig door de toegenomen inkopen eigen aandelen zodat de hogere rente in de toekomst wat meer op het resultaat kan beginnen te wegen.
• In 2024 liet Apple ongeveer $ 110 miljard terugstromen naar de aandeelhouders via o.a. dividenduitkeringen ($ 15,2 miljard) en het inkopen van eigen aandelen ($ 95,0 miljard). Het bedrijf kondigde eerder een nieuw inkoopprogramma aan voor maar liefst $ 110 miljard, het grootste plan in de geschiedenis van de VS. Nu dat plan afgerond is, kondigde het een nieuw terugkoopprogramma aan van nog eens $ 100 miljard. 

Negatieve punten 

• De inkomsten van het segment Wearables, Home & Accessories, dat producten zoals o.a. Apple Watch, AirPods en HomePod herbergt, daalden met 8,6% tot $ 7,4 miljard. 
• Het management waarschuwde voor de impact van eventuele handelstarieven. De kosten zouden hierdoor op kwartaalbasis met ruwweg ca. $ 1 miljard kunnen toenemen.
• Het management stelde eerder dat de finale impact van eventuele handelstarieven op de resultaten onzeker blijft. Het stipte wel aan dat deze het consumentenvertrouwen kunnen aantasten. Uiteraard hebben beide factoren een (negatieve) impact op de resultaten.
• Sommige waarnemers vrezen dat Apple te ver achterop hinkt met AI toepassingen in vergelijking met andere tech-spelers.
• De verkopen in China blijven relatief zwakker (ondanks de soms grote kortingen) : toegenomen concurrentie van lokale merken en restricties op iPhonegebruik voor o.a. ambtenaren wegen op de verkoop in deze belangrijke markt (China was in het voorgaande boekjaar goed voor ca 17% van de omzet). 
• De belastinglast in het boekjaar eindigend 09/2024 was uitzonderlijk hoog nadat Apple aan het korste eind trok in een rechtszaak tegen de Ierse fiscus (eenmalige kost van $ 10 miljard).
• In een rechtszaak werd bepaald dat Google de zoekmarkt op een illegale manier monopoliseert door exclusiviteitscontracten af te sluiten met partners zoals Apple. Wat er dan juist moet gebeuren (en dus de financiële impact) is niet duidelijk maar het zal wellicht één of andere impact hebben op de ca. $ 20 miljard die Apple jaarlijks ontvangt van Google om Google te bevoordelen. Sommige analisten ramen de impact op de winst per aandeel op 5%. Mogelijk zou Apple in de toekomst een eigen zoekmachine kunnen ontwikkelen, wat dan weer extra kosten teweeg brengt voor Apple voor de ontwikkeling ervan. Andere rechtszaken richten zich dan weer op de dominantie en te hoge royalties in de Apple-Store.

Sterktes 

• Apple heeft een sterke merknaam en geniet van klantenloyaliteit, wat maakt dat het zijn producten aan hoger dan gemiddelde prijzen kan verkopen.
• Het bedrijf heeft een impressionante track record wat betreft innovatie en weet de markten waarin het opereert vaak eigenhandig te transformeren
• Het weefsel van diensten dat de producten van Apple aan elkaar bindt verhoogt de drempel om over te stappen naar een ander merk.
• Sterke financiële positie met een stevige nettokaspositie.

Zwaktes 

• Het exclusievere imago van Apple neemt af naarmate meer en meer mensen hun producten kopen. Dit maakt het moeilijker om de hogere prijsniveau te rechtvaardigen in de toekomst.
• Het vernieuwende en unieke van de iPhone en iPad bij lancering geldt vandaag niet meer: concurrenten hebben ondertussen gelijkaardige en zelfs betere producten aan lagere prijzen. De laatste nieuwe versie van de iPhone is weinig vernieuwend en biedt slechts incrementele verbeteringen tegenover de vorige versie.
• Erg afhankelijk van het succes van de iPhone.​​​​​​​

Opportuniteiten 

• De focus steeds meer verleggen op diensten met recurrente inkomsten zoals Apple Music, Apple TV+ en Apple Arcade.
• Nieuwe gezondheidsfuncties zullen het groeipotentieel van de Apple Watch blijven ondersteunen.
• Een blijvende sterke focus op privacy maakt de producten van Apple interessant voor bedrijfsgebruik.

Bedreigingen 

• Kritiek op de dominante marktpositie van Apple neemt toe en de invoering van de Digital Markets Act en de Digital Services Act zal wellicht ook enige implicaties hebben inzake de marktmacht van het bedrijf in de toekomst.
• Toenemende concurrentie van Chinese concurrenten in de komende jaren die de prijzen onder druk kan zetten.
• Een concurrent (Samsung, Alphabet,...) die eventueel met een superieure en echt vernieuwende smartphone komt en daardoor de populariteit van de iPhone sterk aantast (wat Apple zelf deed met Blackberry enkele jaren geleden).

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

• Cette étude sur les fonds propres est une publication de Dierickx Leys Private Bank. Il a été préparé sur la base de sources soigneusement sélectionnées et de ses propres recherches et selon des hypothèses solides, sans garantir son exactitude et son exhaustivité. Il contient des opinions qui sont valables à la date de publication mais qui peuvent changer à l'avenir. La banque n'est pas responsable des dommages qui pourraient résulter de ces avis.
  

• Les sources matérielles d'information sont les publications (y compris les communiqués de presse) et les états financiers des sociétés analysées, les analyses et études des grandes banques et les articles de la presse financière spécialisée.
  

• L'étude se fonde sur sa propre analyse fondamentale de l'entreprise en question, en tenant compte des flux de trésorerie, de l'évolution des bénéfices, de la croissance, de la stabilité et de la qualité de la gestion. L'analyse fondamentale vise à estimer la valeur intrinsèque actuelle d'une entreprise et son évolution la plus probable, au sein du secteur d'activité et de la zone géographique dans lesquels elle opère. Dans ce processus, les facteurs macroéconomiques pertinents sont également pris en compte. Les recommandations qui en résultent sont fondées sur une perspective à long terme. L'étude est mise à jour après la publication des résultats (trimestriels ou semestriels) ou dans l'intervalle si des événements significatifs surviennent.
  

• Cette publication ne constitue pas une recommandation d'investissement personnalisée. Les véhicules d'investissement mentionnés dans cette publication ne conviennent pas à tous les investisseurs. Les objectifs de l'investisseur, sa solidité financière, ses connaissances, son expérience et ses caractéristiques de risque doivent être pris en compte. Veuillez demander conseil à votre conseiller en investissement.
  

• Cette étude a été préparée conformément aux directives internes et statutaires relatives à la recherche indépendante, aux périodes d'interdiction et à la séparation des tâches. La banque n'a aucun intérêt ni aucune relation d'affaires avec les sociétés cotées, mais la banque ou ses employés peuvent détenir des positions sur des titres cotés ou des produits dérivés.
  

• Cette étude sur les fonds propres n'a pas été soumise à l'émetteur.
  

• Les données en devises étrangères sont soumises aux fluctuations des taux de change. Ceux-ci peuvent affecter les retours.
  

• Les résultats historiques et les prévisions mentionnés ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs.
  

• L'autorité compétente est la FSMA.
  

• La reproduction de cette publication est autorisée à condition que la source soit mentionnée.
  

• Traduit avec www.DeepL.com/Translator (version gratuite)