Alimentation Couche-Tard Analist: Willem De Meulenaer

Algemene gegevens

  • Datum: 25/04/2018
  • Koers opmaak studie: 53.68 CAD
  • Huidige koers: 57 CAD
  • Marktkapitalisatie: 30,4 miljard
  • Sector: Distiributie
  • Markt: Canada
  • ISIN: CA01626P4033

Advies van de analist

  • C$ 45,00
  • C$ 70,00

Advies: Houden

Bron: Dierickx Leys

Indicatoren

Groei

Stabiliteit

Kwaliteit

Waardering

Activiteiten:

Alimentation Couche-Tard (ACT) is één van de grootste ketens wereldwijd met "convenience stores" (annex tankstations). 
Convencience store = soort supermarkt, maar met focus op gemak door geografische aanwezigheid (vb op snelwegen, bij spoorwegstations, luchthavens, metrostations, stadscentra,...), ruime openingsuren maar weliswaar beperkter aanbod en hogere prijzen. 
ACT kende de afgelopen jaren een enorme groei, zowel intern als door acquisities. 
Vandaag de dag is ACT in Canada aanwezig onder de merknamen "Couche-Tard" en "Mac's", in de VS onder de naam "Circle K" en in Europa onder de naam "Statoil"

Alimentation Couche-Tard : Omzetverdeling

    Bron: Alimentation Couche-Tard

    Conclusie

    De resultaten over het derde kwartaal vielen wat tegen. De premie waarmee het aandeel noteerde is hierdoor gedeeltelijk weggesmolten. Het is nu vooral uitkijken of de groei in de VS terug aantrekt de komende kwartalen. Te behouden.

    Nieuws

    -

    Resultaten

    in mio04/201504/201604/201704/2018 E
    Omzet34530341453790550569
    Operationele winst132016681698
    Nettowinst929119112091474
    Boekwaarde6,858,8810,57
    Winst per aandeel1,642,102,132,61
    Koers/Winst22,822,322,720,6
    Dividend per aandeel0,150,210,260,33
    Dividendrendement0,40%0,46%0,42%0,62%
    Bron : BBG, in USD

    Resultaten derde kwartaal fiscaal jaar eindigend 30/04/2018. 

    • Alimentation Couche-Tard (ACT hierna) zag de omzet in het derde kwartaal van het fiscale boekjaar 2018 met 38,3% stijgen tot $ 15,8 miljard. Op zich is de beweging van de omzet van ondergeschikt belang, niet alleen omdat overnames (en verkopen) van afdelingen het cijfer beïnvloeden, maar vooral omdat de fluctuaties van olieprijzen hierin vervat zitten. Een dalende olieprijs hoeft bovendien niet per se samen te gaan met dalende marges op brandstoffenverkopen en omgekeerd. 
    • De nettowinst steeg 61,6% tot $ 463,9 miljoen.

    Positieve punten 

    • ACT boekte een flinke winst dankzij de wijzigingen in de belastingwetgeving.
    • In Canada werd terug groei opgetekend : de same store sales stegen er 0,5% (vs -1,6% vorig kwartaal).
    • Europa was de sterkhouder met een groei van 3,6% in same store sales.
    • ACT zal verder snoeien in zijn netwerk, en dan vooral bij nieuwere overnames (waar de groei beneden het gemiddelde lag).
    • ACT zet zijn overnamepolitiek verder, deze keer met de overname van "Holiday Station" voor $ 1,6 miljard.
    • Alimentation Couche-Tard wil de wildgroei aan merknamen inperken en de meeste winkels onder de "Circle K"-naam brengen. 
    • ACT probeert een voor haar rendabeler productmix in haar winkels onder te brengen (weg van de dure merknamen + verse voeding). 

    Negatieve punten 

    • De resultaten van ACT lagen onder de verwachtingen.
    • In de VS vertraagde de groei (same store sales) tot amper 0,1%. Er is toenemende concurrentiedruk van gewone supermarkten en fastfood-ketens.
    • De marges op brandstoffen stonden onder druk, wat typisch is bij snelle stijgingen van de olieprijs. De hogere kosten zullen uiteindelijk doorgerekend worden aan de klanten, maar slechts met vertraging.
    • Het wordt stilaan minder evident om de klanten in bestaande winkels aan te zetten tot een verdere verhoging van hun bestedingen. 

    SWOT

    Sterktes :

    • Alimentation Couche-Tard (ACT) is een nichespeler (geen “klassieke” retailer). Convenience stores spelen in op het toenemende belang van vrije tijd en zijn grotendeels immuun voor e-commerce concurrentie
    • ACT is een sterke speler in gefragmenteerde markt
    • Het bedrijf profiteert van schaalvoordelen
    • Goede trackrecord voor acquisities
    • Bouwt schulden aan een degelijk tempo af

    Zwaktes :

    • Moest de laatste jaren wat snoeien in het aantal winkels
    • Na verschillende overnames is de schuldenberg aangegroeid.
    • Resultaten afhankelijk van (schommelende) marges op brandstoffenprijzen.

    Opportuniteiten :

    • Het sluiten van onrendabele winkels komt de winstgevendheid ten goede.
    • Verdere uitbreiding aantal vestigingen in markten waar ACT reeds aanwezig is. 
    • Eventuele geografische expansie
    • Uitbreiding aanbod (richting verse voeding)
    • ACT wil haar balans verbeteren (schulden afbouwen)

    Bedreigingen :

    • Overnames in Europa zijn gecompliceerder en kosten meer tijd.
    • Andere ketens, zowel de kleine als de grote, kunnen de druk op ACT verhogen door verdere uitbreidingen door te voeren.
    • Naarmate ACT groter wordt, verkleint het verdere geografische groeipotentieel.

    Overzicht historische adviezen

    Datum Koers Advies
    12/04/2017 60.65 CAD Houden

    Lexicon

    Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

    Disclaimer

    • Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx, Leys & Cie. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.

    • Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.

    • De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.

    • Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.

    • Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
      De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.

    • Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.

    • De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
      De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

    • De bevoegde autoriteit is de FSMA.

    • Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.