Interbeurs Hermes Pensioenfonds Beheersvennootschap: Capfi Delen Asset Management nv - Belgisch gemeenschappelijk beleggingsfonds

Vierde kwartaal 2019

De beleggingspolitiek van Interbeurs Hermes Pensioenfonds is streng afgelijnd door de wetgever. Hieronder geven we de voornaamste regels.

Maximum 75% in obligaties. Binnen deze categorie gelden volgende regels:

• 100% mag belegd worden in obligaties uitgegeven of gegarandeerd door een lidstaat van de EER.
• Maximum 40% mag belegd worden in bedrijfsobligaties van binnen de EER.
• Maximum 40% mag belegd worden in staats- en bedrijfsobligaties van buiten de EER.

Maximum 75% in aandelen. Binnen deze categorie gelden volgende regels:

• Maximum 70% mag belegd worden in marktkapitalisaties van meer dan € 3 miljard binnen de EER.
• Maximum 30% mag belegd worden in marktkapitalisaties van minder dan € 3 miljard binnen de EER.
• Maximum 20% mag belegd worden in aandelen van buiten de EER.

Maximum 10% mag in cash belegd worden.

Minimum 80% van de portefeuille moet belegd zijn in euro.

Raadpleeg het prospectus voor meer informatie over de grenzen van het beleggingsbeleid.

De financiële markten
De vrees voor een recessie ebde weg in het vierde kwartaal. De verwerkende nijverheid gaat, mede als gevolg van de door de Amerikaanse president Trump ontketende handelsoorlog, door een moeilijke periode. De alsmaar belangrijkere dienstensector houdt echter opvallend goed stand. Hoewel het nog wachten is op een definitief akkoord tussen het V.K. en de Europese Unie, is het dankzij de verkiezingen in december wel duidelijk geworden dat het V.K. de Europese Unie verlaat. Daarenboven is met de overwinning van de Conservatieven de vrees voor nationaliseringen bij een verkiezingsoverwinning van Labour van de baan. Tot slot lijkt president Trump met de verkiezingen in zicht, meer geneigd om met de Chinezen tot een nieuwe handelsovereenkomst te komen. Dit alles leidde tot meer ontspanning op de financiële markten in het vierde kwartaal.

Obligatiemarkten
De obligatiemarkten zogen bijzonder veel geld aan in de eerste negen maanden van dit jaar. Kwaliteitspapier leek een goede beveiliging tegen een nakende recessie. De verruiming van de liquiditeit in de V.S. en Europa en het heropgestarte inkoopprogramma van de E.C.B. zorgden voor bijkomende steun. Nu de grootste vrees voor een recessie achter ons ligt, zoeken beleggers opnieuw meer risicovolle activa op. De rente op de Duitse staatsleningen op 10 jaar veerde op van – 0,56% einde september 2019 naar – 0,22 % net voor Kerstmis, het hoogste niveau sinds de zomer. De inkopen van de E.C.B. lijken weinig impact te hebben.

Aandelenmarkten
De verminderde recessievrees, de hoop op een akkoord tussen China en de V.S., de uitslag van de Britse verkiezingen en meevallende derdekwartaalresultaten zetten de aandelenmarkten op weg naar een mooie winst in het vierde kwartaal.
De nettoinventariswaarde van Interbeurs-Hermes-Pensioenfonds steeg in het vierde kwartaal van 2019 met 4,3%.

Commentaar bij de voornaamste transacties

Nieuw in de portefeuille
Moncler
Moncler is een kledingfabrikant, bekend van onder meer zijn luxueuze (winter-/ski-)jassen en sportkledij. Het gamma werd gaandeweg uitgebreid. Het van oorsprong Franse bedrijf werd gekocht door de Italiaan Remo Ruffini, die CEO is en 25,9% in handen heeft via Ruffini Partecipazioni Srl. Moncler realiseert 43% van zijn omzet in Azië, waar het zijn grootste groei genereert. In Europa genereert de groep 40 % van zijn omzet. Het Amerikaanse continent is goed voor 16 % van de omzet.

Uit de portefeuille gelicht
Facebook
De beheerder besliste de aandelen Facebook te verkopen omdat het bedrijf in het verleden verschillende keren in opspraak kwam omdat het slordig omsprong met de persoonlijke data van zijn gebruikers.
LyondellBasell
Het aandeel heeft er een mooie rit opzitten sinds de zomer. Het bedrijf heeft te weinig concurrentiële voordelen en werd daarom verkocht.
Obligaties
De obligaties van Colfax 2025 3,25% en Tessenderlo 2022 2,875% werden verkocht omdat ze een te hoog risico in verhouding tot het verwachte rendement vormen.