Interbeurs Hermes Pensioenfonds Beheersvennootschap: Capfi Delen Asset Management nv - Belgisch gemeenschappelijk beleggingsfonds

Tweede kwartaal 2019

De beleggingspolitiek van Interbeurs Hermes Pensioenfonds is streng afgelijnd door de wetgever. Hieronder geven we de voornaamste regels.

Maximum 75% in obligaties. Binnen deze categorie gelden volgende regels:

• 100% mag belegd worden in obligaties uitgegeven of gegarandeerd door een lidstaat van de EER.
• Maximum 40% mag belegd worden in bedrijfsobligaties van binnen de EER.
• Maximum 40% mag belegd worden in staats- en bedrijfsobligaties van buiten de EER.

Maximum 75% in aandelen. Binnen deze categorie gelden volgende regels:

• Maximum 70% mag belegd worden in marktkapitalisaties van meer dan € 3 miljard binnen de EER.
• Maximum 30% mag belegd worden in marktkapitalisaties van minder dan € 3 miljard binnen de EER.
• Maximum 20% mag belegd worden in aandelen van buiten de EER.

Maximum 10% mag in cash belegd worden.

Minimum 80% van de portefeuille moet belegd zijn in euro.

Raadpleeg het prospectus voor meer informatie over de grenzen van het beleggingsbeleid.

Het herstel van de aandelenkoersen in het eerste kwartaal zette zich met volle kracht door in april. De stijging dreef op de
hoop dat er spoedig een allesomvattend akkoord met China zou komen over de handel met de V.S. Toen de hoop in mei afbrokkelde tastte dit het vertrouwen van de beleggers aan waardoor de aandelenkoersen een stap moesten terugzetten. De steeds duidelijker wordende
signalen dat het macro economische plaatje er minder fraai begon uit te zien, zorgde voor een kleine domper op de
aandelenvreugde.

De Amerikaanse centrale bankiers waren aanvankelijk niet geneigd om een soepeler rentebeleid te voeren. Maar
toen het economisch beeld begin juni verder verzwakte, met de beperkte groei van de werkgelegenheid op kop, ging de Federal
Reserve toch overstag en liet ze via haar voorzitter Powell verstaan dat een soepeler beleid toch mogelijk is. De langetermijnrente
dook opnieuw naar meerjaarse of historische dieptepunten in de V.S. en Europa. Ondertussen drukten de Amerikaanse en Chinese
leiders op de pauzeknop in de escalerende handelsoorlog. Hierop kenden de aandelen, vooral van bedrijven waarvan de resultaten
gevoelig zijn voor wijzigingen in de economische groei, een mooi herstel op het einde van het kwartaal.

De Belgische aandelen in de portefeuille kenden een zwak kwartaal. Liefst acht van de tien verliezers zijn Belgisch. Sipef (16%), Van de Velde (15%), Econocom en Bpost (14%) verliezen allemaal meer dan 10%. Verder staan de met elkaar verwante KBC Groep (8%) en KBC Ancora (5%), Solvay en Kinepolis Groep (beide 5%) eveneens bij de grootste 10 dalers. Het Zweedse Intrum (11%) en Alphabet C (9%) vervolledigen de lijst.

D’Ieteren (+ 14%), dat uitpakte met meevallende resultaten, is de enige Belg bij de 10 grootste stijgers. Die lijst wordt aangevoerd
door IWG een aandeel dat de voorbije jaren sterke schommelingen kende, maar nu liefst 37% steeg over het kwartaal. Aanleiding
was de verkoop van de bescheiden Japanse activiteiten voor een stevige £ 300 miljoen, wat voor beleggers een goede indicatie is
voor de toegevoegde waarde van de groep. Walt Disney gaf een indicatie van de prijszetting en timing voor zijn eigen
streamingkanaal, los van Netflix. Het gaf het aandeel een boost van 25 %. Kion Group (+ 18%), X Fab Silicon Foundries (+ 14%),
Aalberts (+ 12%) en Randstad (+ 11%) hebben allemaal resultaten die gevoelig zijn voor kleine verschuivingen in de economis che
activiteit. Ze genoten volop van de verbeterde renteomgeving. DSV (+ 17%), LVMH (+ 17%) en Wizz Air Group haalden ook de li jst
van de grootste stijgers.