Interbeurs Hermes Pensioenfonds Société de gestion : Capfi Delen Asset Management SA - Fonds belge de placement collectif

Général

Au cours du trimestre écoulé, tous les regards étaient de nouveau tournés vers la politique de taux d’intérêt des États-Unis et de la Banque centrale européenne. Tant en Europe qu’aux États-Unis, l’inflation ne baisse pas autant qu’espéré. Par conséquent, au fur et à mesure que le trimestre avançait, la possibilité d’une longue série de baisses de taux d’intérêt prévues pour 2024 s’est éloignée. Outre l’inflation, l’économie elle-même est restée un sujet d’attention. En effet, la récession américaine prédite par de nombreux économistes l’année dernière ne s’est pas concrétisée et les indicateurs macroéconomiques sont également restés très bons au cours des cinq premiers mois de cette année. Mais aux États-Unis, après la publication de quelques indicateurs plus faibles, le grand optimisme quant à la vigueur du marché de l’emploi s’est quelque peu atténué en juin.

Cela s’explique principalement par l’indicateur reflétant le nombre de postes vacants par rapport au nombre de chômeurs disponibles. Ce ratio est retombé à des niveaux jamais atteints depuis la pandémie de 2020. Cette baisse a été considérée comme un signe que les grandes tensions sur le marché du travail américain ont largement disparu. En d’autres termes, les hausses de taux d’intérêt de la Banque centrale commencent à peser sur la croissance. Les taux d’intérêt américains à long terme, qui avaient atteint leur plus haut niveau en 2024 à la fin du mois de mai en raison des prévisions d’inflation, ont reculé en juin, car les risques de récession ont été évalués à la hausse. La Banque centrale américaine n’a toutefois pas modifié sa politique en matière de taux d’intérêt. En moyenne, moins de deux baisses de taux sont attendues pour le reste de l’année 2024.

La Banque centrale européenne a décidé de réduire ses taux d’intérêt d’un quart de pour cent au début du mois de juin. Toutefois, cette baisse était assortie d’un avertissement selon lequel il ne fallait pas s’attendre à d’autres baisses dans l’immédiat. 

Les élections européennes ont provoqué une certaine incertitude politique, en particulier en France, où le président a annoncé des élections législatives anticipées immédiatement après la grande défaite de son parti. Cela a inquiété de nombreux investisseurs, car l’extrême droite, qui est en tête dans les sondages, veut mener une politique très expansionniste et n’apprécie guère les mesures budgétaires de l’Union européenne, c’est le moins que l’on puisse dire. La différence de taux d’intérêt avec l’Allemagne s’est accentuée à la fin du semestre pour atteindre des niveaux inégalés au cours des cinq dernières années.

Les marchés d’actions ont bien performé au deuxième trimestre, malgré la probabilité moindre d’une baisse rapide des taux d’intérêt. Pas mal de records ont été battus aux États-Unis. Le trimestre a bien commencé avec une hausse généralisée, mais celle-ci s’est limitée à environ cinq grands acteurs qui ont propulsé les principaux indices à la hausse.

Ajouts au portefeuille

Obligations diverses:
• € EQT 6.4.2022-2028 2,375%
• € France 25.5.2017-2028 0,75%

Sorties du portefeuille

Kering
• Le groupe Pinault était actif dans le commerce du bois dans les années 1960. Au début des années 1990, le grand magasin « Au Printemps » a été racheté et le nom a été modifié en Pinault-Printemps-Redoute (PPR). À la fin des années 1990, l’accent a été mis sur le secteur du luxe, avec l’achat d’une participation de 42% dans Gucci en 1999, portée ensuite à 100%. Après la reprise de plusieurs marques de luxe, le nom est devenu « Kering » en 2013. Kering possède également la célèbre marque « Yves Saint Laurent ».
• Les participations dans le secteur du commerce de détail (grands magasins, chaînes de magasins) ont été progressivement vendues (de
2004 à 2013).
• La participation dans la marque de sport Puma, achetée en 2007, a été en grande partie distribuée aux actionnaires.
• Aujourd’hui, Kering est presque exclusivement présent dans le secteur du luxe.
• La famille Pinault contrôle Kering par l’intermédiaire de la holding Artémis, qui détient environ 41% des actions (et 57% des droits de
vote).
• Répartition géographique du chiffre d’affaires de Kering:
o Asie: 35%
o Europe occidentale: 28%
o Amérique du Nord: 23%
o Reste: 14%

Obligations diverses:
• € Barry Callebaut 24.5.2016-2024 2,375%: remboursées à l’échéance
• € Belgique 22.6.2014-2024 2,6%: remboursées à l’échéance

Le fonds a atteint un rendement non annualisé de 1,01% sur le deuxième trimestre.