Dierickx Leys Fund II Equity classe C Capitalisation Société de gestion : CADELAM SA: Un compartiment de la sicav belge Dierickx Leys Fund II (OPC)

​​​​​​​Mars 2023

L’optimisme économique qui a entraîné une hausse des prévisions de taux d’intérêt en février a été nettement tempéré par la faillite de la Silicon Valley Bank, la banque régionale californienne spécialisée dans les prêts aux jeunes entreprises technologiques. Cette faillite fait suite à celle de Signature Bank, spécialisée dans les crypto-monnaies. Lorsque les clients ne font plus confiance dans une banque, les dépôts diminuent rapidement. Ces faillites ont fait douter les investisseurs quant à la qualité des banques régionales américaines, ce qui a également mis en difficulté la First Republic Bank. L’Agence américaine fédérale de garantie des dépôts (FDIC) et la Réserve fédérale ont donc été contraintes d’intervenir de manière coordonnée pour soutenir les marchés financiers. La principale conséquence a été que les rendements américains à deux ans ont été fortement touchés. Le taux d’intérêt américain à deux ans est le plus sensible aux changements de la politique de taux d’intérêt de la Banque centrale américaine. Cette baisse indique que les investisseurs partent du principe que la Réserve fédérale devrait bientôt cesser de relever ses taux d’intérêt. La fuite vers la qualité a également entraîné une baisse des taux à 10 ans.

La « crise bancaire, version 2023 » s’est prolongée avec les difficultés du Crédit Suisse, l’une des plus grandes banques systémiques au monde et le numéro deux en Suisse. Les régulateurs suisses et internationaux du secteur bancaire étaient au courant du dossier depuis des années. Le total du bilan du groupe a pratiquement été divisé par deux au fil des ans, pour atteindre environ 500 milliards de francs suisses. En fin de compte, la faillite d’une banque régionale américaine a tiré la sonnette d’alarme et le Crédit Suisse s’est retrouvé aux mains de son grand rival suisse, UBS, avec un autre programme de soutien important de la part de la Banque centrale suisse. La nervosité durant les jours précédant la fusion forcée n’a pas empêché la Banque centrale européenne de relever les taux d’intérêt de 0,5% et d’envisager d’autres relèvements. Cela confirme les propos de la BCE selon lesquels le secteur bancaire européen est en bien meilleure santé que le secteur bancaire américain.

Néanmoins, les marchés obligataires ont également connu un début d’année mouvementé en Europe. Le taux d’intérêt allemand à 10 ans a baissé d’environ 0,15% par rapport au début de l’année. Les difficultés des banques semblent être maîtrisées. Il subsiste néanmoins des implications économiques potentielles. Les banques régionales américaines seront soumises à une surveillance plus stricte et accorderont donc moins de crédits. L’économie américaine pourrait donc entrer en récession. Le dollar américain (1,0888 $/€, 31 mars 2023) est proche de son niveau le plus bas par rapport à l’euro au cours de l’année écoulée.

Le secteur financier a été soumis à de fortes pressions en raison des difficultés rencontrées par les banques régionales américaines et le géant bancaire suisse Crédit Suisse. Intrum (-19%), Bank of America (-17%) et KBC Group (-10%) ont notamment été impactées. Le secteur de la santé est également bien représenté avec CVS Health (- 11%), Eurofins Scientific (- 7%) et Roche Holding (- 4%). La liste des dix plus fortes baisses est complétée par Sofina (- 13%), Aalberts (- 6%), SS&C Technologies (- 4%) et Union Pacific (- 3%).

Le Nasdaq, dominé par les valeurs technologiques, a connu un beau mois de mars. La liste des plus fortes hausses comprend donc principalement des représentants de ce secteur: Adobe est en tête de liste avec une augmentation de 19%. D’autres acteurs du secteur affichent également une hausse: Microsoft (+ 16%), Alphabet C (+ 15%), Activision Blizzard, Open Text, Apple Computer (toutes trois + 12%) et enfin Amazon (+ 10%). La hausse du prix de l’or a permis au cours de l’action de Newmont Corporation d’augmenter de 12%. Sonova Holding (+ 16%) et Moncler (+ 10%) complètent le top 10.

Booking Holding fait son entrée dans le portefeuille d’actions. Les actions de Fresenius et Monster Beverage ont été vendues.

Le compartiment a réalisé un rendement non annualisé de - 1,80% en mars.