Dierickx Leys Fund I Defensive classe C Capitalisation Société de gestion: CADELAM SA. Un compartiment de la sivav belge Dierickx Leys Fund I (OPC)

Août 2022

L’énergie et les banquiers centraux stoppent la reprise des marchés boursiers.

Les prix du gaz naturel en Europe ont (encore) battu de nouveaux records en août. La guerre en Ukraine se poursuit. De plus, comme indiqué le mois dernier, le président Poutine semble utiliser de plus en plus le gaz naturel comme arme économique dans sa lutte contre l’Union européenne. Les fournitures de gaz naturel à l’Europe ont encore été réduites en août et la plupart des décideurs politiques européens supposent maintenant que les livraisons de gaz vers l’Europe seront complètement arrêtées dans les semaines ou les mois à venir. Les effets des prix élevés de l’énergie sont désormais de plus en plus visibles. La hausse des factures énergétiques pèse sur la confiance des consommateurs et plusieurs entreprises industrielles ont annoncé ces dernières semaines qu’elles allaient suspendre leur production parce qu’elles ne sont pas rentables aux prix actuels de l’énergie. Il n’est donc pas étonnant que la croissance économique en Europe commence fortement à ralentir. Si les livraisons de gaz sont effectivement arrêtées, une récession semble inévitable. Les prix records actuels de l’énergie sont principalement un phénomène européen. Les prix de l’énergie augmentent dans le monde entier, mais l’augmentation n’est pas aussi forte dans d’autres parties du monde que dans l’UE. En dehors du secteur de l’énergie, comme le prix de différentes matières premières est à nouveau en baisse, l’inflation pourrait avoir entre-temps atteint un pic et recommencer à baisser en dehors de l’Europe.

Les investisseurs attendaient donc avec impatience la réunion des banquiers centraux à Jackson Hole aux États-Unis fin août. Ils espéraient que le président de la Banque centrale américaine, Jerome Powell, affirme que la banque était optimiste quant aux perspectives d’inflation et cesserait donc de relever les taux d’intérêt. M. Powell a cependant indiqué dans son discours que de nouveaux relèvements de taux d’intérêt sont nécessaires pour maîtriser l’inflation et qu’elles « impacteraient » probablement les ménages et les entreprises. Il a également mentionné qu’il faudrait bien plus qu’un mois de baisse des chiffres de l’inflation pour le convaincre que l’inflation est à nouveau maîtrisée. Les dirigeants de la Banque centrale européenne sont également arrivés à la réunion avec des messages sombres similaires. La combinaison de nouvelles hausses des prix de l’énergie et du sentiment morose des banquiers centraux a donc calmé l’optimisme des investisseurs au cours des dernières semaines, entraînant un certain ralentissement des marchés boursiers.

L’entreprise canadienne de logiciels Open Text rachète son homologue du secteur britannique Micro Focus pour environ 6 milliards de dollars. L’action a ensuite perdu plus de 10% de sa valeur en raison de la dilution redoutée des bénéfices. Cette chute s’ajoute à la faiblesse du marché boursier en général, de sorte que la baisse mensuelle s’élève à 25%. Après l’avertissement sur les bénéfices de quelques fabricants de semi-conducteurs, ASML a perdu 13%. Les holdings Sofina et Exor ont perdu 12%. L’industrie manufacturière traverse une période difficile en Europe à cause des pénuries sur les marchés de l’énergie et des prix élevés qui en résultent. Aalberts et Schneider ont perdu 12% sur le mois. Intrum et Monster Beverage ont perdu 11% en août. Les obligations de € Sofina 1% jusqu’en 2028 ont perdu 11%. Kering clôture la liste des plus fortes baisses avec une perte de 10%.

La liste des hausses ne contient qu’une seule action: CVS Health Corp en hausse de 3%. Les autres plus fortes hausses sont les obligations: € Kinepolis 5.7.2019-18.12.2026 (+3%), € Smiths Group 28.4.2015-2023 1,25%, € IMCD 26.3.2018-2025 2,5%, Ubisoft 0,878% 24.11.2020-2027 (toutes +2%), € Elis 0% 6.10.2017-2023 conv, € Mohawk Cap 1,75% 12.6.2020-2027, € Mytilineos Fin. 2.50% 01.12.19-24, € Synthomer 3,875% 1.7.2020-2025 et enfin € Orlen 7.6.2016-2023 2,50% (toutes + 1%).

Les obligations € UPM-Kymmene 2,25% 23.5.2022-2029 et € Hapag-Lloyd 2,50% 15.4.2021-2028 sont nouvelles dans le portefeuille. Les obligations SEB 25.11.2015-2022 2,375% ont été remboursées de manière anticipée par l’émetteur.

Le compartiment a réalisé un rendement non annualisé de - 3,31% au cours du mois d’août.