Moody's Analist: Willem De Meulenaer

Print deze pagina

Algemene gegevens

  • Datum: 05/05/2022
  • Koers opmaak studie: 317.41 USD
  • Huidige koers: 289.27 USD
  • Marktkapitalisatie: 59 miljard USD
  • Secteur: Finances
  • Markt: NYSE
  • ISIN: US6153691059

Conseil de l'analyste

  • 370,00 $US
  • 555,00 $US

Advies: Acheter

Grafiek

Bron: Dierickx Leys

Indicatoren

Croissance

Stabilité

Qualité

Valeur

Activiteiten:

Moody's Corp is een van de grootste kredietrating-bedrijven ter wereld, naast uiteraard Standard & Poor's en Fitch (niet-beursgenoteerd, in handen van Hearst Corp (Cosmopolitan, Elle, TV zenders,...). 
Moody's Corp is de holding boven : 

  • Moody's Investors Service (MIS) : kredietratingagentschap (ca 60% van de omzet maar doorgaans > 80% van de operationele winst)
  • Moody's Analytics (MA) : software en data voor financiële analyse & diensten (kredietanalyse, economische research, vastgoeddata,...).  

Berkshire Hathaway van Warren Buffett heeft 13,25% van de aandelen in handen.

Moody's : Omzetverdeling

Source: Moody's

Conclusie

Moody's publiceerde in de afgelopen jaren uitstekende cijfers, die enerzijds te danken zijn aan een kredietmarkt in volle bloei, en anderzijds aan de grote machtspositie van het bedrijf. Moody's publiceerde echter tegenvallende kwartaalcijfers in het eerste kwartaal van 2022. De omzetevolutie werd gehinderd door een mix van macro-economische en geopolitieke factoren, terwijl de kosten de hoogte ingingen door recente acquisities. De jaarprognose diende dan ook wat neerwaarts te worden bijgesteld. We gaan ervan uit dat de situatie zowel qua omzet als qua kosten de komende kwartalen terug wat betert. Gezien de stevige machtspositie en de degelijke vooruitzichten op langere termijn handhaven we ons koopadvies.


Nieuws

-

Resultaten

in mio2019202020212022 E
Omzet4.8295.3716.2186.221
Bruto bedrijfswinst1.9982.3882.8442.668
Nettowinst1.4221.7782.2142.044
Winst per aandeel7,519,4811,8811,04
Koers/winst31,630,632,928,8
Dividend per aandeel2,002,242,482,77
Dividendrendement0,84%0,77%0,63%0,87%
Bron : Bloomberg


Resultaten eerste kwartaal 2022 

  • Moody's boekte een 4,9% lagere omzet van $ 1,52 miljard.
  • De nettowinst daalde 32,3% tot $ 498 miljoen.

Positieve punten 

  • De omzet bij MA groeide 23% tot $ 695 miljoen.
  • De flinke kostengroei van 16% zou grotendeels gerelateerd zijn met operationele - en integratiekosten mbt recente acquisities. In principe zou dat effect de komende kwartalen moeten milderen.
  • De goede resultaten in de afgelopen jaren zijn onder andere te danken aan gunstige marktomstandigheden, opportunistische herfinancieringen bij klanten en een gezonde overnamemarkt.
  • Moody's heeft de afgelopen jaren vrijwel ongestoord haar groeitraject verder afgelegd, met "dank" aan de toenemende schuldenberg wereldwijd en de ultralage rente.
  • Het bedrijf moest in 2021 enkele kleinere overnames verteren (in MA) en focust zich op de kortere termijn iets meer op omzetgroei (vooral (via investeringen) in MA) dan groei in marges.

Negatieve punten 

  • De resultaten van Moody's kwamen lichtjes onder de verwachtingen uit.
  • De omzet bij MIS daalde 20% tot $ 827 miljoen, omdat er minder schulduitgiftes waren (-25%).
  • De zwakke resultaten zijn te wijten aan een mix van factoren, waaronder het effect van hogere intrestvoeten, inflatie, de crisis in Oekraïne en de effecten van de coronapandemie (die resulteren in meer turbulentie op de financiële markten).
  • De dip in de totale omzet resulteerde, in combinatie met hogere kosten, in een lagere nettowinst.
  • De jaarprognose voor de aangepaste winst per aandeel voor 2022 werd verlaagd van $12,40-12,90 naar $10,75-11,25.
  • Het management verlaagde tevens de prognose van een hoge enkelcijferige omzetgroei in 2022 (dus ca 7 - 9%) naar een stabiele omzet. Moody's Analytics (MA) zou daarbij beter moeten presteren dan Moody's Investors Service (MIS).
  • De grootste eventuele bedreiging op termijn voor Moody's komt wellicht van een mogelijke afbouw van de (bedrijfs-)schulden, en dus minder schulduitgiftes.

SWOT

Sterktes :

  • Relatief eenvoudige business met hoge toetredingsbarrières.
  • Weinig concurrenten op dit niveau (S&P, Fitch)
  • De drie topspelers in deze sector hebben hun dominantie behouden ondanks rechtszaken na financiële crisis.

Zwaktes :

  • Conjunctuur/ kredietmarktgevoelig (sommige perioden veel obligatie-uitgiftes, andere (turbulente) perioden veel minder)
  • Afhankelijk van de rente-evolutie (meer uitgiftes bij lage rente)
  • Gevoeligheid voor claims (bij faillissementen), o.a. in de nasleep van de financiële crisis. 

Opportuniteiten :

  • Eventuele verdere groei kredietmarkt en/of herfinancieringsmarkt (oa door BBP groei en wederkerende herfinancieringen).
  • Evolutie waarbij steeds meer bedrijven rechtstreeks financiering op de kredietmarkt zoeken verhoogt de noodzaak voor ratings.

Bedreigingen :

  • Voorzichtige houding van overheden buiten de VS tov de dominantie van US spelers in deze industrie. Groeiende consensus binnen andere regio's om eigen bureaus op te zetten (hoewel hier al lang sprake van is).
  • Wijzigingen in wetgeving wereldwijd (meestal er ook op gericht om concurrentie te bevorderen).
  • Moody's is gevoelig voor eventuele schadeclaims (bij faillissementen), o.a. in de nasleep van de financiële crisis. Er zijn verschillende schikkingen geweest, waarvan een belangrijke in 2013 (zonder al te veel materiële impact op het nettoresultaat, dankzij de gedeelde verantwoordelijkheid met andere kredietratingbureaus en de uitgever van het schuldpapier). Ook eerder en in latere jaren zijn er soms schikkingen voor aanzienlijke bedragen, al is de impact wel steeds goed beheersbaar.

Overzicht historische adviezen

Date Koers Advies
07/12/2017 151.73 USD Houden
26/10/2021 385 USD Kopen

Lexicon

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

Disclaimer

  • Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.

  • Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.

  • De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.

  • Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.

  • Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
    De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.

  • Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.

  • De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
    De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

  • De bevoegde autoriteit is de FSMA.

  • De analist en/of nauw met hem/haar gelieerde personen hebben een belang in de vennootschap.

  • Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.