Advies: Conserver
Bron: Dierickx Leys
Croissance
Stabilité
Qualité
Valeur
Intuit is een Amerikaanse software-ontwikkelaar met hoofdkwartier in Mountain view, Californië. De producten die het bedrijf ontwikkelt zijn voornamelijk boekhoud-, financiële en belastingsapplicaties voor ondernemingen, particulieren en freelancers/zelfstandigen.
De meest bekende producten van het bedrijf zijn 'Turbotax' (software voor het indienen van belastingen), 'Mint' (beheer persoonlijke financiën) en 'Quickbooks' (boekhoudsoftware die voornamelijk wordt gebruikt door kleinere ondernemingen en freelancers).
Het bedrijf rapporteert haar omzet in vier verschillende divisies:
Small business & Self-Employed (49% omzet): Deze divisie ontwikkelt software oplossingen zoals 'quickbooks', dat oplossingen heeft voor zaken zoals financiële administratie, payroll beheer en betalingsverwerkingsoplossingen voor handelaars. Dit segment bedient voornamelijk kleinere bedrijven (KMO), zelfstandigen en de accountants die hen bijstaan en adviseren.
De resultaten van het recent overgenomen 'mailchimp' zal vanaf heden ook in deze divisie worden gerapporteerd.
Consumer (37% omzet): Deze divisie biedt met 'turbotax' voornamelijk diensten aan met betrekking tot de voorbereiding en het indienen van de jaarlijkse belastingsaangifte. Met 'Mint' probeert het bedrijf consumenten een tool aan te reiken om een overzicht te genereren van hun financiële toestand en naderhand maatregelen voor te stellen dewelke financiële optimalisatie toelaten.
Proconnect (5% omzet): Dit segment biedt professionele boekhouders een performante tool aan om de boekhouding voor derde partijen op een zo efficient mogelijke wijze te voltooien.
Credit Karma (9% omzet): Deze recente overname biedt klanten de mogelijkheid om gepersonaliseerde leningaanvragen te ontvangen afhankelijk van de consument zijn kredietscore.
Source: Jaarverslag Intuit 2021
Sterke voorlopige jaarresultaten bij Intuit, dewelke licht boven de eigen guidance uitkwamen. Ook voor boekjaar 2023 verwacht het bedrijf met dubbele cijfers te kunnen groeien, ondanks een duidelijke verslechtering van de onderliggende macro-economische omgeving. Intuit wijst hiervoor op de hoge mate van recurrente inkomsten omwille van het Saas-model van het bedrijf. We verwachten op dit moment ook geen grote problemen (of negatieve verrassingen) mbt tot de integratie van het recent overgenomen bedrijf 'mailchimp'. We hebben echter wel vragen bij de zeer hoge multiple die werd betaald bij deze overname.
De historische evolutie op jaarbasis oogt indrukwekkend. Niet enkel groeit de omzet van het bedrijf jaarlijks met dubbele cijfers, bovendien genereert het bedrijf een zeer gezonde mate van vrije kasstromen. Daarnaast verwachten we dat omwille van schaalvoordelen en cross-selling opportuniteiten dit zal gebeuren bij stijgende operationele winstmarges. Intuit heeft onderliggend enkele zeer sterke competitieve voordelen zoals een hoge mate van switching costs en een sterk netwerk effect. We denken dan ook dat het bedrijf nog jaren van groei voor de boeg heeft.
Op vlak van waardering noteert het bedrijf, na de recente beurscorrectie (YTD -35%) aan een verwachte k/w van ongeveer 30,5 (op adjusted non-gaap basis) en 59.4 (op gaap basis), De reden dat deze ratio zo sterk verschilt is de hoge mate van 'stock based compensation'. Een fenomeen dat we jammer genoeg wel vaker zien bij sterk groeiende Amerikaanse techbedrijven. Afhankelijk van welke parameter je gebruikt geeft ons dit een peg ratio van tussen de 2.3 en 4.6. Noteer wel dat de waardering van het bedrijf sterk wordt beïnvloed door de verwachte groeivoet van het bedrijf, dewelke we voor de komende 5 jaar schatten op meer dan 13%. Hierdoor is dit aandeel volgens ons enkel geschikt voor investeerders met een hoger risicotolerantieprofiel.
We hebben onze koop- en verkoopzones opnieuw geheranalyseerd en aangepast en stranden hierdoor voorlopig op een 'houden' advies aan de huidige beurskoers.
13/09/2021:
Intuit kondigde zopas de overname van 'Mailchimp' aan, een bedrijf gespecialiseerd in klantenbinding en marketing specifiek gericht op kleine en middelgrote ondernemingen. De overnameprijs bedraagt een stevige $ 12 miljard, dewelke zal betaald worden in een combinatie van cash en aandelen.
Vanuit strategisch oogpunt denken we dat het bedrijf zich probeert te ontwikkelen als een soort van 'one stop shop' wat betreft software voor KMO's. Een software optie om nieuwe klanten te werven (en te behouden) via mailcampagnes en andere vormen van outreach is dan een extra 'module' voor de boekhoudsoftware van Intuit genaamd 'quickbooks'.
Fiscaal boekjaar (in Mia) | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 E |
Omzet | 6,03 | 6,78 | 7,68 | 9,63 | 12,73 | 14,60 |
Operationele winst | 1,56 | 1,85 | 2,18 | 2,50 | 2,57 | 5,29 |
Nettowinst | 1,33 | 1,56 | 1,83 | 2,06 | 2,07 | 3,93 |
Boekwaarde per aandeel | 10,89 | 14,41 | 18,69 | 36,12 | 58,29 | 65,54 |
Winst per aandeel | 5,18 | 5,99 | 6,99 | 7,65 | 7,38 | 13,76 |
Koers/Winst | 39 | 46 | 44 | 69 | 62 | 33 |
Dividend | 1,56 | 1,88 | 2,12 | 2,36 | 2,72 | 3,12 |
Dividendrendement | 0,76% | 0,68% | 0,69% | 0,45% | 0,60% | 0,74% |
Bron: Bloomberg | in USD |
Voorlopige resultaten FY 2022
Positieve punten
Negatieve punten
Sterktes
Zwaktes
Opportuniteiten
Bedreigingen
Date | Koers | Advies |
---|---|---|
17/12/2020 | 369.26 USD | Houden |
Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.
Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.
Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.
De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.
Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.
Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen.
De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.
Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.
De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.
De bevoegde autoriteit is de FSMA.
Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.