Advies: Conserver
Bron: Dierickx Leys
Croissance
Stabilité
Qualité
Valeur
Fortinet, opgericht in 2000, is een Amerikaanse leverancier van geïntegreerde cybersecurity services voor zowel kleine als grote bedrijven, als voor overheidsinstellingen. Via haar kernproducten FortiGate en FortiGuard biedt de onderneming netwerkbeveiligingstoepassingen zoals firewalls, anti-spam, intrusiepreventie, VPN en datalekpreventie. Daarnaast levert Fortinet ook diensten zoals o.a. Email- en Cloud-beveiliging, consulting, training en technische support. Het bedrijf heeft een marktaandeel van ongeveer 11% en heeft ongeveer 8.200 personeelsleden in dienst.
Source: Fortinet
Fortinet is de laatste jaren in een groeiversnelling terechtgekomen en kon voor het tweede kwartaal van 2022 opnieuw sterke cijfers voorleggen. Zo steeg de omzet in Q2 j-o-j met 28,6% (aan de bovenkant van de guidance), de operationele winst met 32,4%, en de nettowinst per aandeel met 31,3%.
De wereldwijde lockdowns vanwege COVID-19 noodzaakten bedrijven om in sneltempo te digitaliseren. Denk bijvoorbeeld aan remote working en het verhoogde belang van e-commerce. Deze trend heeft Fortinet geen windeieren gelegd. Netwerkbeveiliging is namelijk geen overbodige luxe in een wereld met een steeds complexer wordende IT-infrastructuur. Post-corona zullen heel wat bedrijven ook in een hybride organisatiestructuur blijven opereren, waarin thuiswerk nog steeds een belangrijke rol zal blijven spelen en de te beveiligen netwerkperimeter dus groot zal blijven.
Net zoals in de vorige kwartalen viel opnieuw de sterke groei van de productverkopen op. Die stegen met 34,3% j-o-j en maakten zo 38,9% van de totale omzet uit (+1,66 pp). Naast het feit dat de vraag enorm robuust blijft, voerde Fortinet sinds augustus vorig jaar reeds verschillende prijsverhogingen door om de gestegen inputkosten (denk aan halfgeleiders, transport en lonen) te compenseren. Het management stelde dat de meeste kostenverhogingen ondertussen werden doorgerekend, maar dat het blijft waken over het evenwicht tussen prijsverhogingen enerzijds en het inwinnen van marktaandeel anderzijds. De verkoop van diensten (abonnementen en technische support) steeg met 25,2% j-o-j. Het verschil in omzetgroei is o.a. te verklaren door het trager doorsijpelen van de prijsstijgingen bij de dienstcontracten (pas bij de hernieuwing van het contract). Het management wijst er ook op dat klanten vanwege de verstoorde toeleveringsketens hun productorders vroeger plaatsen dan gewoonlijk maar hun dienstencontracten pas kopen bij de eigenlijke installatie van de producten in een latere fase. De verwachting is dat de groei van de dienstenomzet verder zal accelereren doorheen 2022 en 2023.
Het management ziet het huidige momentum van de cybersecurity-markt zeker nog enkele jaren aanhouden en verhoogde de outlook voor 2022 opnieuw. Zo rekent het management op een omzetstijging van 31%, een operationele marge (non-GAAP) tussen 25 - 26% (voorheen: 24 - 26%), en een verwaterde nettowinst per aandeel (non-GAAP) tussen $ 1,01 - 1,06 (voorheen: $ 1,00 - 1,03). Het aandeel koerste sinds de piek eind december ongeveer een kwart lager, mede gedreven door de rentestijging en de meer pessimistische economische groeiverwachtingen. Ondanks de terugval blijft aan het aandeel een stevig prijskaartje hangen met een verwachte koers-winstverhouding van ongeveer 51x, een verwachte EV/EBITDA van ongeveer 34x, en een verwacht vrijekasstroomrendement van 3,6%. Dat het aandeel meer dan 16% kelderde op basis van de overwegend sterke tweedekwartaalsresultaten illustreert de gevoeligheid van aandelen met hoge verwachtingen aan hoge multiples. Aan de huidige koers valt het aandeel in de HOUDEN-zone.
09-06-2022: Fortinet laat via een persbericht weten dat het de intentie heeft om een 5-voor-1 aandelensplitsing door te voeren op 22 juni 2022, mits de aandeelhouders hiervoor hun fiat geven op de Algemene Vergadering die plaatsvindt op 17 juni 2022. Het management meent dat deze split het aandeel aantrekkelijker zal maken voor een bredere groep potentiële investeerders en daarnaast ook de liquiditeit ten goede zal komen.
Fiscaal boekjaar (in Mia) | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 E |
Omzet | 1,49 | 1,80 | 2,16 | 2,59 | 3,34 | 4,38 |
Operationele winstmarge | 7,3% | 12,8% | 16,2% | 20,5% | 19,5% | 25,4% |
Netto winstmarge | 2,1% | 18,4% | 15,3% | 18,8% | 18,2% | 19,6% |
Boekwaarde per aandeel | 0,70 | 1,19 | 1,56 | 1,05 | 0,97 | 0,13 |
Winst per aandeel | 0,04 | 0,39 | 0,39 | 0,60 | 0,74 | 1,05 |
Koers/Winst | 243 | 36 | 55 | 50 | 97 | 51 |
Dividend | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Dividendrendement | 0,00% | 0,00% | 0,00% | 0,00% | 0,00% | 0,00% |
Bron: Bloomberg | in USD |
Resultaten tweede kwartaal 2022
Positieve punten
Negatieve punten
Sterktes
Zwaktes
Opportuniteiten
Bedreigingen
Date | Koers | Advies |
---|---|---|
14/04/2020 | 104.64 USD | Houden |
Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.
Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.
Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.
De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.
Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.
Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.
Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.
De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.
De bevoegde autoriteit is de FSMA.
Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.