Advies: Acheter
Bron: Dierickx Leys
Croissance
Stabilité
Qualité
Valeur
Het Nederlandse ASML is een technologiebedrijf dat (lithografie)machines voor de halfgeleiderindustrie ontwikkelt en produceert. De klanten van ASML zijn hoofdzakelijk chipproducenten (Intel, Samsung,...). ASML kwam in 1995 naar de beurs en is ontstaan uit een joint venture van ASM International en Philips. ASM staat voor Advanced Semiconductor Materials. De "L" staat voor Lithography. Belangrijkste concurrenten zijn Canon en Nikon. Het bedrijf ontwikkelt en produceert momenteel een nieuwe generatie ultramoderne machines die werken met EUV-technologie (Extreme UltraViolet). De voorgaande generatie machines werkte met DUV-technologie (Deep UltraViolet).
Source: ASML
De resultaten van ASML over het vierde kwartaal kwamen andermaal beter uit dan verwacht, maar het waren vooral het aantal nieuwe orders en de managementprognose voor het eerste kwartaal van 2025 die aangenaam verrasten. De groei van de vraag op de brede markt blijft wat zwakker, onder andere door de voorzichtigere houding van Intel en Samsung (al denken sommige waarnemers dat het dieptepunt achter ons ligt). De aanhoudende toename van de restricties door zowel de VS als Nederland zal bovendien de export naar de belangrijke regio China steeds meer belemmeren, waardoor het belang van China in de totale omzet in 2025 flink zal verkleinen, tot ca. 20% volgens het management (komende van bijna 50% in de eerste drie kwartalen van 2024). Desondanks gaan we ervan uit dat de groeivooruitzichten en de enorme machtspositie van ASML op middellange termijn intact zullen blijven en daarom herhalen we ons koopadvies. Let wel op het hogere risico. De recente ontwikkelingen ivm "DeepSeek" (zie rubriek "Nieuws") vergroten de onzekerheid verder op middellange termijn.
DeepSeek : Mogelijk stevige disruptie in de AI-markt op komst
DeepSeek is een Chinees bedrijf dat een AI-model ontwikkelde dat de concurrentie kan aangaan met het ultrapopulaire en zeer performante ChatGPT. De DeepSeek-app was eind januari de meest gedownloade app in de Apple App Store. De app kan mogelijk een revolutie ontketenen in het AI-landschap en een stevige impact hebben op verschillende tech-bedrijven. Om te begrijpen waarom dit zo'n opmerkelijke gebeurtenis is, moeten we inzoomen op het huidige technologische landschap, rekening houdende met de geopolitieke aspecten.
De Verenigde Staten zijn al geruime tijd op hun hoede voor de toenemende macht van China (oa. op militair en technologisch vlak). Om deze ontwikkeling af te remmen, probeert de VS de export van de meest geavanceerde technologieën naar China te verbieden (oa. van ASML, Nvidia en TSMC). Toptechnologie van Amerikaanse bedrijven en het Nederlandse ASML, het innovatieve chipdesing van NVIDIA en de enorme know-how van chipproducent TSMC vormen immers tezamen de kern van wat vereist is om de meest geavanceerde chips te maken. Die geavanceerde chips stellen de VS in staat om het voortouw te nemen inzake de ontwikkeling van AI. Artificiële Intelligentie heeft immers een enorme en brute rekenkracht nodig.
Aangezien China slechts heel beperkt toegang heeft tot hoger vernoemde toptechnologie, het design en de productie, kon redelijkerwijs verwacht worden dat het land inzake AI geen enorme vooruitgang kan boeken, zo was de redenering. Echter, een land met maar liefst 1,4 miljard inwoners kan een indrukwekkend leger ingenieurs aan het werk zetten om oplossingen te vinden. In het verleden waren er al berichten dat de Chinezen er in geslaagd waren om reeds relatief geavanceerde chips te maken met de minder geavanceerde machines die ze ter beschikking hebben. En nu kwam dus het bericht dat DeepSeek er in geslaagd is om een concurrent te maken voor ChatGPT. En nog veel straffer, DeepSeek realiseert dit alles met veel beperktere middelen en dus tegen een veel lagere kostprijs.
De grote Amerikaanse bedrijven bouwden de afgelopen tijd een enorme machtspositie uit. De ene groep door technologie te bouwen en te verschaffen die het mogelijk maakt om AI-toepassingen te maken, en de andere door deze chips en technologie te kopen voor honderden miljarden dollars en te gebruiken. Dat zijn natuurlijk sommen die maar door een beperkt aantal bedrijven kunnen worden geïnvesteerd, waardoor alle technologische macht bij een heel beperkt aantal bedrijven is komen te liggen (met onder andere ASML, Nvidia, TSMC, Alphabet, Amazon enz..).
Maar de Chinezen lijken met DeepSeek te hebben aangetoond dat als je de toepassingen slimmer programmeert, er beduidend minder rekenkracht nodig is. De huidige hegemonie van de Amerikaanse bedrijven komt daarmee mogelijk op losse schroeven te staan. ASML, Nvidia en TSMC lijken dan een pak minder "levensnoodzakelijk" te zijn dan gedacht voor de verdere ontwikkeling van AI en tevens lijkt het minder noodzakelijk om nog honderden miljarden uit te geven aan de brute rekenkracht. Bedrijven zoals Amazon, Alphabet en Microsoft kunnen anderzijds dan wellicht flink wat kosten besparen.
Samengevat : Het bericht van DeepSeek zond een schokgolf door de markt en dat was wellicht niet onterecht. Het valt echter nog af te wachten hoe efficiënt deze technologie is en of die snel en breed inzetbaar is bij andere (Amerikaanse) bedrijven. Ook duiken er verschillende bedenkingen op ivm DeepSeek, onder andere inzake privacy, censuur en op welke manier DeepSeek data heeft vergaard (legaal ?). Op dit moment is het moeilijk in te schatten wat de verdere evolutie is : verdere ontwikkelingen zouden immers de noodzaak en/of de vraag aan hoogperformante chips misschien toch weer kunnen aanzwengelen. Wat in elk geval vaststaat is dat de beleggingscase voor bedrijven zoals TSMC, ASML en zeker Nvidia toch weer een stuk riskanter is geworden.
in mio | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 E |
Omzet | 13.979 | 18.611 | 21.173 | 27.559 | 28.263 | 32.780 |
Operationele winst | 4.052 | 6.750 | 6.501 | 9.042 | 9.023 | 11.048 |
Nettowinst | 3.554 | 5.883 | 5.624 | 7.839 | 7.572 | 9.442 |
Boekwaarde | 33,3 | 25,2 | 22,3 | 33,7 | 47,0 | |
Winst per aandeel | 8,49 | 14,36 | 14,14 | 19,91 | 19,25 | 24,09 |
Koers/winst | 46,8 | 49,2 | 35,6 | 34,2 | 35,3 | 29,8 |
Dividend per aandeel | 2,75 | 5,50 | 5,80 | 6,10 | 6,40 | 7,43 |
Dividendrendement | 0,69% | 0,78% | 1,15% | 0,89% | 1,02% | 1,03% |
Bron : Bloomberg |
Resultaten 2024
Positieve punten
Negatieve punten
Opmerking :
Sterktes :
Zwaktes :
Opportuniteiten :
Bedreigingen :
Date | Koers | Advies |
---|---|---|
12/04/2017 | 121.8 EUR | Houden |
27/07/2021 | 637 EUR | Kopen |
Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.
Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.
Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.
De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.
Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.
Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen.
De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.
Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.
De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.
De bevoegde autoriteit is de FSMA.
Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.