Amazon Analist: Willem De Meulenaer

Print deze pagina

Algemene gegevens

  • Datum: 10/11/2021
  • Koers opmaak studie: 3447 USD
  • Huidige koers: 3587.47 USD
  • Marktkapitalisatie: 1.748 miljard USD
  • Secteur: Distribution
  • Markt: Nasdaq
  • ISIN: US0231351067

Conseil de l'analyste

  • 2 750,00 $US
  • 4 130,00 $US

Advies: Conserver

Grafiek

Bron: Dierickx Leys

Indicatoren

Croissance

Stabilité

Qualité

Valeur

Activiteiten:

Amazon is een van de grootste e-commerce en cloud computing bedrijven ter wereld. De oorspronkelijke online-verkoper van boeken breidde haar activiteiten gaandeweg uit naar DVD's, MP3 downloads, software, video games, elektronische apparaten, kledij, meubilair, voeding, speelgoed, juwelen enz... Amazon heeft, in tegenstelling tot de Chinese sectorgenoot Alibaba, naast pure e-commerce activiteiten ook zelf opslagplaatsen en voorraden. Amazon Web Services (AWS) is marktleider in publieke "cloud space" (opslagplaats voor data). 

Amazon : Omzetverdeling

Source: Amazon

Conclusie

Amazon profiteerde enorm van de toegenomen e-commerce verkopen tijdens de lockdowns, maar klanten beginnen nu stilaan terug te keren naar de fysieke winkels, wat de groei van Amazon meer belemmert dan verwacht. Op langere termijn zien we e-commerce verder aan belang winnen, zodat we ons hierover niet al te veel zorgen maken. Wat meer zorgen baart is dat de flink oplopende kosten (lonen, transport, toeleveringsketen) de (reeds relatief lagere) marges flink uitholt. De Achilleshiel van Amazon wordt daarmee blootgelegd. We gaan er wel van uit dat Amazon de marges op termijn terug zal kunnen herstellen (gezien haar dominante marktpositie), al zal dit enkele kwartalen duren. Flink lichtpunt is de prestatie van AWS, dat niet enkel groeit als kool, maar ook erg rendabel blijft. Tegen de huidige waardering mag het aandeel behouden blijven.

Nieuws

-

Resultaten

in mio2018201920202021 E
Omzet232.887280.522386.064474.060
Operationele winst12.42114.54122.89929.234
Nettowinst10.07311.58821.33134.254
Boekwaarde88,7124,6185.7
Winst per aandeel20,6823,4642,6468,13
Koers/winst72,678,876,450,6
Dividend per aandeel0000
Dividendrendement0%0%0%0%
Bron : Bloomberg

​​​​​​​

Resultaten derde kwartaal 2021 

  • Amazon zag de omzet met 15,3% stijgen tot 110,8 miljard dollar. 
  • De nettowinst daalde 50,2% tot 3,16 miljard dollar. 

Positieve punten 

  • AWS was andermaal de sterkhouder. De omzet van deze divisie steeg met 38,9% tot $ 16,11 miljard, en zag de operationele winst met 38,1% toenemen tot $ 4,88 miljard. Dat Amazon uberhaupt operationele winst boekt, is dus volledig te danken aan AWS.
  • Amazon's organisatie wordt steeds efficiënter gemaakt, om de stijging van de (logistieke - en transportkosten) in te perken.
  • De groei van AWS (cloud) versnelde een tikje verder naar 38%. Het groeicijfer ligt doorgaans lager dan Microsoft (50% groei in het vergelijkbare kwartaal voor Ms Azure) maar de pure clouddiensten van Amazon zijn op dit moment wel dubbel zo groot (ca 40% marktaandeel).  Hoewel AWS slechts ca 12,5% van de omzet maakt, is het doorgaans wel goed voor ca 50% van de operationele winst (en ca 100% in het derde kwartaal). 

​​​​​​​Negatieve punten 

  • De resultaten van Amazon kwamen over gans de lijn onder de verwachtingen uit.
  • Amazon profiteerde enorm van de toegenomen e-commerce verkopen tijdens de lockdowns, maar klanten beginnen nu stilaan terug te keren naar de fysieke winkels, wat de groei van Amazon belemmert.
  • Dat effect lijkt ook in het vierde kwartaal te gaan spelen. De omzetprognose voor het vierde kwartaal van $ 130 - 140 miljard zou een groei betekenen van 3,5% tot 11,5%, wat alweer beduidend lager was dan de analistenconsensus van 12,8%.
  • De operationele winst daalde 21,7% tot $ 4,85 miljard. De marges staan flink onder druk door oplopende kosten. Er is een tekort aan arbeidskrachten, de lonen zijn hoger, er zijn problemen met de toeleveringsketen en de transportkosten zijn gestegen.
  • De operationele winst van de retailactiviteiten werd omgebogen van een winst van $ 2,66 miljard naar een verlies van $ 31 miljoen.
  • Het management verwacht ook in het vierde kwartaal ettelijke miljarden extra kosten, zodat de prognose voor de operationele winst in het vierde kwartaal zou moeten uitkomen op 0 tot 3 miljard dollar. Dat is flink lager dan de analistenprognose van 7,44 miljard dollar.
  • Jeff Bezos trad in het derde kwartaal van 2020 af als CEO. Andy Jassy, tot dan de CEO van AWS volgde hem op. Gezien de trackrecord van Bezos zal Jassy alles uit de kast moeten halen. Bezos verdwijnt gelukkig niet uit het beeld en blijft actief in het bestuur.
  • De ambitie van Amazon om reeds te leveren na één dag voor "Prime" leden, is relatief duur en weegt op de marges (hoge transportkosten). 
  • Amazon voelt toenemende competitieve druk, onder andere van Walmart. Amazon is verplicht meer kosten (oa marketing, snelle levering) te maken om haar positie te verdedigen.
  • Het bedrijf investeert in nieuwe opslagplaatsen, nieuwe aanwervingen, nieuwe datacenters, maar ook in allerhande andere "next big thing" zaken (nieuwe technologiëen die duur zijn om te ontwikkelen), wat vrij duur is en op de marges kan wegen. Ook in videostreaming (film en TV-content) wordt volop geïnvesteerd (waardoor Amazon concurrent wordt van Netflix). 
  • Toenemende risico's op verschillende vlakken (zie rubriek "bedreigingen" hierna).

SWOT

Sterktes :

  • Indrukwekkende omzetgroei in het afgelopen decennium
  • Grote speler, met een belangrijk netwerk dat verder wordt uitgebreid
  • Sterke fysieke infrastructuur die verder wordt uitgebreid
  • Lage kostenstructuur (itt klassieke retailers), enorm ruim aanbod.
  • Zeer performante IT-systemen en ingenieus handelssysteem

Zwaktes :

  • Rendabiliteit volgt de omzetgroei te weinig (voorlopig ?).
  • Relatief veel gratis verzending, wat weegt op marges.
  • Relatief minder aanwezig in groeilanden, o.a. China

Opportuniteiten :

  • Amazon is uitstekend geplaatst om te profiteren van het enorme en verder toenemende potentieel van e-commerce.
  • Verdere groeimogelijkheden, zowel in de VS (uitbreiding doelpubliek) als er buiten (geografisch). Amazon breidt zijn doelgebied steeds verder uit in allerhande groeiopportuniteiten en -regio's, zoals data centers, video content, India, enz.
  • Zeer sterke groei AWS 

Bedreigingen :

  • Alibaba die aan belang wint buiten China door de deur voor Amerikaanse/Europese consumenten open te zetten voor Chinese producenten/verkopers. 
  • Het niet op peil krijgen van de rendabiliteit.
  • Grote investeringen in AWS, video content en internationale expansie kunnen ook de komende jaren nog druk zetten op de rendabiliteit.
  • Conjuncturele zwaktes die druk zetten op de consumentenbestedingen.
  • Toenemende druk van vakbonden en problematiek van faire verloning voor de medewerkers.
  • Klimaatactivisten die kritiek uiten op de vervuiling van de continue stroom aan vrachtwagens en bestelwagens.
  • Risico op problemen met de mededingingsauthoriteiten gezien de enorme machtspositie van Amazon.
  • Risico op overheidsingrijpen op andere vlakken (oa belastingen, technologie, milieu,...)

Overzicht historische adviezen

Date Koers Advies
12/04/2017 896.23 USD Houden
17/03/2020 1689 USD Kopen
12/05/2020 2409 USD Houden

Lexicon

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

Disclaimer

  • Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.

  • Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.

  • De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.

  • Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.

  • Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
    De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.

  • Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.

  • De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
    De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

  • De bevoegde autoriteit is de FSMA.

  • Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.