Advies: Acheter
Bron: Dierickx Leys
Croissance
Stabilité
Qualité
Valeur
Alphabet is het moederbedrijf boven Google en biedt wereldwijd verschillende Internet-gerelateerde diensten aan zoals o.a. de Google zoekmotor, de Chrome-webbrowser, YouTube, het Android-besturingssysteem, Gmail, Google Maps, de Pixel-smartphone, etc. De voornaamste inkomstenbron betreft advertentie-inkomsten via de Google zoekmotor en via reclameplatformen Adsense en Adwords. Het bedrijf tracht verder een leidende positie in te nemen op vlak van technologische ontwikkelingen en doet aanzienlijke investeringen in onderzoek & ontwikkeling. Denk hierbij aan o.a. zelfrijdende auto's, artificiële intelligentie, quantum computers en biowetenschappelijk onderzoek. Alphabet is één van de weinige bedrijven ter wereld met een marktkapitalisatie die zich bevindt rond 1 biljoen Amerikaanse dollar.
Alphabet kon opnieuw solide resultaten voorleggen voor Q1 van 2022, die over het algemeen in lijn lagen met de verwachting. Zo steeg de omzet met 23% tot ongeveer $ 68 miljard en steeg de operationele winst met 22,2% tot $ 20,1 miljard, wat een operationele winstmarge geeft van 29,5% (-0,17 procentpunt). Het laatste lijntje van de resultatenrekening was iets minder, met een daling van de nettowinst per aandeel van 6,4% tot $ 24,62. Deze daling was evenwel voornamelijk te wijten aan niet-gerealiseerde minwaarden op aandelen die het bedrijf aanhoudt t.o.v. aanzienlijke meerwaarden in het vorige boekjaar.
Alphabet blijft voor het gros van zijn inkomsten afhankelijk van online advertenties (80,4%) en dankzij de trend van digitale transformatie blijft de vraag om te adverteren op de Google-platformen erg sterk. Zo stegen de reclame-inkomsten bij Google Search en Google Network met respectievelijk 24,3% en 20,2%, mede dankzij een forse toename van zoekopdrachten gerelateerd aan reizen en lokaal winkelen. Bij YouTube kwam de groei iets lager uit op 14,4% wat het management toewijst aan een hoge vergelijkingsbasis alsook indirecte effecten m.b.t. de oorlog in Oekraïne. Ook de niet-reclame inkomsten stonden enigszins onder druk (+4,9%). De groei van het aantal abonnees van YouTube Premium, YouTube Music en YouTube TV werden immers voor een groot deel tenietgedaan door lagere inkomsten vanuit de Play-store vanwege de commissieverlagingen die vorig jaar werden doorgevoerd.
Google Cloud, het segment dat zowel Google Workspace (het voormalige G Suite) als Google Cloud Platform (GCP) omvat, zette evenwel haar opmars verder en zag de omzet stijgen met 43,8% tot $ 5,8 miljard. De divisie blijft vooralsnog verlieslatend maar zag de operationele winstmarge sinds vorig jaar opveren met 8 procentpunt tot -16%. Het management stelde eerder reeds dat het een bewuste strategie was om eerst te focussen op het ontwikkelen van een stabiele en schaalbare cloud-infrastructuur, voordat er gewerkt zou worden op omzet.
Alphabet blijft zeer degelijk presteren in het enigszins uitdagende economische klimaat van vandaag, al blijven er nog wel heel wat vraagtekens m.b.t. de exacte implicaties van de strengere Europese regelgeving inzake Big Tech (DMA & DSA). Het aandeel noteert momenteel aan een verwachte koers-winstverhouding van 20,2x, een verwachte EV/EBITDA van 11,4x en een vrijekasstroomrendement van 4,3%. Gezien de kwaliteit van het bedrijf blijft het advies op KOPEN.
Aandelensplitsing: De prijs voor één aandeel Alphabet was de laatste jaren opgelopen tot nagenoeg drieduizend euro. Het bedrijf kondigde daartoe een 20-voor-1 aandelensplitsing aan via een éénmalig aandelendividend waarbij 1 aandeel recht geeft op 19 bijkomende aandelen. Deze splitsing zou plaatsvinden op 15 juli 2022. Het betreft in feite een partiële splitsing, waardoor in principe geen roerende voorheffing verschuldigd zal zijn. Echter, gezien het bedrijf meermaals spreekt van een uitkering via een dividend wachten we toch graag de prospectus af alvorens een advies te formuleren om het aandeel al dan niet te verkopen voor de splitsing.
Fiscaal boekjaar (in Mia) | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 E |
Omzet | 90,27 | 110,86 | 136,82 | 161,86 | 182,53 | 207,33 |
Operationele winstmarge | 26,3% | 23,6% | 20,1% | 21,1% | 22,6% | 34,9% |
Netto winstmarge | 21,6% | 11,4% | 22,5% | 21,2% | 22,1% | 38,2% |
Boekwaarde per aandeel | 201,12 | 219,50 | 255,38 | 292,65 | 329,59 | 381,19 |
Winst per aandeel | 28,14 | 18,27 | 44,22 | 49,59 | 59,15 | 114,64 |
Koers/Winst | 28 | 58 | 24 | 27 | 30 | 24 |
Dividend | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Dividendrendement | 0,00% | 0,00% | 0,00% | 0,00% | 0,00% | 0,00% |
Bron: Bloomberg | in USD |
Resultaten eerste kwartaal 2022
Positieve punten
Negatieve punten
Sterktes
Zwaktes
Opportuniteiten
Bedreigingen
Date | Koers | Advies |
---|---|---|
2017/04/12 | 824.32 USD | Kopen |
2018/02/05 | 1055.8 USD | Houden |
2020/02/04 | 1482.6 EUR | Houden |
2020/05/05 | 1322.9 EUR | Kopen |
2020/11/16 | 1777 USD | Houden |
2021/04/28 | 2307.12 EUR | Kopen |
Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.
Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.
Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.
De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.
Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.
Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.
Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.
De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.
De bevoegde autoriteit is de FSMA.
De analist en/of nauw met hem/haar gelieerde personen hebben een belang in de vennootschap.
Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.