KBC Groep Analist: Eli Moorkens

KBC is een Belgische bankverzekeraar voor hoofdzakelijk retail-, kmo- en privatebankingcliënten. Naast België, is de groep actief in Tsjechië, Slowakije, Hongarije, Bulgarije en Ierland. KBC Groep telt meer dan 12 miljoen klanten en ongeveer 41.000 personeelsleden in 1.300 kantoren. In de Belgische thuismarkt heeft de bank een marktaandeel van ongeveer 20% wat betreft traditionele bankproducten.

Het afgelopen kwartaal heeft KBC goed gepresteerd, wat resulteert in een verhoging van de outlook voor 2024. De opbrengsten nemen lichtjes toe en de kosten zijn onder controle. KBC beschikt over een stevige balans en de probleemleningen zijn beperkt. Op korte termijn zijn er weinig katalysatoren voor het aandeel, aangezien men in 2024 geen winststijging verwacht, maar met een verwacht dividendrendement van meer dan 6,6% is het aandeel interessant voor dividendbeleggers. Aan de huidige koersen bevindt het aandeel zich in de houdenzone.

-

Resultaten tweede kwartaal 2024

• De totale opbrengsten stegen j-o-j met 1,2% tot 2,8 miljard EUR. 
• De nettowinst daalde j-o-j met ongeveer 4,2% tot 925 miljoen EUR, ofwel tot 2,25 EUR per (verwaterd) aandeel. 

Positieve punten 

• De nettorente-inkomsten (i.e. de inkomsten uit het omzetten van deposito's in kredieten) daalden j-o-j met 2% tot ongeveer 1,38 miljard EUR. De netto rentemarge bleef j-o-j stabiel op 2,1%. Het bedrag aan uitstaande leningen steeg j-o-j met 4% maar de marges stonden onder druk. Ook de inkomsten die KBC genereert uit zicht- en spaarrekeningen lagen lager, onder andere door een hogere getrouwheidspremie.
• De netto provisie-inkomsten (denk aan: instapkosten en beheersvergoedingen beleggingsfondsen, dossierkosten voor kredieten, vergoedingen voor betaalverkeer,...) stegen j-o-j met 6,7% tot ongeveer 0,62 miljard EUR. Het totaal aan activa onder beheer ligt met 262 miljard EUR 17% hoger dan vorig jaar door de herstellende financiële markten, netto was er 6% inflow tegenover een jaar geleden. 
• Exploitatiekosten: De operationele kosten (incl. bankheffingen) daalden j-o-j met 5,7% tot 1,08 miljard EUR. Een lagere bankentaks in Hongarije en een terugdraaiing van de bijdrage aan het depositogarantiefonds in België zorgden voor een beter resultaat. Hongarije heeft echter al een bijkomende bankentaks aangekondigd om het begrotingstekort te verbeteren. Deze zal in de tweede helft van het jaar geheven worden. Operationele kosten (excl. bankheffingen) daalden j-o-j met 1,5%. Dit komt hoofdzakelijk doordat de Ierse portfolio’s verkocht zijn. Ook de digitale assistent Kate zorgt voor efficiëntieverbeteringen. Steeds meer klanten maken hiervan gebruik. De kosten-inkomstenratio inclusief heffingen kwam op het einde van de eerste jaarhelft uit op 46%. 
• Balans: De bank blijft beschikken over een sterke balans. Zo beschikt KBC over een CET1-ratio (solvabiliteitsratio in het kader van Basel III) van 15,1% ( t.o.v. een wettelijk minimum van 7,95%) en een LCR-ratio (i.e. liquiditeitsgraadmeter) van 160%  t.o.v. het wettelijk minimum van 100%.
• Guidance 2024: Ondanks verschillende centrale banken (ECB, NBH, CNB) hun beleidsrentes aan het verlagen zijn, verwacht KBC 5,5 miljard EUR aan nettorente-inkomsten te genereren. Voordien werd er nog gerekend op 5,3 tot 5,5 miljard EUR. Inkomsten uit verzekeringsactiviteiten zouden ten minste 6% toenemen. De kosten exclusief heffingen zouden minder dan 1,7% stijgen. Het management geeft aan een interim-dividend van 1 EUR per aandeel uit te betalen in november 2024. Indien de CET1-ratio hoger is dan 15%, zou KBC overwegen om het surplus uit te keren of een inkoopprogramma eigen aandelen op te starten.

Negatieve punten 

• Het verzekeringsresultaat daalde j-o-j met 7,4% tot 112 miljoen EUR. Hogere claims en een zwakker herverzekeringsresultaat waren de voornaamste oorzaken van deze daling. De combined ratio, die de verhouding weergeeft tussen de schadeclaims en operationele kosten tegenover de verzekeringspremies voor de niet-levensverzekeringen, kwam na de eerste jaarhelft uit op 87%. Deze ratio blijft duidelijk solide.
• De credit cost ratio (verandering in kredietverliezen in de eerste jaarhelft ten opzichte van de uitstaande leningen) is licht gestegen naar 0,09%. De impaired loan ratio (probleemleningen ten opzichte van de uitstaande leningen) bleef stabiel op 2,1%.

Sterktes 

• Sinds de financiële crisis heeft KBC haar risicovolle activiteiten afgebouwd, waardoor het vandaag een relatief conservatief geleide bank is.
• Sterke marktpositie in haar kernmarkten België en Tsjechië.
• Interessant dividendaandeel: de komende jaren wil KBC minimum 50% van haar winst uitkeren.

Zwaktes 

• Groeimogelijkheden in België zijn beperkt.
• Het lagerentebeleid van de centrale banken zet de resultaten onder druk.

Opportuniteiten 

• De komende jaren wil de bank €1,4 miljard extra investeren in de digitalisering van haar aanbod. 
• Verder groeien in Oost-Europa door nieuwe overnames.
• Een stijgende rente zou positief zijn voor de nettorentemarge van de bank.

Bedreigingen 

• De afwikkeling van overheidsmaatregelen in het kader van COVID-19 zou het aantal niet-performante leningen gevoelig kunnen doen toenemen.
• Digitalisering en toenemende regulering zorgen voor bijkomende kosten komende jaren, wat de winstmarge onder druk kan zetten.
• Een zwakker beursklimaat zou wegen op de inkomsten van KBC.

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

• Cette étude sur les fonds propres est une publication de Dierickx Leys Private Bank. Il a été préparé sur la base de sources soigneusement sélectionnées et de ses propres recherches et selon des hypothèses solides, sans garantir son exactitude et son exhaustivité. Il contient des opinions qui sont valables à la date de publication mais qui peuvent changer à l'avenir. La banque n'est pas responsable des dommages qui pourraient résulter de ces avis.
  

• Les sources matérielles d'information sont les publications (y compris les communiqués de presse) et les états financiers des sociétés analysées, les analyses et études des grandes banques et les articles de la presse financière spécialisée.
  

• L'étude se fonde sur sa propre analyse fondamentale de l'entreprise en question, en tenant compte des flux de trésorerie, de l'évolution des bénéfices, de la croissance, de la stabilité et de la qualité de la gestion. L'analyse fondamentale vise à estimer la valeur intrinsèque actuelle d'une entreprise et son évolution la plus probable, au sein du secteur d'activité et de la zone géographique dans lesquels elle opère. Dans ce processus, les facteurs macroéconomiques pertinents sont également pris en compte. Les recommandations qui en résultent sont fondées sur une perspective à long terme. L'étude est mise à jour après la publication des résultats (trimestriels ou semestriels) ou dans l'intervalle si des événements significatifs surviennent.
  

• Cette publication ne constitue pas une recommandation d'investissement personnalisée. Les véhicules d'investissement mentionnés dans cette publication ne conviennent pas à tous les investisseurs. Les objectifs de l'investisseur, sa solidité financière, ses connaissances, son expérience et ses caractéristiques de risque doivent être pris en compte. Veuillez demander conseil à votre conseiller en investissement.
  

• Cette étude a été préparée conformément aux directives internes et statutaires relatives à la recherche indépendante, aux périodes d'interdiction et à la séparation des tâches. La banque n'a aucun intérêt ni aucune relation d'affaires avec les sociétés cotées, mais la banque ou ses employés peuvent détenir des positions sur des titres cotés ou des produits dérivés.
  

• Cette étude sur les fonds propres n'a pas été soumise à l'émetteur.
  

• Les données en devises étrangères sont soumises aux fluctuations des taux de change. Ceux-ci peuvent affecter les retours.
  

• Les résultats historiques et les prévisions mentionnés ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs.
  

• L'autorité compétente est la FSMA.
  

• La reproduction de cette publication est autorisée à condition que la source soit mentionnée.
  

• Traduit avec www.DeepL.com/Translator (version gratuite)