JPMorganChase Analist: Jonathan Mertens

JPMorgan Chase & Co. is een van de grootste en meest invloedrijke financiële instellingen ter wereld. Het is een Amerikaanse multinationale bank met hoofdkantoor in New York City. Het bedrijf biedt een breed scala aan financiële diensten aan zowel particulieren als bedrijven.

De belangrijkste activiteiten van JPMorgan zijn (met de eerste twee veruit de belangrijkste) :

1. Consumenten & gemeenschapsbankieren (Retailbanking): Het betreft leningen, hypotheken, creditcards en betaalrekeningen voor particulieren en kleine ondernemingen. Daarnaast omvat dit segment financiële oplossingen voor middelgrote en grote ondernemingen, zoals bedrijfsleningen en cash management. JP Morgan biedt eveneens internationale bankdiensten aan voor multinationals.

2. Commercial & Investment Banking: Diensten gericht op grote bedrijven en overheden, zoals handelsfinanciering en risicoafdekking via derivaten. Het investeringsbankieren omvat onder andere advies bij fusies en overnames (M&A), het helpen financieren van bedrijven (en/of overheden) d.m.v. kapitaalverhogingen of de uitgifte van obligaties. 

3. Vermogensbeheer (Asset & Wealth Management): Dit omvat beleggingsdiensten voor vermogende particulieren en institutionele beleggers. 

De resultaten van JP Morgan over het tweede kwartaal waren grosso modo in lijn van de verwachtingen. De nieuwe jaarverwachting was iets beter dan verwacht, al werd ook de prognose voor de uitgaven iets opgetrokken. We beschouwen JP Morgan als één van de meest kwalitatieve banken in de VS, al is de waardering ondertussen wel sterk opgelopen. 
​​​​​​​Tegen de huidige koersen zitten we ondertussen aan de bovenkant van de 'houden' zone.

-

Resultaten Q2 2025

• De netto-omzet nam met 11% af tot $ 44,9 miljard.
• De nettowinst daalde met 17% tot $ 15 miljard. 

Positieve punten 

• De resultaten van JP Morgan kwamen boven de marktverwachtingen uit, zij het niet spectaculair.
• De netto intrestinkomsten stegen lichtjes met 2% tot $ 23,3 miljard. Ook de niet-interestinkomsten (gecorrigeerd voor de eenmalige verkoop van Visa aandelen in H1 2024) stegen met 8%, onderliggend gedreven door hogere inkomsten bij de divisies vermogensbeheer en retailbankieren.  
• De omzet bij het retailbankieren nam met 6% toe tot $ 18,8 miljard onderliggend gedreven door hogere hogere inkomsten bij de kredietkaartenbusiness, hogere inkomsten uit autoleningen en een hogere verkoop van beleggingsproducten. 
• Bij de divisie 'commercial & investment banking' nam de omzet met 9% toe tot $ 19,5 miljard. De fees die het bedrijf int voor diensten met betrekking tot investeringsbankieren stegen met 7%. JP Morgan wees hier op meer schulduitgiftes bij bedrijven en hogere adviesinkomsten (bij bijvoorbeeld een corporate action zoals een spin off transactie), deels geïmpacteerd door lagere inkomsten uit beursintroducties of kapitaalverhogingen bij bedrijven. Daarnaast stegen de tradinginkomsten met 15%, wat in grote mate te danken was aan de toegenomen volatiliteit omwille van de tariefpolitiek van president Trump en de marktreactie daaromtrent.
• De netto-omzet bij het vermogensbeheer nam met 10% toe tot $ 5,8 miljard. Onderliggend was deze groei te danken aan stijgende beheersvergoedingen omwille van sterke netto-inflows en een hogere omzet uit de broker-activiteiten van de bank. De totaal beheerde activa of 'assets under management' (AUM) kwamen eind juni uit op $ 4,3 biljoen, een stijging van 18%. Deze stijging was een combinatie van netto-inflows en algemeen hogere marktniveaus.
• De CET1-ratio (Common Equity Tier-1 ratio), die aangeeft hoe financieel gezond de bank is, klokte af op een gezonde 15%. Dit geeft JP Morgan ruimte met betrekking tot extra aandeelhoudersuitkeringen zoals een hoger dividend of de inkoop van eigen aandelen. 
• Outlook 2025: Het management verhoogde de jaarprognose voor NII (netto intrest-inkomsten) tot ongeveer $ 95,5 miljard, wat beter was dan de verwachte $ 94,9 miljard, al zouden ook de operationele kosten meestijgen. 

Negatieve punten 

• JP Morgan legde dit kwartaal ongeveer $ 2,8 miljard aan als provisie voor kredietverliezen. De netto-afschrijvingen kwamen uit op $ 2,4 miljard, volgens het bedrijf voornamelijk in de kredietkaartbusiness. 
• De omzet uit hypotheekleningen daalde met 5%, voornamelijk te wijten aan een gedaalde vraag omwille van een nog steeds hoge langetermijnrente, wat indirect impact heeft op de 30-jarige hypotheekrente.  
• Volgens CEO Jamie Dimon bleef de economie van de VS veerkrachtig in het afgelopen kwartaal, al gaf hij ook aan dat er significante risico's aanwezig blijven zoals de huidige handelsonzekerheid door de agressieve tarievenpolitiek, verslechterende geopolitieke omstandigheden en hoge begrotingstekorten wereldwijd.

Sterktes 

• JP Morgan is een van de grootste banken ter wereld, wat leidt tot schaalvoordelen. JP Morgan is ook een universele bank die in alle bankactiviteiten actief is, wat voordelen geeft, o.a. voor cross-selling.
• JP Morgan beschikt over een vrij goed risicomanagement. De bank bleek tijdens de financiële crisis van 2008 één van de sterkste banken die zelfs geen kapitaalverhoging moest doorvoeren.
• Qua rendabiliteit en groei staat de bank meestal aan de top.
• CEO Jamie Dimon wordt beschouwd als één van de beste CEO's in de banksector, hij leidde het bedrijf ook zonder kleerscheuren door de financiële crisis.

Zwaktes 

• De bank is complex gezien haar omvang en daarom ook moeilijker te leiden.
• Niet alle overnames waren even succesvol (bv. bij overname Bear Stearns bleken achteraf nog wat lijken uit de kast te vallen).
• De concurrentie tussen de banken blijft stevig, zeker in de VS, wat de marges onder druk zet en voor een permanente druk zorgt om de kosten te verlagen.

Opportuniteiten 

• JP Morgan profiteert doorgaans van een sterke Amerikaanse economie.
• Eventuele verdere internationale groei (oa in Brazilië en het VK).
• Nieuwe technologieën (oa. AI) zouden de komende jaren tot grote kostenbesparingen kunnen leiden.

Bedreigingen 

• JP Morgan heeft vrij grote derivatenposities waarvan het risico moeilijk kan worden ingeschat. In 2012 bijvoorbeeld verloor JP Morgan $ 6,2 miljard op een derivatengok van één van haar traders, de zogenaamde “London Whale”.
• Het totale leenboek van de bank kwam uit op meer dan $ 1,3 biljoen eind 2024. Bij een macro-economische vertraging zouden de provisies voor slechte leningen snel kunnen stijgen. Bovendien is ongeveer 17% van het leenboek afkomstig van kredietkaartleningen, die een hoger risico dragen. 
• Een eventuele verzwakking van het beursklimaat en/of de economie zou wegen op de winstgevendheid.
• Nieuwe betaaltechnologieën en fenomenen zoals neobanken vormen mogelijk een bedreiging voor de bestaande grootbanken.
• Eventuele schandelen en/of boetes voor wangedrag. 
• CEO Jamie Dimon is geboren in 1956 en bereidt de opvolging voor. Hamvraag is of zijn opvolger even succesvol zal zijn.

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

• Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.

• Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.

• De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.

• Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.

• Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
  De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.

• Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.

• De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
  De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

• De bevoegde autoriteit is de FSMA.

• Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.