Advies: Conserver
Bron: Dierickx Leys
Croissance
Stabilité
Qualité
Valeur
ENGIE is een multinationaal energie- en dienstenbedrijf met hoofdkantoor in Frankrijk. Het is een van de grootste energiebedrijven ter wereld en is actief in verschillende segmenten van de energiesector, waaronder elektriciteitsopwekking, aardgasdistributie, hernieuwbare energie en energiediensten. Het bedrijf exploiteert het grootste gaspijpleidingnetwerk van Europa en heeft een grote mate van activa aan zowel conventionele als hernieuwbare energiebronnen met een totale capaciteit van ongeveer 64 GW op geconsolideerde basis. ENGIE staat bekend om zijn inzet voor duurzame en hernieuwbare energieoplossingen en wil de wereldwijde energietransitie naar schonere en milieuvriendelijkere energiebronnen mee vorm geven.
Het bedrijf rapporteert haar omzet in vier verschillende business units zijnde:
- 'Renewables': Deze divisie omvat alle activiteiten op het gebied van de opwekking van hernieuwbare energie, inclusief financiering, bouw, exploitatie en onderhoud van faciliteiten voor hernieuwbare energie. Hierbij wordt gebruik gemaakt van verschillende energiebronnen, zoals waterkracht, onshore windenergie, fotovoltaïsche zonne-energie, biomassacentrales, offshore windenergie en geothermische energie. De geproduceerde energie wordt verkocht op de open of gereglementeerde markt of rechtstreeks aan derden via verkoopovereenkomsten voor elektriciteit.
- 'Networks': Dit segment bevat de elektriciteits- en gasinfrastructuuractiviteiten van de groep. Deze activiteiten omvatten
het beheer en de ontwikkeling van (i) gas- en elektriciteitstransportnetwerken en aardgasdistributie netwerken binnen en buiten Europa, (ii) ondergrondse aardgasopslag in Europa, en (iii) hervergassing infrastructuur in Frankrijk en Chili. Naast de historische activiteiten op het gebied van infrastructuurbeheer, draagt de activaportefeuille ook bij aan de uitdagingen van het koolstofvrij maken van de energievoorziening en het groener maken van netwerken (geleidelijke integratie van groene energie zoals biogas, waterstofprojecten, enz.).
- 'Energy Solutions': Deze divisie is actief in de aanleg van energie-infrastructuur, gaande van de aanleg en het beheer van gedecentraliseerde energienetwerken voor de productie van koolstofarme energie (verwarmings- en koelingsnetwerken, gedecentraliseerde energiecentrales, gedecentraliseerde zonne-energie parken, koolstofarme mobiliteit, koolstofarme steden en openbare verlichting, enz.) en aanverwante diensten (energie-efficiëntie, technisch onderhoud, advies op het gebied van duurzame ontwikkeling, enz.).
- 'Thermal & Supply': Dit gedeelte van de onderneming omvat de exploitatie van elektriciteitscentrales die hoofdzakelijk worden aangedreven door gas of steenkool. De geproduceerde energie wordt aan het net geleverd en verkocht op de open of gereguleerde markt of aan derde partijen via elektriciteitsverkoopovereenkomsten. Daarnaast bevat deze divisie ook de retailactiviteiten van de groep, zowel aan bedrijven als aan particulieren en de dienstenactiviteiten aan residentiële klanten.
en daarnaast nog 2 operationele entiteiten zijnde:
- 'Nuclear': Deze divisie omvat de nucleaire activiteiten van de groep en bevat hoofdzakelijk de zeven kernreactoren in België (Doel & Tihange). Met de sluiting van 5 reactoren in de komende jaren zullen de inkomsten uit deze divisie nog een marginaal gedeelte van het totaal vertegenwoordigen.
- 'Global Energy management & Sales' (GEMS): De Global Energy Management & Sales divisie van ENGIE is verantwoordelijk voor het beheer en de verkoop van energieproducten en -diensten aan klanten over de hele wereld. Deze divisie speelt een cruciale rol in het helpen van klanten om hun energiebehoeften te begrijpen, te optimaliseren en te voldoen aan hun specifieke eisen, en dit geldt zowel voor industriële klanten als commerciële en residentiële klanten.
Source: Jaarverslag ENGIE 2022
Relatief zwakkere resultaten bij ENGIE in het eerste kwartaal, voornamelijk te wijten aan een versnelde normalisering van de energieprijzen in West-Europa. Desalniettemin herbevestigde ENGIE zijn verwachtingen voor het volledige boekjaar. Daarnaast beschouwen we de recent gesloten nucleaire deal met de Belgische overheid, als zeer gunstig voor ENGIE. Volgens ons verlaagt deze overeenkomst zowel het operationele als het financiële risico voor de ENGIE aandeelhouder. De definitieve overeenkomst met de Belgische overheid werd in het vierde kwartaal geconcludeerd.
Toch zijn er ook veel operationele risico's verbonden aan een investering in ENGIE. Zo is de Franse overheid een belangrijke aandeelhouder van het bedrijf en liggen de prioriteiten voor de staat anders dan deze van een private aandeelhouder. Daarnaast is er een zeker risico dat het bedrijf een gedeelte aan 'gestrande activa' (zoals bijvoorbeeld vervuilende steenkoolcentrales) op haar balans heeft staan. Ook bij de hernieuwbare energie-activabasis zijn er risico's. Zo zijn de bouwkosten de afgelopen kwartalen significant gestegen waardoor de oorspronkelijke ramingen misschien niet meer voldoen. Ook is de afnameprijs in sommige gevallen eerder volatiel, wat de onzekerheid verder doet toenemen. Tot slot is ook de financiële rapportering redelijk obscuur waarbij afboekingen op activa, derivaten of goodwill een eerder recurrent dan éénmalig karakter hebben.
Op vlak van waardering noteert het bedrijf op het eerste zicht zeer goedkoop aan een verwachte k/w van 7,7 of een EV/Ebitda van 4,8. Noteer echter dat de marktverwachting is dat de elektriciteitsprijzen verder gaan normaliseren en aldus de verwachte nettowinst (en het dividend) op termijn zouden moeten dalen. Vandaag komt het verwachte dividendrendement (€ 1,15 volgens Bloomberg forecast) voor boekjaar 2024 uit op 8%, al wordt het dividend wel tweemaal belast.
Een meer stabiele parameter als de koers-boekwaarde komt voor dit jaar uit op 1.15, wat boven het gemiddelde is van de afgelopen 10 jaar. Hierdoor komen we aan de huidige beurskoers niet verder dan een 'houden' advies.
-
Fiscaal boekjaar (in Mia) | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 E |
Omzet | 60,06 | 44,31 | 57,87 | 93,87 | 82,57 | 81,66 |
Operationele winst | 3,18 | 1,01 | 5,92 | 0,07 | 5,03 | 8,92 |
Nettowinst | 0,98 | -1,54 | 3,66 | 0,22 | 2,21 | 4,49 |
Boekwaarde per aandeel | 13,71 | 11,98 | 15,29 | 14,15 | 12,41 | 12,87 |
Winst per aandeel | 0,34 | -0,64 | 1,51 | 0,06 | 0,91 | 1,86 |
Koers/Winst | 41 | - | 8 | 214 | 17 | 8 |
Dividend | 0,80 | 0,53 | 0,85 | 1,40 | 1,43 | 1,15 |
Dividendrendement | 5,79% | 4,41% | 6,81% | 10,90% | 9,36% | 8,00% |
Bron: ENGIE | in EUR |
Resultaten Q1 2024
Positieve punten
Negatieve punten
Sterktes
Zwaktes
Opportuniteiten
Bedreigingen
Date | Koers | Advies |
---|---|---|
25/09/23 | 14.9 EUR | Houden |
Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.
Cette étude sur les fonds propres est une publication de Dierickx Leys Private Bank. Il a été préparé sur la base de sources soigneusement sélectionnées et de ses propres recherches et selon des hypothèses solides, sans garantir son exactitude et son exhaustivité. Il contient des opinions qui sont valables à la date de publication mais qui peuvent changer à l'avenir. La banque n'est pas responsable des dommages qui pourraient résulter de ces avis.
Les sources matérielles d'information sont les publications (y compris les communiqués de presse) et les états financiers des sociétés analysées, les analyses et études des grandes banques et les articles de la presse financière spécialisée.
L'étude se fonde sur sa propre analyse fondamentale de l'entreprise en question, en tenant compte des flux de trésorerie, de l'évolution des bénéfices, de la croissance, de la stabilité et de la qualité de la gestion. L'analyse fondamentale vise à estimer la valeur intrinsèque actuelle d'une entreprise et son évolution la plus probable, au sein du secteur d'activité et de la zone géographique dans lesquels elle opère. Dans ce processus, les facteurs macroéconomiques pertinents sont également pris en compte. Les recommandations qui en résultent sont fondées sur une perspective à long terme. L'étude est mise à jour après la publication des résultats (trimestriels ou semestriels) ou dans l'intervalle si des événements significatifs surviennent.
Cette publication ne constitue pas une recommandation d'investissement personnalisée. Les véhicules d'investissement mentionnés dans cette publication ne conviennent pas à tous les investisseurs. Les objectifs de l'investisseur, sa solidité financière, ses connaissances, son expérience et ses caractéristiques de risque doivent être pris en compte. Veuillez demander conseil à votre conseiller en investissement.
Cette étude a été préparée conformément aux directives internes et statutaires relatives à la recherche indépendante, aux périodes d'interdiction et à la séparation des tâches. La banque n'a aucun intérêt ni aucune relation d'affaires avec les sociétés cotées, mais la banque ou ses employés peuvent détenir des positions sur des titres cotés ou des produits dérivés.
Cette étude sur les fonds propres n'a pas été soumise à l'émetteur.
Les données en devises étrangères sont soumises aux fluctuations des taux de change. Ceux-ci peuvent affecter les retours.
Les résultats historiques et les prévisions mentionnés ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs.
L'autorité compétente est la FSMA.
La reproduction de cette publication est autorisée à condition que la source soit mentionnée.
Traduit avec www.DeepL.com/Translator (version gratuite)