Syensqo Analist: Geert Campaert
Algemene gegevens
- Datum: 21/03/2024
- Koers opmaak studie: 84.56 EUR
- Huidige koers: 86.63 EUR
- Marktkapitalisatie: 9 miljard
- Secteur: Chimie
- Markt: Euronext Brussel
- ISIN: BE0974464977
Conseil de l'analyste
-
95,00 €
-
142,00 €
Advies: Acheter
Grafiek
Bron: Dierickx Leys
Indicatoren
Croissance
Stabilité
Qualité
Valeur
Activiteiten:
Syensqo werd in december 2023 afgesplitst van het Belgische chemiebedrijf Solvay. Het bedrijf is voornamelijk actief in speciaalchemie, opgedeeld als volgt:
- Materials: Specialty Polymers en Composite Materials
- Solutions: Novecare, Technology Solutions, Aroma Performance en Oil & Gas
Het bedrijf telt 13.200 werknemers en heeft 62 sites wereldwijd.
Conclusie
Een aantal activiteiten van Syensqo houden goed stand, andere hebben duidelijk te lijden onder een verzwakkende vraag. Voor 2024 verwacht het management nog niet veel verbetering, waardoor de winst waarschijnlijk lager zal uitkomen. De matige vooruitzichten voor dit jaar hebben het aandeel de voorbije weken opnieuw doen terugvallen, waardoor het nu koopwaardig lijkt voor de lange termijn. Op korte termijn zien we wel weinig koerstriggers voor het aandeel, daarvoor zullen er eerst meer tekenen moeten komen dat de vraag aan het herstellen is.
Nieuws
Opsplitsing Solvay goedgekeurd, Syensqo noteert als apart bedrijf
De opsplitsing van Solvay werd door de aandeelhouders goedgekeurd op 8 december. Syensqo noteerde op maandag 11 december voor het eerst als apart bedrijf op Euronext Brussel.
Resultaten
| Fiscaal boekjaar (in Mia) | 2023 | 2024E |
| Omzet | 6,83 | 7,37 |
| EBITDA | 1,62 | 1,54 |
| Nettowinst | 0,752 | 0,675 |
| Winst per aandeel | 7,10 | 6,59 |
| Koers/Winst | 16 | 15 |
| Dividend | 1,62 | 1,62 |
| Dividendrendement | 1,92% | 1,59% |
| Bron: Bloomberg | in EUR |
Resultaten 2023
- De omzet daalde met 13% tot € 6,83 miljard. De daling was vooral te wijten aan 11% lagere volumes, de prijzen lagen gemiddeld 1% hoger dan een jaar voordien.
- De onderliggende EBITDA daalde met 13% tot € 1,62 miljard, en bleef zo stabiel in vergelijking met een jaar voordien.
- de onderliggende nettowinst kwam uit op € 752 miljoen, een daling met 23% tegenover een jaar eerder.
Positieve punten
- Ondanks de lagere volumes wist Syensqo de EBITDA-marges nog op peil te houden dankzij kostenbesparingen en selectieve prijsverhogingen.
- In Materials (Specialty Polymers en Composite Materials) bleef de omzetdaling beperkt tot 2% dankzij sterke groei in de lucht- en ruimtevaart, die compenseerde voor zwakkere volumes in andere eindmarkten. De EBITDA-marge steeg hier zelfs licht, van 31,6% naar 32,8%.
- Syensqo denkt dat het vierde kwartaal van 2023 het dieptepunt van de cyclus was, en denkt dat de voorraadafbouw door klanten in een aantal eindmarkten nu voorbij is.
- De balans blijft degelijk met een nettoschuld van € 1,6 miljard, of 1 x de EBITDA.
Negatieve punten
- Consumer & Resources had sterker te lijden onder een dalende vraag in haar eindmarkten, en zag de omzet met 26% dalen. Ook de prijzen stonden wat onder druk, waardoor de EBITDA met 39% daalde tot € 458 miljoen.
- De vrije kasstroom zal dit jaar lager uitkomen door de betaling van de PFAS-schikking in New Jersey van $ 180 miljoen.
- De voorbije jaren voerden Syensqo voor meer dan € 800 miljoen prijsverhogingen door. Ze denken in 2024 voor € 50 tot € 100 miljoen prijsverlagingen te zullen toestaan om hun marktaandeel te verdedigen in moeilijke markten.
- Guidance: voor 2024 verwacht het management slechts een matig herstel van de vraag , en een onderliggende EBITDA van € 1,4 tot € 1,55 miljard, wat een daling van 4% tot 13% betekent tegenover 2023.
SWOT
Sterktes
- Familiale aandeelhouders met langetermijnvisie en voorzichtig beleid
- Behoorlijke prijzettingsmacht
- CEO Kadri komt mee over van Solvay, waar ze een goed parcours heeft afgelegd, en lijkt gemotiveerd om ook de komende jaren Syensqo te leiden en te zorgen voor verdere groei en stijgende marges
Zwaktes
- Nog steeds een aantal meer cyclische activiteiten in portefeuille, waardoor waardering mogelijk lager blijft dan pure 'speciality chemicals' bedrijven
- Activiteiten in Europa hebben een concurrentienadeel door de hogere energieprijzen
Opportuniteiten
- Aanwezig in een aantal markten die de komende jaren sneller dan gemiddeld gaan groeien
- Lagere schuldgraad na afsplitsing geeft mogelijkheden voor groei-investeringen of complementaire overnames in de toekomst
Bedreigingen
- Meerdere chemiebedrijven proberen zich de laatste jaren meer op de speciaalchemie te richten, waardoor de concurrentie in de toekomst verder kan toenemen
- Een economische groeivertraging zou wegen op de resultaten
Overzicht historische adviezen
| Date | Koers | Advies |
|---|---|---|
| 12/12/2023 | 101.78 EUR | Houden |
| 21/03/2024 | 84.56 EUR | Kopen |
Lexicon
Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.
Disclaimer
Disclaimer
Cette étude sur les fonds propres est une publication de Dierickx Leys Private Bank. Il a été préparé sur la base de sources soigneusement sélectionnées et de ses propres recherches et selon des hypothèses solides, sans garantir son exactitude et son exhaustivité. Il contient des opinions qui sont valables à la date de publication mais qui peuvent changer à l'avenir. La banque n'est pas responsable des dommages qui pourraient résulter de ces avis.
Les sources matérielles d'information sont les publications (y compris les communiqués de presse) et les états financiers des sociétés analysées, les analyses et études des grandes banques et les articles de la presse financière spécialisée.
L'étude se fonde sur sa propre analyse fondamentale de l'entreprise en question, en tenant compte des flux de trésorerie, de l'évolution des bénéfices, de la croissance, de la stabilité et de la qualité de la gestion. L'analyse fondamentale vise à estimer la valeur intrinsèque actuelle d'une entreprise et son évolution la plus probable, au sein du secteur d'activité et de la zone géographique dans lesquels elle opère. Dans ce processus, les facteurs macroéconomiques pertinents sont également pris en compte. Les recommandations qui en résultent sont fondées sur une perspective à long terme. L'étude est mise à jour après la publication des résultats (trimestriels ou semestriels) ou dans l'intervalle si des événements significatifs surviennent.
Cette publication ne constitue pas une recommandation d'investissement personnalisée. Les véhicules d'investissement mentionnés dans cette publication ne conviennent pas à tous les investisseurs. Les objectifs de l'investisseur, sa solidité financière, ses connaissances, son expérience et ses caractéristiques de risque doivent être pris en compte. Veuillez demander conseil à votre conseiller en investissement.
Cette étude a été préparée conformément aux directives internes et statutaires relatives à la recherche indépendante, aux périodes d'interdiction et à la séparation des tâches. La banque n'a aucun intérêt ni aucune relation d'affaires avec les sociétés cotées, mais la banque ou ses employés peuvent détenir des positions sur des titres cotés ou des produits dérivés.
Cette étude sur les fonds propres n'a pas été soumise à l'émetteur.
Les données en devises étrangères sont soumises aux fluctuations des taux de change. Ceux-ci peuvent affecter les retours.
Les résultats historiques et les prévisions mentionnés ne constituent pas un indicateur fiable des résultats futurs.
L'autorité compétente est la FSMA.
La reproduction de cette publication est autorisée à condition que la source soit mentionnée.
Traduit avec www.DeepL.com/Translator (version gratuite)