Nintendo Analist: Willem De Meulenaer

Het Japanse bedrijf Nintendo ontwikkelt en produceert spelcomputers en de bijbehorende games. Belangrijke IP (Intellectual Property of merknamen) zijn onder andere Donkey Kong, Super Mario Bros en The Legend of Zelda. Bekende spelconsoles zijn onder andere Nintendo Wii (en de Wii U), de Gameboy, Nintendo 3DS, de NES enz... Nintendo lanceerde in maart 2017 haar nieuwe (draagbare) console : de "Nintendo Switch". 

Op zich waren de resultaten over het belangrijke derde kwartaal zeer degelijk. De vooruitzichten blijven bovendien gunstig. Hét grote probleem met Nintendo is dat het management veel te lang te optimistisch is geweest, en bovendien veel te lang gewacht heeft met de optimistische scenario's bij te stellen, wat enorm gewogen heeft op de koers. Zowat alle analisten waarschuwden al maandenlang voor dit te groot optimisme. Nu het management wat realistischer geworden is kunnen we hopelijk met een schone lei herbeginnen. Op zich is het jammer dat Nintendo niet beloond wordt voor de nochtans prima groeicijfers. Aangezien de verwachtingen nu eindelijk wat realistischer zijn, de groeivooruitzichten intact blijven en het aandeel goedkoop noteert, handhaven we ons koopadvies.

-

Resultaten derde kwartaal boekjaar eindigend 03/2019 

• Nintendo zag de omzet in het derde kwartaal met 26% toenemen tot 608,4 miljard yen. 
• De nettowinst steeg 24,6% tot 104,2 miljard yen.

Positieve punten 

• Nintendo boekte degelijke resultaten in het derde kwartaal; vooral de software verkopen (met hoge marges) kwamen boven de verwachtingen uit.
• Digitale verkopen zijn fors in opmars. De marges op digitale verkopen liggen een pak hoger.
• De jaarprognose is door het management wellicht te fors teruggeschroefd. De kans is reëel dat er méér dan 17 miljoen Switch consoles worden verkocht. 18 miljoen is wellicht een realistischer schatting.
• De pijplijn voor het volgende boekjaar (eindigend 03/2020) is beter gevuld dan het jaar ervoor, wat het beste doet verhopen voor de Switch-verkopen.
• Als alles goed gaat, zullen de verkopen binnen twee tot drie jaar pieken op een hoog niveau zodat zowel omzet als winst een forse groei zullen kennen. 

Negatieve punten 

• Zoals gevreesd moest de jaardoelstelling verlaagd worden inzake verkochte consoles : in plaats van 20 miljoen verkochte Switch-consoles in het boekjaar eindigend 03/2019, rekent het management nu op 17 miljoen.
• Er worden te weinig nieuwe games uitgebracht (zowel van Nintendo zelf als door derden), wat de groei belemmert. Gelukkig kondigt het fiscale jaar 03/2020 zich wat beter aan.
• Hoewel de verkopen van de Switch lopen als een trein, zijn het tot nu toe vooral de "hardcore"-gamers geweest die de console gretig oppikken. Het is nu belangrijk dat de console populairder wordt bij de "casual" gamers (kinderen & families).  

Sterktes

• Nintendo beschikt over een portefeuille met zeer waardevolle merknamen (oa Super Mario, Pokemon, edm)
• Het bedrijf lanceert zeer kwaliteitsvolle games, die -zeker de laatste tijd – zeer hoge scores krijgen op beoordelingen, zowel van professionele partijen als van de gamers zelf.

Zwaktes

• Niet altijd even transparant management.
• Zeer afhankelijk van het succes van de gelanceerde (Nintendo-)console(s).

Opportuniteiten

• De nieuwe spelconsole, de Nintendo Switch, heeft voor Nintendo een eigen consolecyclus in gang gestoken die nog maar net is begonnen.
• In het begin van een consolecyclus verhoogt de rendabiliteit normaal gesproken zeer fors.
• Nintendo kan games van de vorige geflopte console, de Nintendo Wii U, zonder veel kosten overzetten en lanceren op de Nintendo Switch.

Bedreigingen

• Een eventuele daling van de populariteit van de Nintendo Switch zou het succesverhaal kunnen doorkruisen.
• De succesvolle opkomst van een eventuele draagbare console van een concurrent (Sony ?) verhoogt de concurrentie en zou de toekomstige groei van Nintendo ernstig kunnen belemmeren.

Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

• Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx, Leys & Cie. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.

• Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.

• De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.

• Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.

• Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
  De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.

• Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.

• De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
  De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

• De bevoegde autoriteit is de FSMA.

• De analist en/of nauw met hem/haar gelieerde personen hebben een belang in de vennootschap.

• Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.