Advies: Verkopen
Bron: Dierickx Leys
Groei
Stabiliteit
Kwaliteit
Waardering
National Grid is een Brits openbaar nutsbedrijf. Het bedrijf baat elektriciteits- en gasnetwerken uit in het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten. Daarnaast heeft het bedrijf nog verschillende joint ventures lopen met andere elektriciteitsspelers om interconnectoren aan te leggen tussen de verschillende elektriciteitsnetwerken onderling en onder andere wind- en zonneparken.
Bron: Halfjaarverslag National Grid 2020/2021
Betere jaarresultaten bij National Grid, waar er een normalisatie-effect optrad na de lockdown en daling van de vraag in boekjaar 2020/2021. Toch hebben we een wrang gevoel bij de resultaten, dewelke opwaarts worden vertekend door de consolidatie van WPD, een recente overname van National grid en andere éénmalige factoren. Deze overname heeft bovendien als negatief gevolg dat de schuldpositie van de groep opnieuw sterk is toegenomen. Het is dan ook maar de vraag hoe het bedrijf haar langetermijninvesteringsplan van minimaal £ 30 miljard wil financieren zonder haar kredietrating te verliezen (wat aldus kan leiden tot hogere financieringskosten). Daarnaast leidt de verlaging van de distributietarieven in het VK, omwille van de implementatie van RIIO-2 regelgeving in de komende jaren, tot verdere druk op de operationele winstmarges. Tot slot neemt ook de belastingsvoet voor national grid de komende periode toe, zowel in het VK als in de VS.
We verwachten niet echt spectaculaire resultaten van National Grid in de nabije toekomst op vlak van groei en beschouwen het bedrijf dan ook puur als dividendwaarde. In essentie gedraagt het aandeel zich dan ook eerder als een quasi obligatie, waarvan de coupon jaarlijks zou moeten stijgen in lijn met de inflatie. Het verwachte brutodividendrendement bedraagt op dit moment ongeveer 4.8%. Hierbij dienen we nog de opmerking te maken dat de pay-out ratio (divenduitkering/nettowinst) wel zeer hoog is. We denken dan ook dat de pay out ratio best wat zou dalen om de schuldpositie van het bedrijf wat te verlichten. Volgens ons is een dividendverlaging de komende jaren quasi onvermijdelijk indien het bedrijf haar nettoschuldpositie onder controle wil houden en haar 'investment grade' kredietrating wenst te behouden. Op vlak van waardering noteert het bedrijf verder aan ongeveer 18 keer de verwachte winst voor 2023 of een verwachte EV/Ebitda van 12.7, wat boven de historische multiples is.
Hierdoor blijft ons advies op 'verkopen' aan de huidige beurskoers.
-
Fiscaal boekjaar (in Mia) | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 E |
Omzet | 15,25 | 14,93 | 14,54 | 13,67 | 18,45 | 18,40 |
Operationele winst | 3,49 | 2,87 | 2,78 | 2,40 | 4,37 | 4,28 |
Nettowinst | 3,55 | 1,51 | 1,26 | 1,64 | 2,35 | 2,42 |
Boekwaarde per aandeel | 5,18 | 5,25 | 5,23 | 5,20 | 6,10 | 5,73 |
Winst per aandeel | 1,03 | 0,45 | 0,37 | 0,47 | 0,65 | 0,69 |
Koers/Winst | 7,8 | 19,1 | 25,9 | 18,5 | 17,9 | 15,41 |
Dividend | 0,46 | 0,47 | 0,49 | 0,49 | 0,51 | 0,51 |
Dividendrendement | 5,5% | 5,5% | 4,8% | 5,7% | 4,2% | 4,8% |
Bron: Bloomberg | in GBP |
Resultaten FY 2021/2022
Positieve punten
Negatieve punten
Sterktes
Zwaktes
Opportuniteiten
Bedreigingen
Datum | Koers | Advies |
---|---|---|
29/12/2020 | 882 GBP | Houden |
23/12/2021 | 1084 GBP | verkopen |
Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.
Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.
Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.
De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.
Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.
Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.
Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.
De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.
De bevoegde autoriteit is de FSMA.
Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.