Advies: Houden
Bron: Dierickx Leys
Groei
Stabiliteit
Kwaliteit
Waardering
KBC is een Belgische bankverzekeraar voor hoofdzakelijk retail-, kmo- en privatebankingcliënten. Naast België, is de groep actief in Tsjechië, Slowakije, Hongarije, Bulgarije en Ierland. KBC Groep telt meer dan 12 miljoen klanten en ongeveer 41.000 personeelsleden in 1.300 kantoren. In de Belgische thuismarkt heeft de bank een marktaandeel van ongeveer 20% wat betreft traditionele bankproducten.
De resultaten van KBC over het derde kwartaal waren opnieuw beter dan verwacht met o.a. een stijging van de nettowinst van ongeveer 14% jaar-over-jaar, een sequentiële stijging van de nettorente-inkomsten van 4%, en een stijging van het technisch resultaat van schadeverzekeringen van 22%. Andere cijfers van het kwartaalverslag weerspiegelen echter nog steeds de hachelijke realiteit van de bank in coronatijden. Gezien de aanzienlijke macro-economische risico’s, veroorzaakt door de COVID-19-pandemie, verwacht de bank zich aan een hoger aantal af te schrijven kredieten in de komende maanden. Om die risico’s te weerspiegelen in de reële waarde van de kredietenportefeuille werden overheen de eerste 9 maanden van het boekjaar voor €784 miljoen aan COVID-19-gerelateerde waardeverminderingen geboekt. Positief is wel dat dit cijfer in het derde kwartaal niet verder verhoogde. Voor ongeveer 9% van het totaal aantal uitstaande kredieten (€158 miljard) werd uitstel van betaling verleent vanwege COVID-19.
Voor het lopende boekjaar verwacht KBC een daling van de nettorente-inkomsten van ongeveer 2%, een daling van de exploitatiekosten van 3,5%, en een totaal aan waardeverminderingen op kredieten van € 1,1 miljard (momenteel staat de teller op €1,02 miljard). De risico’s blijven evenwel aanzienlijk de komende periode. Zo is het in eerste instantie afwachten hoe de pandemie zich verder zal ontwikkelen de komende maanden, wat bepalend zal zijn voor de reële waarde van de kredietenportefeuille. De positieve berichtgevingen rond de vaccins van Moderna, Pfizer en AstraZeneca zijn alvast hoopgevend al zal het toch nog enige tijd duren alvorens de gehele economie terug op volle toeren kan draaien. Op een gegeven moment zullen de huidige verzachtende maatregelen (e.g. tijdelijke werkloosheidsregelingen, betalingsuitstel op kredieten/huur, fiscale- en monetaire stimuli,…) afgebouwd worden wat hoogstwaarschijnlijk zal leiden tot een stijgende werkloosheid en een hoger aantal faillissementen. Het valt daarbij af te wachten in welke mate het niveau van de effectief af te schrijven kredieten in overeenstemming zal zijn met de door KBC geboekte minderwaarden op de kredietenportefeuille.
Toch nog wat vraagtekens dus, waardoor enige voorzichtigheid geboden is. Dat gezegd zijnde blijft KBC wel een interessante speler binnen zijn sector vanwege o.a. een hoog rendement op het eigen vermogen, een groeiende verzekeringstak, een solide kapitalisatie en een sterke focus op digitale transformatie. Het dividend is naar aanbeveling van de ECB even gepauzeerd tot begin 2021, waarna de bank dit wellicht opnieuw zal beginnen uitkeren. Het advies blijft op HOUDEN.
-
'000 000 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020E |
Nettowinst | 612 | 1.015 | 1.762 | 1.448 | 2.318 | 2.575 | 2.570 | 2.486 | 1.423 |
Boekwaarde | 29,0 | 28,34 | 31,40 | 34,50 | 38,14 | 41,58 | 41,40 | 45,31 | - |
Winst per aandeel | 1,57 | 2,43 | 3,32 | 3,80 | 5,68 | 6,03 | 5,98 | 5,85 | 3,44 |
Koers/Winst | 10 | 40 | 41 | 17 | 13 | 11 | 11 | 10 | 17 |
Dividend per aandeel | 1 | 0 | 2 | 0 | 2,8 | 3 | 3,5 | 1 | 0 |
Dividendrendement | 3,33% | 4,30% | 4,75% | 4,28% | 5,75% | 1,49% | 0% | ||
Bron: Bloomberg |
Resultaten derde kwartaal 2020
Positieve punten
Negatieve punten
Sterktes
Zwaktes
Opportuniteiten
Bedreigingen
Datum | Koers | Advies |
---|---|---|
2017/04/12 | 61.34 EUR | Houden |
2018/08/23 | 62.24 EUR | Kopen |
2019/08/13 | 51.5 EUR | Houden |
Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.
Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.
Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.
De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.
Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.
Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.
Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.
De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.
De bevoegde autoriteit is de FSMA.
Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.