Advies: Houden
Bron: Dierickx Leys
Groei
Stabiliteit
Kwaliteit
Waardering
Immobel is een Belgische vastgoedontwikkelaar actief in residentieel vastgoed, kantoren, retailvastgoed en verkavelingen in voornamelijk België, Frankrijk, Luxemburg en Duitsland. De portefeuille telt vandaag meer dan 1.200.000 m² in fase van ontwikkeling. In 2016 fuseerde het bedrijf met Allfin, eveneens een Belgische projectontwikkelaar.
Bron: Immobel
Immobel kon goede resultaten voorleggen voor boekjaar 2021. Zo steeg de omzet met 4,6% tot € 393 miljoen, verdubbelde de brutobedrijfswinst tot € 104 miljoen (inclusief JV’s) en steeg de nettowinst per aandeel met 158,4% tot € 9,28 per aandeel. Het dividend werd conform het dividendbeleid opgetrokken met 10% tot € 3,05 per aandeel.
De pandemie heeft de vraag naar woningen in buitenwijken en tweede woningen de hoogte ingedreven, terwijl het aanbod van residentiële nieuwbouwprojecten een dieptepunt bereikte vanwege covid-gerelateerde projectvertragingen en strengere regelgeving inzake het verkrijgen van vergunningen. Volgens het management deed ook het kantorenvastgoed het goed dankzij een zogenaamde 'downsizing and upgrading'-trend waarbij kantoorruimten geoptimaliseerd worden inzake flexibiliteit (denk bv. aan telewerk) en energieperformantie.
De ontwikkelaar verwierf nieuwe projecten in o.a. Brussel, Parijs en Luxemburg voor een totaal van ongeveer € 560 miljoen aan bruto ontwikkelingswaarde (i.e. de verwachte verkoopwaarde van de projecten). De bruto ontwikkelingswaarde van de totale projectenportefeuille steeg zo met 8% tot 5,5 miljard euro. Daarnaast heeft het bedrijf een sterke pijplijn van projecten waarvoor vergunningsaanvragen lopen. Het gaat over ongeveer 4.200 residentiële units (appartementen en huizen) en 7 kantoren, samen goed voor € 2,1 miljard verkoopwaarde. Ondanks het vergunningsproces minder snel verliep dan gehoopt verkreeg Immobel dit jaar toch reeds 76% meer vergunningen dan in het vorige boekjaar.
Het belangrijkste aandachtspunt voor Immobel zit hem nu in de stijgende bouwkosten, gedreven door enerzijds de verstoorde toeleveringsketens naar aanleiding van de pandemie en anderzijds de oorlog in Oekraïne die de energieprijzen en andere inputkosten verder de hoogte in stuwt. Daarbij komt dan ook een stijgende rente vanwege het steeds strakkere monetaire beleid van de centrale banken. Het is afwachten in welke mate de toekomstige resultaten van Immobel hierdoor getroffen zullen worden. Aan de huidige koers geeft Immobel een bruto dividendrendement van ongeveer 4,26%. Vanwege de verhoogde risico’s werden de zones neerwaarts bijgesteld en blijft het advies HOUDEN.
-
Fiscaal boekjaar (in Mio) | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 E |
Omzet | 145 | 313 | 409 | 364 | 380 | 634 |
Operationele winst | 26 | 65 | 112 | 42 | 55 | 97 |
Nettowinst | 11 | 57 | 102 | 33 | 92 | 69 |
Boekwaarde per aandeel | 34,59 | 39,26 | 48,51 | 51,22 | 57,33 | 58,80 |
Winst per aandeel | 1,26 | 6,48 | 11,66 | 3,58 | 9,25 | 6,88 |
Koers/Winst | 44 | 8 | 6 | 19 | 8 | 10 |
Dividend | 2,20 | 2,42 | 2,66 | 2,77 | 3,05 | 3,05 |
Dividendrendement | 3,98% | 4,80% | 4,01% | 4,06% | 4,18% | 4,22% |
Bron: Bloomberg | in EUR |
Resultaten vierde kwartaal 2021
Positieve punten
Negatieve punten
Sterktes
Zwaktes
Opportuniteiten
Bedreigingen
Datum | Koers | Advies |
---|---|---|
2019/01/11 | 51.2 EUR | Kopen |
2019/04/02 | 58.6 EUR | Houden |
Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.
Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.
De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.
Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.
Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.
Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.
De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.
De bevoegde autoriteit is de FSMA.
Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.