Advies: Houden
Bron: Dierickx Leys
Groei
Stabiliteit
Kwaliteit
Waardering
Elia Group is de beheerder van het elektriciteitstransmissienet van België (Elia) en het oostelijk deel van Duitsland (50Hertz). De onderneming staat in voor de transmissie van elektriciteit van de producenten naar de distributienetbeheerders en industriële grootgebruikers en voor de in- en uitvoer van elektrische energie van en naar de buurlanden. De groep bezit in België en het vroegere Oost-Duitsland een netwerk van in totaal voor 18.600 km kabels van het net op zeer hoge spanning en van de gewone hoogspanning. In die regio's heeft de firma een natuurlijk monopolie dat sterk gereguleerd is.
Bron: Elia (2020)
Elia wist ondanks de piek van de onderhoudscyclus bij 50Hertz een goed jaarresultaat neer te leggen, te danken aan de energiecrisis in Europa die het stroomverkeer op de onderzeese interconnector Nemo Link de hoogte in dreef. Op groepsniveau stegen de opbrengsten het afgelopen boekjaar met 15,6% tot € 2,9 miljard, steeg de winst per aandeel met 10,4% tot € 4,02 en werd een rendement op het eigen vermogen gerealiseerd van 7,56%, wat hoger was dan de guidance. Het dividend werd zoals verwacht opnieuw lichtjes opgetrokken tot € 1,75 per aandeel (pay-out ratio: 43,5%).
Onderliggend werden de resultaten voornamelijk gedreven door een stijging van de gereguleerde activabasis met 6,2%, hogere vergoedingen gelieerd aan operationele KPI’s en een stevige winstbijdrage vanuit de niet-gereguleerde activiteiten (met name Nemo-Link) waarvan de nettowinst steeg tot € 32 miljoen, komende van een verlies van € 10 miljoen in het vorige boekjaar. Deze positieve effecten konden zo de aangekondigde piek in de onderhoudscyclus alsook de hogere IT- en personeelskosten bij 50Hertz compenseren.
Voor 2022 verwacht Elia een aangepast rendement op het eigen vermogen tussen 6,25% en 7,25% (2021: 7,56%). Het management voorziet verder voor ongeveer €1,275 miljard aan investeringen die de gereguleerde activabasis zullen doen stijgen met ongeveer 12,4% tot €11,6 miljard. Voor de komende 5 jaar verwacht het management een stijging van de RAB met gemiddeld 9,5% (voorheen: 8,5%) gedreven door infrastructuur- en digitaliseringsprojecten die kaderen binnen de Europese duurzaamheidsdoelstellingen.
De stabiele kasstromen, het inflatie-dekkend dividendbeleid en de vooruitzichten omtrent de energietransitie van de komende jaren maken van Elia een interessant (defensief) aandeel. Let wel, het aandeel noteert historisch gezien aan de dure kant en geeft nog slechts een bruto dividendrendement van 1,35%. Het advies blijft daarom op HOUDEN en grenst aan de verkoopzone.
Windgrid - Elia gaat met een nieuwe dochtervennootschap genaamd 'WindGrid' op zoek naar grootschalige investeringen in offshore elektriciteitsnetten binnen én buiten Europa. Het bedrijf wil hiermee Elia Group verder uitbouwen tot een internationale energiespeler en tracht hiermee ook het aandeel van de niet-gereguleerde activiteiten op te trekken. Elia wijst op de doelstelling van de Europese Commissie om de offshore capaciteit op te trekken van 15 GW tot 60GW in 2030 en tot 300GW in 2050. Elia ziet zich met haar reeds opgebouwde expertise als een solide partner voor zowel overheden als ontwikkelaars van hernieuwbare energieprojecten.
Energie-eiland - Elia kreeg in 2021 groen licht voor de ontwikkeling van een energie-eiland in de Prinses Elisabethzone 40 km voor de Belgische kust. Het eiland is nodig voor de uitbouw van een geïntegreerd net voor offshore windenergie en zal daarnaast ook dienen om nieuwe interconnectoren aan te sluiten. Elia is volop bezig met de verdere uitwerking van het concept.
Energinet - Elia bekijkt met Deens netbeheerder Energinet de mogelijkheid om de hoogspanningsnetten van Denemarken en België via een 600 km lange interconnector met elkaar te verbinden (Triton Link). Er zou een nieuwe offshore hub gebouwd worden op 80 km van de Deense kust waarop in een later stadium een windmolenpark met capaciteit van 10 GW kan worden aangesloten. De Triton Link zou tegen 2030 operationeel moeten worden. Ook de samenwerking tussen Energinet en 50Hertz zal verder versterkt worden met de bouw van een tweede interconnector in de Baltische zee (Bornholm Energy Island).
BESIX - Elia ondertekende een intentieverklaring met het bouwbedrijf BESIX om in het kader van de klimaatdoelstellingen kennis te delen en samenwerkingsopportuniteiten te delen rond slimme gebouwen die een flexibel energiebeheer mogelijk maken.
Fiscaal boekjaar (in Mia) | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 E |
Omzet | 0,80 | 0,81 | 1,82 | 2,24 | 2,31 | 2,50 |
Operationele winstmarge | 27,1% | 26,6% | 23,7% | 25,0% | 24,6% | 22,0% |
Netto winstmarge | 22,5% | 25,8% | 15,1% | 11,3% | 10,8% | 9,4% |
Boekwaarde per aandeel | 40,73 | 41,57 | 44,37 | 48,37 | 50,52 | 58,48 |
Winst per aandeel | 2,91 | 3,38 | 4,46 | 3,91 | 3,64 | 3,47 |
Koers/Winst | 17 | 14 | 13 | 20 | 27 | 30 |
Dividend | 1,56 | 1,60 | 1,64 | 1,69 | 1,71 | 1,71 |
Dividendrendement | 3,18% | 3,38% | 2,85% | 2,14% | 1,75% | 1,63% |
Bron: Bloomberg | in EUR |
Resultaten vierde kwartaal 2021
Positieve punten
Negatieve punten
Sterktes
Zwaktes
Opportuniteiten
Bedreigingen
Datum | Koers | Advies |
---|---|---|
2017/04/12 | 49.24 EUR | Houden |
Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.
Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.
Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.
De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.
Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.
Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.
Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.
De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.
De bevoegde autoriteit is de FSMA.
Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.