Amsterdam Commodities (Acomo) Analist: Willem De Meulenaer

Algemene gegevens

  • Datum: 05/04/2018
  • Koers opmaak studie: 21.9 EUR
  • Huidige koers: 23 EUR
  • Marktkapitalisatie: 538 miljoen
  • Sector: Voeding
  • Markt: Euronext
  • ISIN: NL0000313286

Advies van de analist

  • € 19,00
  • € 25,00

Advies: Houden

Bron: Dierickx Leys

Indicatoren

Groei

Stabiliteit

Kwaliteit

Waardering

Activiteiten:

Amsterdam Commodities of kortweg ACOMO is een handelaar en verdeler van thee, specerijen, zaden en andere agrarische producten. Het bedrijf koopt de producten op lokale markten of rechtstreeks bij landbouwers en verwerkt deze ook (sorteren, schoonmaken, mengen, verpakken, kwaliteitscontrole). Acomo is actief in 50 verschillende landen en werkt met 300 verschillende natuurlijke producten. De handelaar verkoopt deze producten aan de voedingsindustrie (o.a. Unilever en Nestlé). Het bedrijf heeft onder andere volgende dochterondernemingen: 
- Catz International : specerijen, kokos, noten en zuidvruchten, en via 100% (klein)dochteronderneming Tovano gedroogd fruit en verpakte noten. 
- King Nuts & Raaphorst : noten en rijstwafels 
- Red River Commodities : Inkoop, verwerking en distributie van eetbare zaden (vnl zonnebloempitten). 4 activiteiten: eetbare pitten, vogelzaad, verwerkte producten en sunbutter. 
- Van Rees Groep : Grootste onafhankelijke internationale theehandelaar en distributeur. (Rotterdam) 

Acomo : omzetverdeling

    Bron: Acomo

    Conclusie

    De resultaten van Acomo vielen wat tegen zodat we een iets voorzichtiger standpunt innemen. We verlagen onze opinie naar houden en wachten op indicaties van een herstel van de resultaten.

    Nieuws

    -

    Resultaten

    in mio2015201620172018 E
    Omzet682682710745
    Operationele winst475046
    Nettowinst32343235
    Boekwaarde7,07,577,52
    Winst per aandeel1,351,431,331,42
    Koers/winst17,214,6418,215,4
    Dividend per aandeel11,151,11,1
    Dividendrendement4,31%5,50%4,56%5,02%
    Bron : Bloomberg

    Resultaten 2017 

    • Acomo zag de omzet in 2017 met 4,0% toenemen tot € 710 miljoen. 
    • De nettowinst daalde 5,5% tot € 32 miljoen. 

    Positieve punten 

    • Volgens het management lag de start van 2018 in lijn met de start van 2017, wat goed nieuws is. 
    • Acomo nam notenhandelaar Delinuts over, dat vanaf de tweede jaarhelft van 2017 werd geconsolideerd. Daarmee zet Acomo haar succesvolle traditie van "buy-and-build" voort. 
    • Toenemende vraag uit groeilanden. 
    • Voedselingrediënten van Acomo vormen in veel gevallen slechts een klein gedeelte van het eindproduct, waardoor er normaal gezien minder druk op de prijzen is. 

    Negatieve punten 

    • Acomo publiceerde resultaten die onder de verwachtingen uitkwamen, ten gevolge van lagere volumes, volatiele grondstoffenprijzen en een zwakke dollar. 
    • Het dividend werd 4,3% verlaagd tot € 1,1 per aandeel. 
    • De volatiliteit van de voedingsgrondstoffenprijzen door de invloed van "El Nino" maken het soms behoorlijk lastig om de rendabiliteit op peil te houden. 
    • Het bedrijf geeft zoals gewoonlijk geen becijferde prognose voor 2018. 
    • Spanningen in het Midden-Oosten en/of Afrika, een eventuele zwakke Europese (of Amerikaanse) economie en slechte oogsten kunnen op de resultaten wegen. 

    SWOT

    Sterktes:

    • Acomo is actief in de voedingssector, een defensieve sector
    • Het bedrijf heeft een heel netwerk opgebouwd, verspreid over heel de wereld, om de aanlevering van haar grondstoffen veilig te stellen.
    • Hierdoor is Acomo ook een betrouwbare leverancier, wat door klanten sterk geapprecieerd wordt.
    • Voedselingrediënten van Acomo vormen in veel gevallen slechts een klein gedeelte van het eindproduct, waardoor er normaal gezien minder druk op de prijzen is. 

    Zwaktes:

    • Beperkte beursliquiditeit waardoor de koers soms vrij sterk kan schommelen.
    • Kleinere onderneming die soms contracten moet afsluiten met zeer grote (sterke) spelers.

    Opportuniteiten:

    • Bevolkingsaangroei doet ook de vraag naar voeding (en specerijen) toenemen.
    • Voedingspatroon in opkomende landen verandert; de mensen eten er steeds meer gevarieerd.
    • Sterk toenemende populariteit naar gezonde tussendoortjes is gunstig voor Acomo.

    Bedreigingen:

    • Hoge volatiliteit in de voedingsgrondstoffenprijzen kunnen op de resultaten wegen.
    • Bij mislukte oogsten kan de aanlevering belemmerd worden.

    Overzicht historische adviezen

    Datum Koers Advies
    12/04/2017 24.98 EUR Kopen
    05/04/2018 21.45 EUR Houden

    Lexicon

    Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.

    Disclaimer

    • Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx, Leys & Cie. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.

    • Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.

    • De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.

    • Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.

    • Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
      De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.

    • Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.

    • De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
      De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.

    • De bevoegde autoriteit is de FSMA.

    • Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.