Marktvizier Wekelijkse visie op de financiële markten

Erkent u de fouten die u maakt om hieruit te leren?

Deze week stonden beursgoeroes Warren Buffett en Charlie Munger de aandeelhouders van Berkshire Hathaway opnieuw te woord tijdens de algemene vergadering van de holding. Het siert beide heren dat ze ook fouten kunnen toegeven, zoals onder andere de beslissing om vorig jaar het ijzersterke aandeel Apple te verkopen en niet bij te kopen.

Dit toont aan dat zelfs voor de meest ervaren beleggers, de kunst van het beleggen een levenslange leerschool is.

De fondsbeheerders van Dierickx Leys gebruiken hun jarenlange ervaring en visie om kwaliteitsvolle bedrijven aan een redelijke prijs in de portefeuilles op te nemen en deze te blijven opvolgen.

Bron: https://economictimes.indiatimes.com/markets/stocks/news/berkshire-agm-2021-warren-buffett-back-with-new-wisdom-on-investing-with-charlie-munger-by-his-side/articleshow/82346494.cms

James Anderson, beheerder van het Scottish Mortgage Investment Trust, haalt in zijn nieuwsbrief het resultaat aan van een studie van professor Hendrik Bessembinder (Arizona State University). Uit deze studie blijkt dat slechts een select groepje van aandelen (90 uit 24,000 om precies te zijn) voor de helft van de aandeelhouderswaarde hebben gezorgd in Amerika over een periode van 90 jaar.

Dit toont aan dat een té brede gediversifieerde portefeuille, die bovendien niet onderbouwd is door een sterke visie, geen garantie biedt voor rendement.

De fondsbeheerders van Dierickx Leys beperken dan ook het aantal aandelen in de portefeuilles en zoeken op basis van onze KWaRP methode naar bedrijven die op lange termijn kwaliteitsvol blijven groeien.

Bron: https://magazinebailliegifford.com/Learning-From-Academia/extreme-returns/

In een zeer interessante studie van Capital Group rond 10 ontwikkelingen die tegen 2030 een impact zullen hebben, neemt de voorzitter van de groep Rob Lovelace de langetermijnvisie van vele beleggers op de korrel. 

Het is immers belangrijk om in bedrijven te beleggen die op lange termijn blijven groeien en een bedrijfsmodel hebben die ook in de verre toekomst rendabel blijft. Zo denken we bijvoorbeeld aan bedrijven die genieten van netwerkeffecten, een sterk merk, ervaren management, een uniek product of dienst.

Door bedrijven in de portefeuilles op te nemen die kwaliteitsvol zijn aan een redelijke prijs, trachten de fondsbeheerders van Dierickx Leys hun visie voor u te laten renderen en dit op lange termijn.

Bron: https://www.capitalgroup.com/advisor/insights/articles/world-2030-investing-next-decade.html

En is uw portefeuille goed gepositioneerd voor een tegenovergesteld scenario? Jamie Dimon, CEO van JPMorgan Chase, is in zijn jaarlijkse brief naar aandeelhouders in ieder geval zeer optimistisch. Hij ziet de Amerikaanse markt tot in 2023 ‘boomen’ onder impuls van toenemende overheidsuitgaven.

Het scenario van snelle en duurzame groei met een gestage toename van de inflatie en rentevoeten is gekend als een ‘Goldilocks’ scenario naar analogie met het sprookje van Goudlokje.

Hij stelt de lezer echter gerust dat hun portefeuilles ook bij een scherpe toename van inflatie of nieuwe vlaag van lockdowns voldoende daartegen bestand zijn.

Ook de fondsbeheerders van Dierickx Leys selecteren kwaliteitsvolle bedrijven aan een redelijke prijs, die genieten van een Goldilocks scenario én robuust genoeg zijn in een tegengestelde situatie.  

Bron: https://www.jpmorganchase.com/content/dam/jpmc/jpmorgan-chase-and-co/investor-relations/documents/ceo-letter-to-shareholders-2020.pdf

En gaat het nakend resultatenseizoen tastbaar bewijs leveren van een economisch herstel? 

Studies tonen aan dat het maandelijks rendement op de beurs in april historisch hoger ligt dan de andere maanden. De onderstaande matrix van de rendementen van de S&P500 lijkt dit inderdaad te bevestigen. 

Ook vorig jaar was april de maand van de heropleving na de sterke beursdaling in februari en maart. 

Na een positieve eerste week, zicht op het einde van Coronacrisis en de ondersteunende woorden van de FED en ECB lijkt de maand april ook voor 2021 veelbelovend.

Beleggers kijken nu voornamelijk uit naar het resultatenseizoen, die volgende week van start gaat, om verder te bouwen op het momentum van vorig kwartaal en een bevestiging te krijgen dat de weg naar het herstel wel degelijk ingezet is.

Bron: Infront

En hoe zal de dynamiek tussen de verschillende regio’s op het wereldtoneel verder ontwikkelen? De perikelen van economische regio’s zoals Amerika, Europa en China komen vaak aan bod in het nieuws. Het is als belegger echter zeer belangrijk uw (markt)vizier zo breed mogelijk te houden en op de hoogte te zijn van alle macro-economische tendensen. 

Zoals de grafiek hiernaast aantoont, is de beurs van Londen in alle stilte aan een voorzichtig herstel bezig sinds begin dit jaar. Ook het Britse Pond is terug aan kracht aan het winnen de laatste maanden. Dit kan enerzijds verklaard worden door het feit dat de Brexit nu echt achter de rug is en anderzijds dankzij een succesvol begin van de vaccinatiecampagne (in vergelijking met Europa).

Eenmaal we verlost zijn van de huidige crisis zal het interessant zijn om in het oog te houden hoe het Verenigd Koninkrijk zal gedijen op het wereldtoneel en welke accenten de regio zal leggen op vlak van handel. Dit heeft namelijk ook impact op bedrijven in andere regio’s zoals Amerika en Europa.

Kent en begrijpt u het bedrijf waarvan u aandelen koopt of laat u zich leiden door emoties? In zijn klassieker “The Little Book That Beats The Market” doet Joel Greenblatt stap voor stap zijn succesvolle investeringsfilosofie, gebaseerd op waardebeleggen, uit de doeken. De bovenstaande quote komt ook uit het boek en legt, met een komische analogie, een zwakte bloot van vele beleggers. Kort samengevat zoekt hij naar kwaliteitsvolle bedrijven aan een redelijke prijs, een strategie die de fondsbeheerders bij Dierickx Leys eveneens toepassen.

Bron: Joel Greenblatt, The Little Book That Beats the Market.

En heeft u rond deze tijd vorig jaar het hoofd koel gehouden en uitgekeken naar opportuniteiten?

Deze week richten we onze Marktvizier op een combinatie van een quote en een grafiek. De quote hiernaast wordt toegewezen aan de 18de-eeuwse edelman Baron Rothschild, van de bekende bankiersfamilie. Hij maakte zijn fortuin door te investeren in de beurs tijdens de paniek die volgde na de nederlaag van Napoleon in Waterloo.

Een jaar geleden bevonden de markten zich eveneens middenin een staat van paniek, zoals de grafiek van de S&P500 aantoont.

Tijdens dergelijke uitdagende momenten zijn echter de interessantste koopopportuniteiten te vinden op de markt. Onder andere aandelen die té hard afgestraft worden terwijl het onderliggend businessmodel van het bedrijf robuust blijft. Ook tijdens de correctie van vorige week was het mogelijk om in te stappen in kwaliteitsvolle aandelen die dankzij de daling goedkoop noteerden.

Heeft u een copiloot nodig die u hierbij begeleidt? Contacteer ons om meer te weten over onze beheersdiensten of bekijk de studielijst op onze website.

Bron: https://libertythroughwealth.com/2020/03/26/way-to-wealth-invest-when-blood-streets

Hoe kiest u in welke bedrijven te beleggen … en, vooral, in welke niet?

Nicholas Sleep, oprichter en fondsbeheerder van de discrete maar zeer succesvolle Nomad Partners, verwoordt het in de onderstaande quote zeer mooi.

Nicholas Sleep, oprichter en fondsbeheerder van de discrete maar zeer succesvolle Nomad Partners, verwoordt het in de onderstaande quote zeer mooi.

Ook onze fondsbeheerders en analisten komen vaak tot de conclusie om niet te beleggen in een aandeel na een uitgebreide analyse van het bedrijf. De redenen kunnen uiteenlopend zijn (onzekerheid rond toekomstige cijfers, verouderd businessmodel, te hoge beurswaardering, geen duurzaam beleid) maar de bewuste beslissing om een aandeel niet op te nemen in de portefeuille is net zo belangrijk als het wel op te nemen.

De sleutel is een beleggingsfilosofie die steunt op een sterke visie en hieraan trouw te blijven, keer op keer.

Bron: http://mastersinvest.com/newblog/2020/9/16/learning-from-nicholas-sleep

Inflatie wordt vaak vergeleken met zout:  ‘een beetje kan geen kwaad’. Het is zelfs nodig voor een optimale werking van de economie. Charlie Munger, de bekende zakenpartner van Warren Buffett, maakt zich alvast geen zorgen over dit fenomeen en hecht meer belang aan een sterke beleggingsfilosofie om zijn beslissingen te laten leiden.

De quote hiernaast van de welbekende beursmeester Warren Buffett hadden we eveneens vorig jaar kunnen gebruiken, toen de naald richting ‘extreme fear’ ging. Toen was het inderdaad aangewezen om ‘greedy’ te zijn en aan interessante koersen te kopen. Maar moeten we nu ‘fearful’ zijn?

Zoals steeds, is een sterke visie de beste gids. Door uw portefeuille op te bouwen met kwaliteitsvolle bedrijven die niet te duur noteren en te kijken naar de lange termijn, vermijdt u dat uw beleggingsbeslissingen beïnvloed worden door emoties waaronder angst en hebzucht.

De enigste emotie die u moet voelen is gemoedsrust, door te weten dat zelfs bij dalende markten uw portefeuille weerbaar is tegen de grillen van de markt.

Bedrijven die wij momenteel koopwaardig vinden, kunt u steeds vinden in onze studielijst op onze website.

Bron: https://money.cnn.com/data/fear-and-greed/

En hoe zullen chipfabrikanten, naast overnames, omgaan met een exploderende vraag? Het aantal overnames in de halfgeleidersector verpulverde in 2020 het vorige record van 2016, met een totale waarde van $144 miljard aan deals.

Een sterke versnelling in opkomende trends zoals gaming, Internet of Things, elektrische wagens, virtuele werkvloeren en clouddiensten zorgt voor een vraagexplosie naar computerchips. Verstoringen in de toeleveringsketens van de chipfabrikanten zetten bovendien een opwaartse prijsdruk op chips.

Om aan de vraag te voldoen nemen deze bedrijven kleinere partijen over om zo hun capaciteit te verhogen en toegang tot nieuwe sectoren af te dwingen.

Kwaliteitsvolle spelers in de chipsector die noteren aan een redelijke prijs verdienen zeker een plekje in een gediversifieerde portefeuille. In onze studielijst op onze website zult u alvast enkele bedrijven terugvinden die we actief opvolgen.

Bron: https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-02-08/renesas-confirms-talks-to-buy-apple-supplier-dialog-semi#:~:text=The%20volume%20of%20deals%20involving,to%20data%20compiled%20by%20Bloomberg.

Bezos gaat natuurlijk niet helemaal weg maar zijn opvolger Andy Jassy, die momenteel Amazon Web Services (AWS) leidt, wacht de zware taak om records aan elkaar te blijven rijgen. Maar als iemand het kan, dan is het wel de Harvard alumni die in 1997 bij Amazon begon en in 2003 AWS opstartte met een team van 57 mensen.

Amazon heeft een ijzersterk 2020 achter de rug. Het bedrijf publiceerde bovendien dinsdag zijn kwartaalresultaten waaruit blijkt dat de omzet voor het eerst boven 100 miljard dollar uitkwam. De winst brak voor het derde kwartaal op rij een record.

Vooral de focus op de extreem snelle bezorging van producten en, jawel, de clouddiensten van Jassy rendeerde voor het bedrijf.

De analisten van Dierickx Leys Private Bank volgen Amazon op de voet en publiceren regelmatig updates in de studie op onze website, op de pagina 'Studies'. 

Onze fondsbeheerders nemen posities in (familiale) holdings die volledig of gedeeltelijk beleggen in private equity. Naast een veiligere en gediversifieerde manier om in niet-beursgenoteerde bedrijven te beleggen, geniet u zo ook rechtstreeks van de expertise van het management van de holding. Zoals met elke belegging, is een lange termijnvisie het vertrekpunt. Dit is niet anders voor private equity.  Harold Boël, CEO Sofina, onderstreept dit nogmaals in een interview met De Tijd in 2019 door te zeggen dat het tot 10 jaar kan duren alvorens de volledige investering terugverdiend is. Hoe ziet u dit? Maakt private equity al deel uit van uw portefeuille? 

Goldman Sachs strateeg Peter Oppenheimer is van mening dat die mogelijkheid bestaat maar dat we ver weg zijn van een berenmarkt. Wat denkt u? Is uw portefeuille voldoende gediversifieerd in kwaliteitsvolle bedrijven die robuust genoeg zijn in geval van een correctie?

Politicoloog Jonathan Holslag heeft dit thema gisterenavond besproken op onze Outlook 2021 en vragen van onze klanten hieromtrent beantwoord. 

Outlook 2021 gemist? Geen nood, u kan deze later herbekijken door onze pagina te volgen op LinkedIn.  

De hiernaast vermelde SGI European Green Deal Index toont het hypothetisch rendement van een korf aandelen die potentieel voordeel kunnen halen uit de Green Deal van de Europese Commissie.

Onze fondsbeheerders houden deze trend nauwlettend in het oog en zoeken via onze selectiemethode van KwaRP (Kwaliteit aan een Redelijke Prijs) naar potentiële winnaars.

Volgens Michael Strobaek hebben vooral institutionele beleggers veel liquiditeiten beschikbaar. Die kunnen ze, nu de eerste vaccinaties en een nieuw Amerikaans stimulusplan dichterbij komen, wel eens in de komende weken gaan beleggen.

Deze grafiek geeft de evolutie weer van de Chinese export jaar op jaar. Zo lag de export in November maar liefst 21.1% hoger vergeleken met vorig jaar, de snelste groei sinds Februari 2018.

Chinese bedrijven blijven duidelijk voordeel halen uit de wereldwijde lockdowns, wat de onafgebroken groei van de export sinds mei aantoont.

Sinds eind oktober ging de Brusselse beursgraadmeter liefst 22 procent hoger, waardoor de index nog ‘maar’ 7 procent lager staat dan begin dit jaar. Hiermee overklast november 2020 de historische Bel20-maanden februari 1991 (+ 17%) en april 2003 (+ 14%).

"De Amerikaanse sterindex krabbelde na het dieptepunt van de coronacrisis in sneltempo recht en heeft de coronadip volledig verwerkt. Nooit eerder herstelde de Dow Jones zo snel na een crash. De voorbije weken werd de index geholpen door het positieve nieuws over performante vaccins. Beleggers hopen daarmee dat de economie sneller herstelt dan eerder gedacht.”

In een gesprek met De Tijd legt Carlota Perez, Venezolaans-Britse econome verbonden aan het Institute for Inovation and Public Purpose in Londen, uit dat de coronacrisis en haar economische gevolgen ons in een turbulente overgangsperiode heeft geduwd waarna doorgaans een tijdperk van bloei volgt. 

Net als Carlota Perez aangeeft dat slimme, groene en eerlijke groei de toekomst is, vullen de beheerders van Dierickx Leys Private Bank de portefeuilles in op basis van duurzame kwaliteit aan een redelijke prijs.

Cyclische aandelen stijgen aanzienlijk deze week terwijl technologie aandelen een moeilijkere week beleven. Bepaalde trends zoals telewerken, e-commerce en maaltijdleveringsdiensten lijken echter definitief ingeburgerd en gaan ook niet zomaar verdwijnen. Een te voorbarige reactie van de markten dus? Geduld loont, en visie rendeert. Die mening delen we met beursmeester Warren Buffett. Het is belangrijk om vertrouwen te hebben in uw portefeuille op lange termijn en u niet te laten leiden door de korte termijn reacties van de markten.

De grafiek toont de koers van de Euronext 100 index van maandag 3 november tot donderdag 5 november. 

Na een afwachtende houding op maandag, kende Europa een zwakke start op dinsdag maar zette sindsdien een stevige remonte in.

Onze visie is dat belegd blijven in kwaliteitsvolle bedrijven belangrijker is dan het resultaat van deze verkiezingen. De markt timen rendeert zelden.

Analist Jonathan Mertens merkt dan ook terecht op dat de onzekerheid eerder in een eventuele betwisting van het resultaat zal liggen en niet zozeer de uiteindelijke beleidskeuzes op langere termijn.

Het resultatenseizoen is opnieuw van start gegaan met Big Tech namen zoals Facebook, Alphabet, Amazon en Apple die volgende vrijdag allemaal hun cijfers publiceren.

De grafiek hiernaast toont de door Eurostat gepubliceerde detailhandelsverkopen (“Retail Sales”). Het weerspiegelt de prestaties van de detailhandel in de Eurozone op korte termijn. Deze veranderingen worden algemeen opgevolgd als een indicator van de consumentenuitgaven. Zo kunnen we zien dat de heropleving van consumentenuitgaven in Augustus bevestigd worden na een klein dipje in juli en de grafiek een mooie V-herstel optekent.

Oktober is historisch gezien de meest volatiele maand van het jaar. Voeg daarbij de aanloop naar de Amerikaanse presidentsverkiezingen, belangrijke kwartaalcijfers die binnenkort verschijnen en onzekerheid rond het coronavirus toe en dan kan oktober ook dit jaar deze trend volgen.

Volatiliteit biedt uiteraard ook opportuniteiten. Kijkt u uit naar nieuwe instapmomenten? En is uw portefeuille voldoende bestendig tegen een verhoogde volatiliteit?

Tussen onheilspellende berichten door is het belangrijk om het hoofd koel te houden en vertrouwen te hebben in uw portefeuille en uw visie. Niemand weet namelijk wanneer of waarom een correctie zal plaatsvinden, een mening die we delen met beursmeester Peter Lynch.

Het netto vermogen van de Amerikanen steeg met meer dan 7.000 miljard dollar in het tweede kwartaal van 2020, gestuwd door de aandelenmarkten. Dit is volgens de Tijd bovendien de grootste toename per kwartaal sinds 1952. 

Bron: Federal Reserve.

Professor Duchateau was keynote speaker op het OneLife Beleggingsforum vorige week. Investment Officer(*) rapporteert zijn kijk op de huidige risicopremie. Gelooft u dat de beurzen overgewaardeerd zijn?

(*) Investment Officer is een onafhankelijk journalistiek platform uitsluitend bestemd voor Belgische beleggingsprofessionals.

''When we own shares in outstanding businesses with outstanding managements, our favorite holding period is forever.''

In periodes van onzekerheid en volatiliteit is het vertrouwen in uw portefeuille en een sterke visie van uw vermogensbeheerder cruciaal. Dit beaamt ook beursmeester Warren Buffett. Hoe reageert u op de verkoopdruk in technologie aandelen de afgelopen dagen?

In ons Marktvizier van 4 september 2020: de versnelling van de e-commerce penetratie in Amerika. Een zegen of een vloek?​​​​​​

Bron: McKinsey & Company