Advies: Acheter
Bron: Dierickx Leys
Croissance
Stabilité
Qualité
Valeur
Intrum is Europees marktleider in het leveren van diensten met betrekking tot het opvolgen en innen van uitstaande schulden. Daarnaast heeft het bedrijf een eigen portefeuille aan opgekochte schulden waarvoor het de uitwinning doet. Het bedrijf is actief in 24 Europese landen en telt meer dan 8.000 werknemers.
Source: Intrum
De kwartaalresultaten over het eerste kwartaal lagen min of meer in lijn met de verwachtingen. Omdat de activiteiten terugkeerden naar het normale seizoenspatroon werd terug een iets softer eerste kwartaal opgetekend. De omzet steeg in Q1 met 10% tot SEK 5,8 miljard terwijl de aangepaste operationele winst steeg met 3% tot SEK 1,4 miljard en de aangepaste nettowinst per aandeel daalde met 12% tot SEK 5,34.
De Portfolio Investments divisie, waarbij Intrum zelf non-performante leningen (NPL) opkoopt om deze dan via de eigen inningsdiensten te innen, deed het opnieuw goed met een omzetstijging van 16% en een relatief stabiele EBIT-marge van 28,4% (-0,6 pp). De bedrijfseigen inningsdoelstelling werd voor 110% behaald. Ook kocht de divisie voor 1,8 miljard SEK nieuwe achterstallige schulden op. Het management ziet de aanbodzijde alleen maar verruimen in het huidige macro-economische klimaat. Ondanks het tot hiertoe niet zichtbaar is bij de grootbanken, verwacht Intrum dat het aantal non-performante leningen zal beginnen toenemen gegeven de torenhoge inflatie en stijgende rentevoeten.
Wat betreft servicing kregen we een ietwat gemengd beeld. Zo bleef het Strategic Markets segment (i.e. inningsdiensten in Spanje, Italië en Griekenland) goed presteren, met een omzetstijging van 5% en een stijging van de EBIT-marge van 13%, maar bleef de CMS-divisie (Credit Management Services) net als in de voorgaande kwartalen verder achterop, met een omzetstijging van 2% en een daling van de operationele winst van 21%, voornamelijk gedreven door negatieve wisselkoers- en mix-effecten, alsook door een hoge vergelijkingsbasis in hetzelfde kwartaal van het vorige boekjaar. Volgens het management verliepen de activiteiten onderliggend wel uitstekend, wat zich de komende kwartalen zou moeten vertalen in de cijfers. Zo sprak het over een van de sterkste kwartalen ooit in termen van het verwerven van nieuwe servicingcontracten.
De afgelopen weken verliepen in mineur op de aandelenmarkten, waardoor ook Intrum neerwaartse druk ondervond. Dit terwijl de vooruitzichten van het bedrijf nagenoeg onaangeroerd bleven. Het aandeel noteert zo aan een verwachte koers-winstverhouding 7,6x, een verwachte EV/EBITDA van 9,4x, en geeft een verwacht bruto-dividendrendement van ongeveer 6,40%. Het advies blijft KOPEN.
18/10/2020: Intrum laat in een persbericht weten dat Anders Engdal, die de laatste jaren reeds verschillende leidinggevende functies uitvoerde binnen zowel Lindorff en Intrum, met onmiddellijke ingang de fakkel overneemt van CEO Mikael Ericson. De wissel van de macht komt er in het kader van een zogenaamd "next-phase transformation program".
Fiscaal boekjaar (in Mia) | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 E |
Omzet | 9,43 | 13,44 | 15,99 | 16,85 | 17,79 | 18,52 |
Operationele winstmarge | 28,8% | 29,0% | 5,8% | 32,2% | 34,8% | 37,5% |
Netto winstmarge | 15,9% | 14,4% | -2,3% | 11,2% | 17,6% | 19,4% |
Boekwaarde per aandeel | 170,56 | 180,26 | 168,12 | 154,51 | 179,62 | 201,40 |
Winst per aandeel | 14,62 | 14,73 | -2,76 | 15,18 | 25,88 | 29,82 |
Koers/Winst | 21 | 14 | - | 14 | 9 | 8 |
Dividend | 9,50 | 9,50 | 11,00 | 12,00 | 13,50 | 13,50 |
Dividendrendement | 3,13% | 4,62% | 3,94% | 5,54% | 5,78% | 6,00% |
Bron: Bloomberg | in SEK |
Resultaten eerste kwartaal 2022
Positieve punten
Negatieve punten
Sterktes
Zwaktes
Opportuniteiten
Bedreigingen
Date | Koers | Advies |
---|---|---|
2017/06/29 | 294.2 SEK | Kopen |
2019/02/25 | 277.8 SEK | Houden |
2021/10/26 | 252.8 SEK | Kopen |
Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.
Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.
Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.
De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.
Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.
Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.
Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.
De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.
De bevoegde autoriteit is de FSMA.
De analist en/of nauw met hem/haar gelieerde personen hebben een belang in de vennootschap.
Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.