Advies: Conserver
Bron: Dierickx Leys
Croissance
Stabilité
Qualité
Valeur
Eurofins Scientific, opgericht in 1987, is één van de grootste spelers in bio-analytische testen voornamelijk gespecialiseerd in milieuanalyse (bodem-, water- en luchtonderzoek), voedingsanalyse en analyses voor de farmaceutische en medische sector (bv. bloed- en DNA-analyse). De groep heeft via een lange reeks overnames een netwerk kunnen opbouwen van meer dan 900 laboratoria verspreid over Europa, Noord- en Zuid-Amerika, en Azië. Eurofins stelt meer dan 47.000 mensen tewerk en beschikt over een portfolio van meer dan 200.000 analytische methodes.
Source: Eurofins Scientific (9M 2021)
Eurofins Scientific wist in 2021 een mooi jaarresultaat neer te zetten dat zoals verwacht boven de eerder conservatieve guidance van het management uitkwam. Zo steeg de omzet in 2021 jaar-over-jaar met 24% tot € 6,7 miljard (guidance: € 6,35 miljard), de aangepaste EBITDA-marge met 2,3 procentpunt tot 28,3% (guidance: 26,8%) en de winst per aandeel met 45% tot € 3,73. Ook cashflowmatig zag het verhaal er goed uit met een stijging van de vrije kasstroom met 16% tot ongeveer € 1 miljard (guidance: € 700 miljoen). Het dividend werd daarop opgetrokken met 47% tot € 1 per aandeel.
Maar liefst 21,2% van de omzet was afkomstig van COVID-gerelateerde activiteiten en bleef zo een belangrijke rugwind voor het bedrijf. Ook de inkomsten vanuit de kernactiviteiten (exclusief COVID-inkomsten) bleken veerkrachtig en stegen in 2021 organisch met 12,3%. Over de laatste 10 jaar lag de jaarlijkse gemiddelde omzetgroei van de kernactiviteiten (CAGR) op 6,5%. Eurofins verwacht dit groeiniveau te kunnen behouden in de komende jaren en verhoogde daarom de LT-guidance van de kernactiviteiten van een gemiddelde groei van 5% naar een jaarlijkse groei van 6,5%. Bovendien verwacht het via overnames, die het zuiver met vrije kasstromen zou financieren, uit te komen op een jaarlijkse groei van 10%.
Het management blijft in haar outlook de aandacht afwenden van de lucratieve COVID-gerelateerde activiteiten, erop doelend de Eurofins-aandeelhouder voornamelijk te overtuigen van het post-corona bedrijfsprofiel. Zo rekende het eind februari voor 2022 op nog slechts € 300 miljoen aan corona-inkomsten (-78%) waarna deze vanaf 2023 volledig zouden wegvallen. Ondertussen publiceerde Eurofins evenwel een trading update over het eerste kwartaal van 2022 waarin gesteld werd dat deze guidance reeds behaald werd in Q1 en deze daarom verder opgetrokken werd tot € 400 miljoen. Het management wijst erop dat de COVID-inkomsten sinds maart significant achteruit gaan vanwege de sterk versoepelde coronamaatregelen, maar dat een eventuele nieuwe golf/variant wellicht zal leiden tot een verdere optrekking van de guidance.
Het aandeel noteert vandaag aan een verwachte EV/EBITDA van 12,7x en een verwacht vrijekasstroomrendement van 4,99%. Bekijken we de waarderingsmultiples voor de vooropgestelde outlook van 2023 (zonder COVID-effecten dus) dan noteert het aandeel aan een verwachte EV/EBITDA van 12,4x en een FCF-yield van 5,2%. De waardering bevindt zich zo aan de faire kant waardoor het aandeel aan de huidige koers behouden mag blijven. Het advies is HOUDEN.
*** TRADING UPDATE Q1 2022 ***
1-03-2021: Eurofins verkreeg van de Amerikaanse Food & Drug Administration (FDA) een zogenaamde Emergency Use Authorization (een soort versnelde goedkeuring tijdens noodsituaties) voor een COVID-19 PCR-testkit die online gekocht kunnen worden (99 USD) zonder voorschrift. Het bedrijf zegt ook met de Europese autoriteiten in overleg te zijn voor dergelijke goedkeuring. Let wel, dergelijke EUA-goedkeuringen blijven enkel geldig voor zolang de autoriteiten dit nodig achten gegeven de noodsituatie.
Fiscaal boekjaar (in Mia) | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 E |
Omzet | 2,54 | 2,97 | 3,78 | 4,56 | 5,44 | 6,43 |
Operationele winstmarge | 11,1% | 10,0% | 9,1% | 8,0% | 14,7% | 20,6% |
Netto winstmarge | 6,9% | 7,3% | 5,9% | 4,3% | 9,9% | 14,4% |
Boekwaarde per aandeel | 6,07 | 8,18 | 9,40 | 10,27 | 14,10 | 19,31 |
Winst per aandeel | 1,09 | 1,27 | 1,27 | 1,10 | 2,90 | 4,54 |
Koers/Winst | 37 | 40 | 26 | 45 | 24 | 23 |
Dividend | 0,20 | 0,24 | 0,29 | 0,00 | 0,68 | 0,68 |
Dividendrendement | 0,49% | 0,47% | 0,88% | 0,00% | 0,99% | 0,66% |
Bron: Bloomberg | in EUR |
*** ZIE TRADING UPDATE Q1 2022 BIJ 'NIEUWS' ***
Positieve punten
Negatieve punten
Sterktes :
Zwaktes :
Opportuniteiten :
Bedreigingen :
Date | Koers | Advies |
---|---|---|
12/02/2019 | 306 EUR | Kopen |
02/09/2019 | 416 EUR | Houden |
Lectuur in de financiële sector bevat zeer vaak zeer specifieke begrippen. Vanzelfsprekend gebruiken ook onze analisten gespecialiseerde financiële termen in de publicaties. Om u wegwijs te maken in het vakjargon vindt u hier een verklarende woordenlijst van deze financiële begrippen.
Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.
Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.
De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.
Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.
Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen, die opgevraagd kunnen worden bij de juridische dienst van de bank.
De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.
Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.
De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.
De bevoegde autoriteit is de FSMA.
Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.