Advies: Vendre
Bron: Dierickx Leys
Croissance
Stabilité
Qualité
Valeur
BMW produceert wagens onder het eigen BMW merk en ook via de merken MINI en Rolls Royce. Daarnaast heeft BMW ook een afdeling motorfietsen en een afdeling financiële diensten. Het bedrijf produceert in 31 fabrieken in 15 landen circa 2,3 miljoen wagens per jaar. Vandaag telt de BMW Groep ongeveer 150.000 werknemers.
Source: BMW
De financiële resultaten bij BMW voor boekjaar 2022 waren redelijk goed, ondanks aanhoudende negatieve druk op het aantal autoleveringen. Bovendien verwachten we dat de negatieve elementen zoals de druk op de logistieke keten, onderdelentekorten (voornamelijk halfgeleiders) en grondstoffeninflatie (staal en aluminium) verder zullen afnemen in het komende boekjaar.
Dit gezegd zijnde maken we wel enkele kritische kanttekeningen. Zo kunnen we stellen dat verschillende uitzonderlijke factoren hebben geleid tot twee uiterst winstgevende boekjaren voor BMW. Echter, nu de globale situatie versneld aan het normaliseren is zowel op vlak van logistieke keten, als op vlak van onderdelentekorten verwachten we dat het globale aanbod aan nieuwe wagens opnieuw gradueel zal stijgen, over autoconstructeurs heen. Tezelfdertijd verwachten we dat de gewijzigde macro-economische omgeving gaat wegen op de vraagzijde. Enerzijds kunnen de aanhoudende berichten over problemen in de banksector een significante impact hebben op het consumentenvertrouwen, waardoor consumenten niet-discretionaire uitgaven gaan uitstellen. Anderzijds hebben de aanhoudende renteverhogingen (omwille van de opgelopen inflatie) geleid tot een sterke stijging bij de financiering van een nieuwe wagen. Tot slot hebben concurrenten zoals Tesla en Ford reeds aangekondigd om prijsverlagingen door te voeren op hun gamma aan elektrische wagens. Hierdoor kan mogelijk margedruk ontstaan bij de andere autoconstructeurs als dit initiatief verder druk zet op de vraag.
Year-to-date steeg de beurskoers van het bedrijf al met 16,5% waardoor het aandeel ondertussen dicht bij het hoogste peil staat van de afgelopen vijf jaar. We denken dat beleggers de uitzonderlijk sterke resultaten van de afgelopen jaren doortrekken naar de volgende jaren, zonder de gewijzigde macro-economisch omgeving voldoende in acht te nemen.
Op vlak van waardering noteert het aandeel op dit moment aan een koers/boekwaarde van rond de 0.7, wat vanuit historische oogpunt redelijk fair lijkt. Al hebben de uitzonderlijke winsten van de afgelopen jaren en verschillende boekhoudkundige effecten ook een sterk positief effect op de boekwaarde gehad. Ondanks de sterke financiële resultaten bij BMW hebben we onze koopzones voor BMW niet gewijzigd. Hierdoor is het aandeel ondertussen in de 'verkoopzone' aanbeland.
-
Fiscaal boekjaar (in Mia) | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 E |
Omzet | 96,86 | 104,21 | 98,99 | 111,24 | 142,61 | 143,90 |
Operationele winst | 8,88 | 7,44 | 4,79 | 13,37 | 13,99 | 13,44 |
Nettowinst | 6,97 | 4,92 | 3,78 | 12,38 | 17,94 | 9,49 |
Boekwaarde per aandeel | 87,13 | 90,14 | 92,30 | 112,44 | 131,73 | 136,22 |
Winst per aandeel | 10,60 | 7,47 | 5,73 | 18,77 | 27,31 | 14,46 |
Koers/Winst | 7 | 10 | 13 | 5 | 3 | 6 |
Dividend | 3,50 | 2,50 | 1,90 | 5,80 | 8,52 | 8,52 |
Dividendrendement | 4,95% | 3,42% | 2,63% | 6,55% | 10,22% | 9,10% |
Bron: Bloomberg | in EUR |
Resultaten FY 2022
Positieve punten
Negatieve punten
Sterktes
Zwaktes
Opportuniteiten
Bedreigingen
Date | Koers | Advies |
---|---|---|
2017/04/12 | 83.57 EUR | Houden |
2017/08/29 | 78.2 EUR | Kopen |
2019/01/25 | 74.4 EUR | Houden |
2019/03/25 | 69.11 EUR | Houden |
2021/02/24 | 69.45 EUR | Kopen |
2021/03/17 | 84.26 EUR | Houden |
2022/03/14 | 75.43 EUR | Houden |
2023/03/21 | 97.08 EUR | Verkopen |
Deze aandelenstudie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Ze is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en eigen onderzoek en volgens degelijke hypotheses, zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Ze bevat opinies die op datum van publicatie geldig zijn maar in de toekomst kunnen wijzigen. De bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien.
Materiële informatiebronnen zijn de publicaties (o.a. persmededelingen) en jaarrekeningen van de bedrijven in kwestie die geanalyseerd worden, analyses en studies van grootbanken en berichtgeving in gespecialiseerde financiële pers.
De studie is gebaseerd op een eigen fundamentele analyse van de betreffende onderneming, rekening houdende met kasstromen, winstevolutie, groei, stabiliteit en kwaliteit van het management. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitssector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Hierbij worden ook de relevante macro-economische factoren in beeld gebracht. De daaruit voortvloeiende aanbevelingen zijn gebaseerd op een langetermijnperspectief. De studie wordt aangepast na de publicatie van de resultaten (per kwartaal of halfjaarlijks) of tussentijds indien er zich belangrijke gebeurtenissen voordoen.
Deze publicatie betreft geen gepersonaliseerde beleggingsaanbeveling. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken van de belegger. Vraag raad aan uw beleggingsadviseur.
Deze studie is uitgewerkt volgens interne en wettelijke richtlijnen i.v.m. onafhankelijk onderzoek, sperperiodes en functiescheidingen.
De bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee, maar de bank of haar medewerkers kunnen mogelijk wel een positie aanhouden in vermelde effecten of afgeleide effecten.
Deze aandelenstudie werd niet voorgelegd aan de emittent.
De gegevens in vreemde valuta zijn onderhevig aan fluctuaties van de wisselkoers. Deze kunnen het rendement beïnvloeden.
De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.
De bevoegde autoriteit is de FSMA.
Overname uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.